¿Vuelve a rebotar o susto pasajero?: el dólar blue ya acumula tres subas al hilo

El dólar blue se vendió este miércoles con una suba de cinco pesos, a 1.285 pesos en las cuevas del microcentro porteño, con lo que anotó su tercera suba consecutiva. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.245; mientras que el dólar MEP operó en $1.230.

La economía argentina continúa navegando en aguas turbulentas, con la inflación y el manejo de las reservas internacionales como principales desafíos. Según los últimos análisis de expertos de la city, el gobierno ha puesto el foco en contener el alza de precios, pero esta estrategia presenta un dilema: frenar la inflación podría generar una mayor presión sobre las reservas internacionales.

Los analistas consultados por iProfesional coinciden en que el gobierno ha logrado cierta desaceleración de la inflación en los últimos meses, gracias a medidas como la reducción de la alícuota del impuesto PAIS y la esterilización de pesos a través de la venta de dólares financieros. Sin embargo, esta estrategia ha tenido un costo: una disminución en las reservas netas del Banco Central.

La fuerte apreciación del tipo de cambio real, sumada a la demora en la demanda de divisas por parte de los importadores antes de la reducción del impuesto PAIS, generó un saldo positivo en las reservas durante agosto. No obstante, se espera que esta situación se revierta en los próximos meses, a medida que se acelere el acceso al mercado único y libre de cambios (MULC) para las importaciones.

Los analistas advierten que la presión sobre las reservas podría intensificarse en septiembre y octubre, debido a la estacionalidad de la liquidación de divisas por parte del sector agropecuario y al aumento de la demanda por parte de los importadores. Esta situación plantea un desafío para el Banco Central, que deberá encontrar un equilibrio entre la necesidad de contener la inflación y la de preservar las reservas internacionales.

En este contexto, el mercado sigue atento a la evolución del tipo de cambio oficial y paralelo, así como a las medidas que el gobierno pueda adoptar para fortalecer las reservas. Los expertos consultados coinciden en que la estabilidad cambiaria es fundamental para controlar la inflación y generar confianza en la economía. Además, advierten que la falta de dólares y la elevada demanda podrían generar tensiones en el mercado cambiario en los próximos meses.

En definitiva, la economía argentina se encuentra en un punto de inflexión. El gobierno enfrenta el desafío de mantener la estabilidad macroeconómica en un contexto de altas restricciones cambiarias. Las decisiones que se tomen en los próximos meses tendrán un impacto significativo en la evolución de la inflación, el tipo de cambio y la actividad económica.

Desinflación por encima de todo

De acuerdo con Grupo SBS, la inflación es la prioridad del gobierno; sin embargo, se muestran a la espera del efecto la reducción de la alícuota del impuesto PAIS en un contexto en que los datos de alta frecuencia denotan una pérdida en la fuerza de la desinflación, aun con la notable caída de la brecha cambiaria desde la esterilización de pesos vía ventas de CCL/MEP.

Por otro lado, señalaron que la fuerte apreciación del tipo de cambio real, tras la devaluación de diciembre del año pasado, pesa cada vez más y configuran un incentivo a demandar dólares para pagos de importaciones en el MULC.

Por tal motivo, explicaron que los meses venideros serán desafiantes en materia de Reservas Netas: el saldo positivo de agosto en el MULC posiblemente se vio influenciado por demoras en demanda de divisas a la espera del recorte de la alícuota del impuesto PAIS, pero esto se notará en septiembre en un contexto en que el acceso al MULC para importadores es más acelerado.

"Así, el gobierno encara los próximos meses con un objetivo claro: mantener la desinflación para no perder apoyo social, aunque esto viene al costo de mantener controles de cambios ante la expectativa de que su remoción implicaría una aceleración inflacionaria. En este contexto, el mercado sigue atento a la dinámica de las RRNN, pero sobre todo a la salida del cepo que, a nuestro entender, tendría más efectos positivos que negativos", apuntaron.

Estado de situación del MULC

Desde Portfolio Personal Inversiones indicaron que comienza a notarse una mayor presión de la demanda privada producto de la superposición de esquemas de importaciones. La media móvil de cinco días trepó de u$s125 millones en la anteúltima semana de agosto a u$s154 millones la semana pasada. El pico de fines de julio de u$s321 millones, máximo de la era Milei, sigue lejos.

"La suba estaría apaciguada por la postergación de importaciones hasta el martes (de la semana pasada), cuando se hizo efectivo la baja de la alícuota del impuesto PAÍS de 17,5% a 7,5% para bienes y fletes. Como no se esperaba una devaluación compensadora, era conveniente demorar la importación para acceder a un tipo de cambio efectivo 8,4% menor. Cabe recordar que el impuesto se paga mayormente al momento de nacionalización de la mercadería", señalaron.

Por el lado de la oferta estimaron que la estacionalidad de la liquidación del agro comenzará a jugar en contra y que recién en diciembre con la entrada de la cosecha fina se recuperaría. Y estimaron que el BCRA podría seguir teniendo espacio para comprar divisas en septiembre, aún con una demanda privada más presionada, pero contenida, y una menor oferta privada.

"No obstante, no será reflejo de lo que pasaría en octubre, noviembre y diciembre, cuando la dinámica del mercado oficial se tornaría más desfavorable para la compra de reservas. La falta de dólares hacia adelante sigue siendo la principal preocupación del mercado", concluyeron.

Cada vez más nítido el objetivo prioritario

Según SBS, la inflación general desaceleró a 4,0% m/m en julio, dejando claro una vez más que en aquellos meses en que no se disponga de aumentos de regulados, el IPC general se verá menos presionado.

En ese sentido, detallaron que el gobierno dispuso de la prometida rebaja en la alícuota del Impuesto PAIS de 17,5% a 7,5% para importaciones de bienes y fletes, buscando contener presión inflacionaria vía un menor dólar importador. La medida, al igual que la esterilización de pesos vía ventas de CCL/MEP, vuelve a dejar evidenciado que el objetivo prioritario en términos macro es profundizar una desinflación que habría perdido fuerza en agosto.

"Queda claro así que en el trade-off desinflación-stock de RRNN, el gobierno prioriza la primera por sobre la segunda, ya que tanto la baja del impuesto PAIS como la esterilización vía ventas de CCL/MEP implican presiones sobre RRNN", indicaron. 

Dicho esto, estimaron que la desinflación es el principal sostén del apoyo social al gobierno y calcularon que por ello aún el gobierno demora la remoción de controles de cambios, que podría implicar presiones nominales vía dólar.

No obstante, alertaron que en el corto plazo el plano cambiario debe seguirse de cerca dado el stock negativo de RRNN y las fuentes de demanda en el MULC, algo que podría presionar igual vía brecha, llevando a más intervención CCL/MEP, y mayor caída de RRNN. Finalmente, al mediano plazo, reiteraron que dotar de más calidad al ancla fiscal será la clave para la estabilidad nominal.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1285 para la venta y a $1255 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.245; mientras que el dólar MEP operó en $1.230.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $978.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $958,50.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.564,80.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 34%

• CCL: 30%

• MEP: 28%