Economía ofrece un canje de bonos a los bancos que vendieron puts al BCRA

El ministerio de Economía ofrecerá a bancos que hayan aceptado vender sus tenencias de puts un canje por nuevos títulos atados a la inflación, que tienen plazos de vencimiento más largos.

Así lo comunicó la Secretaría de Finanzas este martes, cuando anunció que "la licitación del 1 de agosto para la conversión de Bonceres para aquellas entidades que aceptaron la rescisión de las opciones de liquidez con el BCRA". Y en ese comunicado anunciaron cuáles serán los títulos que se aceptarán en ese intercambio y qué podrán obtener a cambio los bancos que acepten formar parte de la operación.

Cómo será el canje a bancos que vendieron puts

Según informó Finanzas, la licitación será por adhesión y por cartera propia de las Entidades Oferentes, por lo que ninguna entidad podrá presentar ofertas por terceros. Asimismo, las Entidades Oferentes solo tendrán habilitados los pliegos de aquellos Títulos Elegibles por el cual el BCRA realizó la rescisión de las operaciones de liquidez de títulos públicos nacionales y por hasta la suma del valor nominal involucrado en dicha operación, por lo que no podrán realizar ofertas por otros Títulos Elegibles que no se encuentren habilitados para hacerlo.

Las Entidades Oferentes, en cada pliego que tengan habilitado deberán indicar, en una única oferta, la cantidad de valor nominal a entregar del Título Elegible que presentan en conversión y el cual no podrá superar el valor nominal original del Título Elegible utilizado en las operaciones de liquidez con el BCRA.

Una vez efectuado el cierre de la licitación, y en el caso que alguna Entidad Oferente realice su oferta por un VNO de Título Elegible que supere el monto involucrado en la rescisión de las opciones de liquidez de títulos públicos nacionales, la Secretaría de Finanzas modificará a la baja los montos ofertados hasta igualarlo al monto de VNO que fue parte de la operación de rescisión de las opciones de liquidez.

La lectura del mercado sobre el canje

Una conversión de bonos como segunda parte de la recompra de los puts que hizo el Banco Central hace dos semanas estaba dentro de las previsiones de los bancos. Según señaló Romano Group, "a pesar de que intuitivamente lo esperable hubiese sido una preferencia por posiciones cortas (para así acortar duration y consecuentemente volatilidad por convexidad), el canje se basa en tenencias de Bonceres (en su mayoría por otros Bonceres) pero con mayor plazo", mencionaron en un informe este miércoles.

"El Ministerio de Economía podrá aumentar la maturity de su deuda con cambios prácticamente nulos en términos de indexación. Ello se da en un contexto donde el mercado descuenta un descenso de inflación notorio haciendo que la curva CER opere con primas a lo largo de su estructura", concluyeron.

Para Portfolio Personal Inversiones, por su parte, "lo llamativo es que no se da el sweetener (endulzante) a las entidades de acortar duration en sus carteras". "Sin embargo, no estamos del todo seguros si ese era el interés del sector dado estos niveles de tasas reales positivas", señalaron.

"Por otra parte, Finanzas tampoco estaría ofreciendo un premio significativo en este canje, siendo este premio entre 0,4% y 0,9% para los instrumentos más líquidos. Lo que es evidente es que Finanzas busca concentrar outstanding en menos instrumentos con el objetivo de ganar liquidez, mientras incrementa ligeramente la vida promedio del stock de deuda. Si bien este canje está destinado exclusivamente al sector bancario, estaremos atentos a la repercusión que pueda tener en las curvas de pesos", concluyó PPI.

El pasado 18 de julio, el Banco Central logró su objetivo y redujo los puts en poder de los bancos a un 22% del monto original. El BCRA aseguró que aceptó las ofertas de rescisión de opciones de liquidez de títulos públicos nacionales por un valor total de $13,17 billones, de los cuales $10,89 billones corresponden a opciones americanas (ejecución inmediata) y $2,28 billones a opciones europeas (ejecución 30 días previos al vencimiento del título).