Luis Caputo anunció el fin de las tasas negativas: ¿realidad o ficción?
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El ministro de Economía, Luis Caputo, declaró la semana pasada en la Expo EFI que "la época de la tasa real negativa culminó".
Esta afirmación ha generado un intenso debate sobre su veracidad y a qué tasas se refiere específicamente.
¿Qué son las tasas reales negativas y positivas?
Cuando se habla de tasas reales negativas o positivas, se hace referencia a la relación entre la tasa de interés y la inflación. La semana pasada, el INDEC informó que la inflación de mayo se ubicó en 4.2%.
Esto implica que cualquier tasa de interés que se pagó durante ese mes por debajo de ese valor fue una tasa real negativa, mientras que las que se pagaron por encima fueron tasas reales positivas.
Es importante señalar que la tasa real se mide en función de la inflación futura, no pasada. Por lo tanto, para evaluar si una tasa es real positiva o negativa, se debe considerar la expectativa de inflación.
La tasa de referencia del Banco Central
La tasa de referencia del mercado es determinada por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) con su tasa de política monetaria. En mayo, esta tasa fue de 4.11% mensual efectiva (TEM), lo que la hizo marginalmente negativa.
Actualmente, la tasa se encuentra en 40% anual nominal (TNA), o 3.29% mensual efectiva (TEM).
Si realmente se quisiera terminar con la tasa real negativa, la inflación de junio debería situarse por debajo de este valor, algo que no parece muy probable dada la situación económica actual.
Las tasas del Tesoro y su impacto en el mercado
El Tesoro Nacional también influye en el mercado a través de las licitaciones de Letras del Tesoro en pesos (Lecap). En la última licitación, el Tesoro concentró toda la adjudicación en el plazo de 90 días con una tasa de 4.25% TEM, dejando desiertos los plazos de 30 y 60 días. El ministro Caputo ha expresado su intención de que esta sea la tasa de referencia del mercado, algo que parece difícil de alcanzar por varios factores.
Por ejemplo, el Tesoro ha puesto límites a los montos de dinero que acepta en las licitaciones debido a la reducción de las necesidades de financiamiento por el superávit fiscal.
Además, de aceptar un exceso de dinero puede ser utilizado para cancelar deuda de mediano o largo plazo, lo cual no es prudente, o ser depositado en el BCRA, lo que genera un costo al pagar una tasa por ese dinero y no recibir interés por el depósito.
Asimismo, los bancos enfrentan regulaciones sobre su exposición a la deuda soberana, y modificar estas regulaciones no es aconsejable para su solvencia.
La percepción del mercado
Para el mercado, la tasa de referencia sigue siendo la tasa de política monetaria del BCRA. De allí se desprende la tasa que reciben los depositantes por sus plazos fijos.
Las tasas de los plazos fijos tradicionales han tenido un pequeño repunte en las últimas semanas, ubicándose en torno a 2.7% a 3% TEM, cifras que aún están lejos de ser positivas.
Expectativas de inflación para junio
Para el mes de junio, se espera un rebote inflacionario debido a los aumentos que fueron postergados en mayo.
sto complicará aún más la posibilidad de que las tasas de interés superen a la inflación, manteniendo así la tendencia de tasas reales negativas.
Conclusión: la era de las tasas reales negativas
A pesar de las declaraciones optimistas del ministro Caputo, la realidad económica y las expectativas inflacionarias sugieren que la era de las tasas reales negativas perdurará por un tiempo más.
Los ahorristas, como se explicó en esta misma columna la semana anterior, pueden recurrir a las Lecap para mejorar el rendimiento de sus pesos con un riesgo similar al de los plazos fijos tradicionales.
Para seguir optimizando sus inversiones, los ahorristas deben mantenerse informados y considerar todas las opciones disponibles, evaluando cuidadosamente el balance entre riesgo y rendimiento en un contexto económico dinámico y complejo.