¿Por qué el mercado apuesta por el peso?: los motivos que explican la llamativa calma cambiaria

El dólar blue se vendió este martes con una baja de diez pesos, a $1.070 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.087 y el MEP se ofreció en $1.046. El mercado cambiario argentino atraviesa un momento de relativa tranquilidad, luego de las turbulencias que se vivieron a fines del año pasado. Según fuentes de mercado consultadas por iProfesional, las brechas entre el dólar oficial y los paralelos se han reducido significativamente, lo que disminuye la presión devaluatoria y genera expectativas de un menor ritmo de avance del tipo de cambio.

Esta situación ha favorecido a las inversiones en pesos, que tuvieron el mejor arranque de una gestión presidencial en lo que va del siglo XXI. El carry trade con BADLAR acumuló un 12% en dólares desde el 10 de diciembre, cuando asumió Milei, una cifra que triplica la del inicio de la administración Cambiemos. Además, los futuros del dólar muestran una moderación de las subas esperadas, lo que indica que los avances en la resolución de los desequilibrios macro están anclando el tipo de cambio.

Sin embargo, no todo es color de rosa. Analistas advierten que el ritmo de avance del dólar podría acelerarse en el mediano plazo, ya que el crawl del 2% mensual tendría los días contados y la competitividad se estaría erosionando. Así, estima que la cotización mayorista podría caer hasta los $ 500 hacia julio, asumiendo la inflación del REM y un ritmo de avance cambiario de 25 mensual. Además, el mercado baraja dos hipótesis cada vez con mayor fuerza: una aceleración de las microdevaluaciones diarias o un salto discreto luego del segundo trimestre "dorado" por la cosecha.

Por otro lado, el BCRA ha logrado una racha récord de compras de reservas desde que asumió Milei, acumulando u$s8.348 millones en 50 de las 51 ruedas transcurridas, según el bróker Portfolio Personal Inversiones. Esto se debe a que la demanda privada de dólares continúa muy restringida, ya que sólo accede al mercado oficial el 35,1% de las importaciones, mientras que el resto debe recurrir al CCL. Por último, alertaron que el ritmo de compras del BCRA podría moderarse en el corto plazo, ya que se incrementa el acceso al 52,9% de las importaciones pactadas en la gestión Milei a partir de hoy.

¿Emerge un nuevo esquema cambiario?

Según la ALyC GMA Capital, la calma del dólar no solo está en el espejo retrovisor, sino que también se observa hacia adelante, dado que las actuales brechas de 34% entre el CCL y el mayorista, y de 9% entre CCL y el precio importador no lucirían como una amenaza de corto plazo, por lo que el mercado espera un menor ritmo devaluatorio.

Al respecto, desde el bróker resaltaron que, gracias a esta destacable apreciación de corto plazo del tipo de cambio, las inversiones en pesos celebraron el mejor comienzo de una gestión presidencial en lo que va del siglo XXI. Desde el 10 de diciembre, el carry trade con BADLAR acumuló 12% en dólares, una marca que triplica la del inicio de la administración Cambiemos para esta época del año.

¿Por qué el mercado apuesta por el peso? Los motivos que encuentran los especialistas para explicar la calma cambiaria

"En MatbaRofex, los futuros tienen incluidas subas mensuales de 6,9% en el segundo trimestre, y de 7,4% en el tercero. Esta moderación de las expectativas respecto de hace algunas semanas es una muestra de que los avances en la resolución de desequilibrios macro están oficiando de ancla", señalaron.

No obstante, aclararon que los ritmos de avance del dólar embebidos en los futuros son un indicio de que el crawl del 2% mensual tendría los días contados y advirtieron que la erosión de la competitividad, aunque la coyuntura ahora tolere un menor tipo de cambio real, existe. En este sentido, estimaron que -asumiendo la inflación del REM y un ritmo de avance cambiario de 25 mensual- la cotización mayorista de $ 839 caería, a precios de hoy, hasta los $ 500 hacia julio.

"Más allá de estas cuestiones, en términos de plan, estos niveles de brecha ponen al Gobierno más cerca la unificación que la dolarización. Así las cosas, el mercado está barajando dos hipótesis cada vez con mayor fuerza. La primera involucra una aceleración del ritmo de las micro devaluaciones diarias. La segunda, un salto discreto luego del segundo trimestre "dorado" por la cosecha (aunque esto no está exento de inconsistencias)", observaron.

Racha récord del BCRA a costa de reprimir la demanda privada

De acuerdo con el bróker Portfolio Personal Inversiones, desde que asumió Milei, el BCRA compró en 50 de las 51 ruedas transcurridas, sólo desprendiéndose de u$s10 millones el 31 de enero, con lo que acumuló u$s8.348 millones, racha récord desde que se tiene registro (2003).

"Si bien la demanda privada creció a un promedio de US$85 millones diarios en lo que va de febrero desde US$30 millones en diciembre tras la devaluación (+182,2%) y US$59 millones en enero (+44,2%), su acceso al MULC continúa muy restringido. Vale recordar que entre el 26 de diciembre (primeras SEDI aprobadas) y el 26 de enero sólo accedió al mercado oficial el 10,7% de las importaciones y se incrementó a 35,1% entre el 26 de enero y el de febrero, ya que se cumplió el plazo de 30 días para alimentos, productos farmacéuticos y el 25% del resto de los bienes (a excepción de autos)", explicaron.

Por esta razón, más allá de lo que sucede con la demanda, resaltaron que sólo el 80% de la oferta se liquida vía el MULC, ya que el dólar exportador obliga a liquidar el 20% restante vía el CCL, ante un mercado de cambios con una demanda que continúa restringida y una oferta que tampoco liquida al 100%.

Para la city, el peso muestra una apreciación real que llevó al "contado con liqui" a niveles no vistos desde octubre de 2019

"En el corto plazo, esperamos una cierta moderación en las compras del BCRA, ya que se incrementa el acceso al 52,9% de las importaciones pactadas en la gestión Milei a partir de hoy. Los primeros efectos de esta mayor demanda en el MULC empezarían a verse esta semana. Mientras tanto y hasta que no comience a liquidarse la cosecha gruesa (abril), no vemos que la oferta privada vaya a incrementarse notablemente, por lo que es razonable esperar una desaceleración del ritmo de compras del BCRA", anticiparon desde PPI.

Por su parte, desde Eco Go aclararon que la compra de dólares en el mes no se reflejó en un aumento en las reservas producto de la cancelación del crédito puente a la CAF y de los intereses con el FMI y otros organismos internacionales.

"Desde que asumió, el Gobierno acumula compras en el MULC por u$s8.339 millones, mientras que el incremento de las reservas internacionales ha sido de u$s 6.268 millones (u$s27.477 al 23 de febrero). El avance de las reservas netas fue de u$s 6.009 millones, cumpliendo un mes antes con la meta de acumulación acordado con el FMI para marzo, aunque siguen siendo negativas en u$s 5.335 millones", comentaron.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubica en $1.070 para la venta y a $1.050 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.087 y el MEP se ofreció en $1.046.

Cuál es el precio del dólar oficial

El dólar minorista, según el promedio relevado por el BCRA, se vendió en $884,03.

El dólar mayorista cotiza a un promedio de $841,10.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubican en $1.414,45.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 27%
• CCL: 29%
• MEP: 24%