Dólar futuro: cómo se opera y por qué es una herramienta clave para las empresas

El dólar futuro es un instrumento financiero que permite a los participantes del mercado generar cobertura sobre el precio futuro del dólar estadounidense en Argentina. A diferencia del mercado de contado, donde se realizan transacciones de inmediato, en el mercado de dólar futuro las partes acuerdan comprar o vender una cantidad específica de dólares a un precio predeterminado en una fecha futura.

Este mercado es supervisado y regulado por el Banco Central (BCRA), se opera en el mercado a término Matba-Rofex y se utiliza como una herramienta financiera para gestionar el riesgo cambiario y como un medio para inversión, cobertura y especulación.

Cómo se utiliza el dólar futuro en Argentina

Las empresas que se dedican a operaciones internacionales pueden emplear el mercado de dólar futuro como una herramienta de cobertura contra las fluctuaciones desfavorables en el tipo de cambio. Esto les permite establecer un precio en dólares para sus ingresos futuros, lo que reduce la incertidumbre. De esta manera, tanto empresas como individuos que poseen pesos encuentran útil esta estrategia.

Dada la creciente volatilidad del tipo de cambio y las restricciones al acceso al dólar en efectivo, se hace necesario implementar una ingeniería financiera o crear lo que se conoce como "sintéticos financieros". Esto implica invertir esos pesos en alternativas que no impidan el acceso posterior al mercado oficial de divisas (por ejemplo, para importadores) y adquirir contratos de futuros de dólar para cubrir la cantidad necesaria.

De esta manera, si el tipo de cambio oficial sube, la inversión en activos financieros genera rendimiento en pesos, pero al mismo tiempo se cuenta con la cobertura proporcionada por la operación en Matba-Rofex en caso de un alza del dólar. Es fundamental analizar dónde el Gobierno ejerce un control más estricto sobre los precios para determinar cómo es más conveniente proteger los pesos; es decir, para saber para cuándo se ha anticipado una devaluación.

Tomemos como ejemplo los precios de los contratos de futuros que se ven en la siguiente imagen:

 

Observamos que los meses de octubre y noviembre tienen precios mucho más bajos en comparación con diciembre en adelante. Es importante recordar que estos precios corresponden al dólar oficial.

Entonces, consideremos un ejemplo para obtener rendimientos por tasas de interés y tener una cobertura en el dólar oficial. Si tenemos, por ejemplo, $1.000.000, podemos invertirlo en Lecer (Letras ajustadas por inflación) a noviembre y a enero 2024. Veamos su rendimiento:

En este cuadro vemos los rendimientos de noviembre y la de enero 2024.

Luego, determinamos cuántos contratos de futuros de dólar debemos adquirir para estar protegidos. En este caso, dividiremos el millón por el valor del dólar oficial ($365,5), lo que equivale a aproximadamente u$s2.736. Por lo tanto, deberíamos comprar 3 contratos de futuros de dólar a noviembre, ya que cada contrato equivale a u$s1.000.

Dólar futuro: ¿cuánto debemos pagar para adquirirlo?

La garantía que podemos proporcionar con las mismas letras adquiridas es de $121.000 por contrato. Esto se acepta a un 80% de su valor de mercado debido a la volatilidad del mercado.

Si el dólar oficial supera los 435 pesos antes de que venza el contrato (en el último día hábil del mes), el mercado liquidará las diferencias diariamente y deberemos proporcionar los pesos correspondientes a la disminución del valor. Sin embargo, esta estrategia nos garantiza tanto rendimientos por tasas de interés como la protección contra quedarnos descalzados en dólares, evitando así la necesidad de comprar dólares.

Es importante destacar que esta operación está permitida para todos los participantes del mercado, incluyendo aquellos que acceden al dólar como importadores o quienes utilizan el mercado de MEP.

Entonces con los mismos pesos, tenemos rendimiento en pesos y cobertura del dólar oficial, que es dólar con mayor exponencialidad hacia los meses que vienen por el contexto político y económico que se puede llegar a presentar.

El dólar futuro, una alternativa de cobertura en medio de la incertidumbre electoral.

Entonces, las utilidades del dólar futuro son:

1. Inversión y especulación. Los inversores pueden utilizar los contratos de dólar futuro como una forma de inversión. Pueden comprar contratos cuando creen que el dólar aumentará de valor en el futuro o venderlos si anticipan una disminución. Esto puede generar ganancias o pérdidas, dependiendo de cómo evolucione el tipo de cambio.
2. Arbitraje. Los participantes del mercado pueden aprovechar las diferencias entre el precio del dólar futuro y el precio actual en el mercado de contado para realizar operaciones de arbitraje. Estas oportunidades suelen surgir cuando hay desequilibrios temporales en los precios. En este aspecto hay que saber el riesgo asociado que existe cuando uno realiza este tipo de operaciones.

Dólar futuro: aspectos a tener en cuenta

• Regulación. El mercado de dólar futuro en Argentina está regulado por el Banco Central (BCRA). Los participantes deben cumplir con las normativas establecidas, lo que incluye la apertura de cuentas y el cumplimiento de requisitos específicos. Para operar dólar futuro hay que tener una cuenta de inversiones en un agente que opere en estos mercados.
• Riesgos. La inversión en dólar futuro conlleva riesgos financieros. Los movimientos en el tipo de cambio pueden resultar en pérdidas significativas si no se toman precauciones adecuadas.
• Costos. Los participantes del mercado incurren en costos asociados con la negociación de contratos de dólar futuro, incluyendo comisiones y margen de garantía. Para ello es importante que antes de realizar estas operaciones pidan una simulación con los diferentes escenarios posibles.
• Información y análisis. Antes de participar en el mercado de dólar futuro, es esencial contar con una comprensión sólida de la economía y el mercado cambiario argentino, así como con herramientas de análisis que permitan tomar decisiones informadas.

Las empresas en Argentina recurren al mercado de dólar futuro para gestionar riesgos y planificar sus finanzas. Esta herramienta les permite fijar precios en dólares, protegiéndolas de la volatilidad del tipo de cambio en transacciones de importación y exportación, además de facilitar la planificación financiera, especialmente en contratos a largo plazo. Al hacerlo, logran reducir riesgos financieros, al tiempo que tienen la opción de personalizar contratos para adaptarse a sus necesidades específicas.

Además, el uso de contratos de dólar futuro les ayuda a cumplir con regulaciones fiscales y contables al reportar activos y pasivos en moneda extranjera al tipo de cambio vigente. En resumen, estas estrategias ofrecen a las empresas argentinas una herramienta efectiva para enfrentar la volatilidad del mercado cambiario y lograr una gestión financiera más precisa, aunque a veces tenga bastante intervención estatal en la oferta y demanda.

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Es importante destacar que, aunque el dólar futuro es una herramienta eficaz para la cobertura cambiaria, también conlleva costos y requiere una comprensión sólida de los mercados financieros y de divisas. Por lo tanto, las empresas deben contar con asesoramiento financiero adecuado antes de utilizar esta estrategia y deben evaluar cuidadosamente su exposición al riesgo y sus necesidades específicas antes de tomar decisiones en el mercado de dólar futuro.