El Banco Central de la República Argentina (BCRA) decidió aumentar la exigencia de encaje mínimo para las cauciones bursátiles pasivas en pesos y los depósitos a la vista en pesos vinculados a fondos comunes de inversión de mercado de dinero (Money Market). Este incremento, que eleva la tasa del 15% al 20%, comenzará a regir el 1 de noviembre y ha sido comunicado oficialmente a través de la "Comunicación A 8119".

La medida tendrá un impacto directo en los rendimientos de estos instrumentos, especialmente en las cuentas remuneradas vinculadas a las billeteras virtuales. Se estima que los retornos de estos productos disminuirán en aproximadamente 2%, afectando a los ahorristas que utilizan estas cuentas para resguardar su liquidez.

El Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC), bajo la dirección de Leo Anzalone, señaló que este cambio reducirá el rendimiento tanto de las cauciones como de las cuentas remuneradas. Esto tendrá repercusiones en los fondos Money Market, y posiblemente podría influir en la cotización del dólar, según Anzalone. El economista considera que la decisión del BCRA busca, entre otras cosas, controlar la inflación mediante la reducción de la liquidez en el sistema financiero.

Según Anzalone, una de las razones detrás del aumento del encaje es frenar el incremento de las tasas de caución, que habían mostrado un crecimiento significativo en los últimos tiempos. Este ajuste en las tasas, impulsado por la falta de liquidez, había generado desajustes en el sistema financiero, lo que motivó al BCRA a intervenir. Además, la reducción de la liquidez, también conocida como "secar la plaza de pesos", es una herramienta utilizada para controlar las presiones inflacionarias. Sin embargo, es posible que esta medida lleve a algunos ahorristas a buscar refugio en el dólar, lo que podría generar una presión adicional sobre los tipos de cambio.

Golpe a las billeteras virtuales: el BCRA habilitó a los bancos a participar en el mercado de cauciones bursátiles

En la "Comunicación A 8119", el BCRA también habilitó a los bancos a participar en el mercado de cauciones bursátiles, permitiéndoles colocar pesos en estas operaciones, una práctica que estaba prohibida hasta el momento. Este cambio se realizó con el objetivo de diversificar el mercado, según la entidad reguladora.

Gustavo Gardey, cofundador de la consultora financiera BRI, explicó que la modificación en los encajes afecta tanto a los bancos como a los fondos Money Market. El aumento del 5% en el encaje para estos actores reducirá la demanda de pesos, ya que habrá menos liquidez disponible para realizar operaciones de caución. A su vez, la autorización para que los bancos operen como colocadores de cauciones bursátiles incrementará la oferta de pesos, lo que podría tener un efecto compensatorio en el mercado.

Gardey también señaló que este cambio podría derivar en una reducción de la tasa de interés de la caución bursátil. Este instrumento, que maneja una gran parte de la liquidez de rescate inmediato en el mercado financiero, es un indicador clave para determinar las presiones sobre las tasas de los bancos y del Tesoro. La evolución de las tasas de caución será fundamental para anticipar posibles ajustes en las tasas de interés a futuro.

Por su parte, el Grupo SBS opinó que el incremento en la tasa de encaje mínimo para los depósitos en pesos y las operaciones de caución afectará negativamente las tasas de interés en pesos, presionando a la baja. Esta situación también podría influir en otros instrumentos financieros relacionados, como los plazos fijos y las cuentas remuneradas.

El cambio en la regulación también tiene un componente estructural importante. Anteriormente, los bancos solo podían participar en operaciones de caución como tomadores, debido a la liquidez excesiva generada por la constante emisión de pesos. Esta dinámica había provocado una caída en las tasas de caución. Con la nueva normativa, se espera que la participación activa de los bancos tanto como tomadores como colocadores de cauciones bursátiles permita una mejor gestión de la liquidez en el sistema financiero.

Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital, alertó a través de su cuenta en la red social X (anteriormente Twitter) que la medida del BCRA implica una reducción en las tasas de interés de las cuentas remuneradas y de los fondos comunes de inversión Money Market, en línea con lo expresado por otros analistas. Según Sbdar, los bancos pagarán aproximadamente un 2% menos por las cuentas remuneradas, lo que afectará directamente los rendimientos de estos instrumentos.

El contexto en el que se da este incremento en la exigencia de encaje está marcado por una disminución de la liquidez en el sistema bancario. Esta tendencia se refleja en la baja de los depósitos a plazo fijo en pesos y en el aumento de la demanda de crédito por parte del sector privado, que ha mostrado un crecimiento sostenido en los últimos meses.

El objetivo principal de esta medida es fomentar la actividad en el mercado de capitales y mejorar la gestión de los riesgos asociados a las operaciones de caución bursátil. Al permitir que los bancos jueguen un papel más activo en el mercado de cauciones, el BCRA busca incrementar la liquidez y mejorar la eficiencia en la colocación de garantías. Asimismo, el aumento en la tasa de encaje mínimo tiene como fin garantizar que las entidades financieras dispongan de suficientes recursos líquidos para hacer frente a eventuales retiros de depósitos y cumplir con sus obligaciones.

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