Inflación al alza, plazos fijos a la baja y acuerdo con el FMI: en qué se puede invertir en este escenario
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El más reciente reporte sobre la inflación de diciembre no dejó lugar a la sorpresa: un asombroso 25,5% en el nivel general y un índice de precios al consumidor (IPC) núcleo que escaló a un inquietante 28.7%. En particular, el sector de "alimentos y bebidas" registró un impresionante aumento del 29.7%.
El gobierno implementó un audaz salto cambiario a mediados de diciembre, alcanzando una cifra notable del 118%. Hasta ahora, el impacto en los precios apenas representó una fracción de este movimiento.
Las expectativas para enero, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central de la República Argentina (BCRA), apuntan a una inflación del 25%. Este pronóstico se ve respaldado por el aumento del 27% en los combustibles al comienzo del mes, lo que hace que la estimación sea aún más plausible e incluso podría ser superada.
En los meses venideros, diversos aumentos pendientes demorarán la desaceleración a niveles más razonables, y es probable que no alcancemos cifras de un solo dígito mensual hasta mayo o junio.
En un esfuerzo por abordar la deuda con importadores, el BCRA logró colocar de manera exitosa bonos por u$s1.200 millones del Bopreal. Este bono que fue demandado principalmente por la industria automotriz, permite también la absorción de pesos correspondientes. No obstante, esta absorción de pesos viene acompañada de una nueva deuda en dólares del BCRA, una moneda que la entidad no emite.
Además, se llegó a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para reactivar el programa suspendido debido al incumplimiento de metas en el tercer trimestre del año pasado. Este acuerdo facilitará desembolsos por u$s4.700 millones, asegurando el cumplimiento de los vencimientos con el organismo hasta abril de este año.
Plazos fijos a la baja: ¿en qué invertir?
Mientras tanto, la tasa de los plazos fijos tradicionales en pesos se mantiene en un 9% mensual, produciendo una tasa real fuertemente negativa. Desde su implementación el 19 de diciembre, este instrumento ha sufrido una pérdida de poder adquisitivo del 11%.
A pesar de los acuerdos con el FMI y la colocación del Bopreal, la política monetaria sigue mostrando inconsistencias. Las tasas reales negativas, el crawling peg al 2% mensual y la inflación en niveles del 25% mensual generan inquietud. Aunque los dólares financieros cerraron la semana con valores similares a la anterior, la brecha entre el dólar oficial y los dólares financieros, que se mantienen entre 31% y 36%, sigue siendo atractiva. Recordemos que el dólar tarjeta tiene un recargo del 60%.
Los plazos fijos muestran estabilidad con tendencia a la baja, influenciados por esa tasa real negativa y la ampliación del plazo mínimo de los plazos fijos UVA de 3 a 6 meses.
En este escenario, los inversores conservadores podrían optar por cubrirse comprando dólares en el mercado MEP o en el mercado blue, que ha dejado de ser ilegal. Para aquellos dispuestos a asumir más riesgos, los CEDEARs son una opción, aunque es esencial recordar que, más allá del valor del dólar, el precio de los CEDEARs sigue la cotización del activo subyacente, y actualmente, las acciones estadounidenses están en niveles máximos.
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En resumen, todos los instrumentos en pesos, ya sean plazos fijos o bonos, presentan rendimientos reales negativos. Optar por alguno de ellos implica elegir con cuál perder menos. La estrategia del gobierno es licuar las tenencias en pesos está en los ahorristas e inversores permitir que eso suceda.