El proceso de desinflación tuvo una pausa en febrero: ¿hay un nuevo piso o seguirá bajando?

El INDEC dio a conocer este viernes el dato de inflación correspondiente a febrero. En esta oportunidad, el nuevo Índice de Precios al Consumidor (IPC) indica que el aumento de los precios en el segundo mes del año fue del 2,4%, mientras que la cifra interanual alcanzó el 66,9%.

El dato oficial se ubicó en línea con lo que esperaba la mayoría de las consultoras: la suba en alimentos (sobre todo impulsados por el precio de la carne) fue lo que presionó al alza el IPC y revirtió la tendencia bajista. Así fue que, en un mes estacionalmente más "tranquilo", la inflación terminó acelerándose.

Se aceleró la inflación: ¿un nuevo piso o seguirá bajando?

Más allá de la leve aceleración en la inflación, analistas consultados por iProfesional sostienen que esta suba está más vinculada con el aumento en algunos productos puntuales y que, si bien en marzo seguirá en la misma línea, luego tenderá a bajar.

Aldo Abram, director de Libertad y Progreso, analizó el dato de febrero y proyectó qué puede pasar hacia adelante: "Yo no creo que haya una aceleración de la inflación. Sí, lo que pasó es que, por ejemplo, el precio de la carne aumentó: es algo que debió haber pasado más adelante, pero como llovió mucho, terminó subiendo en febrero e impactó en el IPC".

"El precio de la leche también tuvo algunas subas, todo lo que es lácteos por el mismo motivo de un tema de lluvias, más algún impacto internacional en algún alimento, dieron una combinatoria que en febrero dio más salto de lo que se esperaba en un inicio", agregó.

"Si bien es cierto que esperábamos menos del 2%, estos factores hicieron que hubiera unas décimas más de suba. Pero esas cosas van a corregir en el mes de marzo: igual el mes de marzo por estacionalidad, vamos a estar esperando que más o menos la inflación sea alrededor de la de febrero, quizás alguna décima menos, cuando siempre es más que febrero".

De todas formas, descartó que se trate de un nuevo piso: "Lo que creemos que va a pasar es que por la política monetaria, que va a tratar de que la depreciación de nuestra moneda se acomode, bajando el ritmo de emisión, se acomode al crawling peg de un 1%, y a partir del segundo trimestre vamos a ver que definitivamente la inflación se ubica por debajo del 2%. Ahora no, pero en el segundo trimestre ya creemos que seguro va a perforar el 2%", concluyó Abram.

En tanto, Claudio Caprarulo, de Analytica, analizó: "Si bien la inflación se aceleró, lo hizo en el margen y se mantiene por debajo del 2,5%. El problema es que a pesar de la baja en la tasa de crawling la inflación encontró un piso cercano al 2%. En principio, hay factores puntuales que lo explican como la inercia y cambios en la oferta, como en el caso de la carne".

Y concluyó: "Lo más relevante hacia adelante está en los cambios que puedan producirse en la política cambiaria una vez que se firme el nuevo acuerdo con el FMI".

En tanto, el economista Juan Manuel Telechea señaló que puede esperarse en marzo "un efecto de arrastre y ya seguramente este efecto se disipe en abril". Al analizar si esta suba puede ser un motivo de preocupación para el Gobierno, sostuvo: "Yo diría que a medias. Por un lado, la suba de febrero puede atribuírsele a la carne, es cierto, pero también la realidad es que la inflación se incrementó y con lo cual se postula un poco más todo el proceso de desinflación. Después el Gobierno sigue manteniendo el crawling peg a 1% y esto no tiene ningún impacto en las expectativas".

"Pero creo que finalmente en abril seguramente esto se revierta y continúe el proceso de desinflación. Aunque todo esto también supeditado a que salga de acuerdo con el Fondo, a que no se siga incrementando el dólar financiero que está aumentando ya un poquito más que los meses pasados", agregó.

Y concluyó: "Hay factores para tener en cuenta que me parece que en conjunto muestran una señal de alerta que no había hace un par de meses atrás".

Para Camilo Tiscornia, de C&T, la suba de febrero "tiene algo de transitorio": "Está muy influida por el precio de la carne, que tiene algo de estacionalidad en esta época. Con lo cual, siguen estando los factores que vienen estando últimamente: el tipo de cambio moviéndose al 1%, tasas de interés más altas, el Gobierno que mantiene el equilibrio fiscal".

"Por eso, me parece que la inflación tendría que volver a seguir bajando", subrayó el analista.

Proyecciones de inflación para este año

En cuanto a las proyecciones de inflación difundidas por el REM para todo el 2025, se detalla una tendencia a la baja a partir de abril. 

"Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (Top 10) esperaban una inflación de 2,3% mensual para febrero, una suba de 0,4 punto porcentual respecto al REM previo", advierte el BCRA.

"Para los meses siguientes se esperan senderos descendentes de inflación mensual, tanto para el IPC nivel general como para el componente núcleo", aclara el BCRA.

En concreto, los pronósticos de los economistas proyectan una inflación de 2,2% para el actual marzo, y en abril bajaría a 1,9%.

Más allá de esos períodos, se espera tanto para mayo como para junio que viene un incremento de precios al consumidor de 1,7% respectivamente en cada mes.

Así, para todo 2025, los economistas esperan en promedio un nivel de PBI real 4,8%, que es "superior al promedio de 2024", y que representa un alza de 0,2 punto porcentual mayor frente al REM previo.

Inflación: tras acelerarse en febrero, qué esperan consultoras para marzo

Marzo comienza con aumentos en prepagas —el aumento promedio en las cuotas de los usuarios de servicios de salud privada será del 2%—, mientras que las tarifas de gas, electricidad y agua experimentarán este mes un alza de entre 1,5% y 1,7%, y el valor de los combustibles desde el 1 de marzo subirá en promedio 1,9% en todo el país. En tanto, de cara al comienzo de las clases, los colegios privados con subvención estatal registrarían un aumento del 6% en sus cuotas.

A su vez, Iragui subrayó que el índice de precios de Alimentos y Bebidas que releva LCG arrojó en la primera semana de marzo un repunte de 0,8%, algo más bajo que los aumentos de las primeras semanas de los últimos 3 meses". Así, el aumento en el promedio mensual se ubica en 3,2%.

El sondeo de la consultora reflejó que el alza semanal estuvo impulsada por el valor de los productos lácteos y huevos que se encarecieron 4,2%. Detrás se ubicaron los condimentos y otros productos alimenticios, que subieron 2%, el valor de las verduras y las frutas que evidenciaron incrementos de 0,9% cada una, y productos de panificados, cereales y pastas con un aumento de 0,6%.

En tanto, el precio de la carne en la primera semana del mes tuvo una suba de 0,2%. No obstante, la consultora destacó que la carne "promedia un aumento de 5,3% en las últimas cuatro semanas y explica la mitad de la inflación de alimentos, mientras que productos lácteos y huevos registran en ese lapso un ascenso de 4,6%.

¿Qué inflación proyectan para marzo?

Bisang dijo que "por ahora estamos manejando una proyección del 2,5% para marzo, en línea o levemente por debajo de febrero". Y alegó que "si bien por la propia dinámica estacional, marzo suele dar por encima, febrero fue atípico y esperamos que algunos de los factores que presionaron en el mes, como la suba en carnes, no se repitan en marzo". Y en ese sentido, "la inflación en alimentos debería desacelerarse", señaló.

En sintonía, Camila Antequera, analista de la consultora Ferreres, comentó que "nuestra estimación preliminar de inflación de marzo ronda el 2,3% mensual". Y acotó que "esperamos que se note cierta aceleración en rubros que tienen estacionalidad, como es el caso de Vestimenta y Educación". Concordó que "en Alimentos, la inflación podría bajar, ya que febrero fue un mes de alta inflación por las subas de la carne".

Iragui también planteó que "en marzo la estacionalidad juega en contra, pero otros factores podrían contrarrestar el efecto" como alimentos, por lo que "creemos que marzo estaría en torno a 2,4% el mismo porcentaje de inflación mensual que febrero".

Por su parte, Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra, alegó que "marzo es tradicionalmente un mes complejo en materia inflacionaria por el inicio de clases, por lo que esperaría que haya una inflación similar o mayor a la de febrero" y enfatizó que "es muy importante ver que pasa con la carne que tuvo una suba fuerte en febrero y algo de arrastre le va a pegar, con lo cual es probable que la inflación de este mes ronde en 2,5% o un poquito más".

"Depende lo que pase con alimentos y bebidas que si desacelera va a compensar el aumento que va a tener Educación", añadió.

Clara Alesina, economista de la Fundación Libertad y Progreso, recalcó que "la dinámica del IPC viene mostrando tasas de crecimiento muy por debajo de los registrados a comienzos de 2024 y hay que retroceder hasta mediados de 2020 para encontrar valores similares a los actuales".

"Pese a la tendencia decreciente, no se prevé una desaceleración en marzo. El inicio del año escolar y la reactivación de sectores clave podrían generar cierta presión estacional sobre los precios. Sin embargo, el ancla monetaria y fiscal aplicada por el Gobierno sigue operando como un factor de contención. Bajo estas condiciones, proyectamos que la inflación de marzo se mantendrá en niveles similares a los de febrero", auguró.

Leila García Kerman, de EconViews, indicó que "para marzo, prevemos una inflación ligeramente superior a la de febrero, que nos dio 2,2%, debido a la estacionalidad en algunas categorías, como Educación. Y, por otro lado, estimamos que alimentos podría llegar alrededor del 2%".