El dólar financiero subió y se acercó a los $1.200, pese a la intervención del Banco Central

En la segunda rueda de la semana, el dólar blue se vendió este martes con una baja de cinco pesos, a $1.215 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.198 (+0,2%), mientras que el dólar MEP operó en $1.188 (+0,8%).

El escenario económico se perfila en un contexto de alta volatilidad y presiones inflacionarias, mientras el BCRA interviene con determinación para restaurar la estabilidad en el frente cambiario. Fuentes de mercado relevadas por iProfesional señalaron que la reducción de la tasa de interés se efectuó en respuesta a la necesidad de reordenar el marco monetario y profundizar el cambio a la desinflación.

Al reducir la tasa de política monetaria de 32% TNA a 29% TNA, y se ajustar simultáneamente otros instrumentos financieros, evidenció una maniobra planificada para equilibrar la brecha cambiaria y consolidar el sistema. Los expertos precisaron que, a través de este recorte, se logró mantener la estabilidad de la diferencia entre la tasa de referencia y el deslizamiento oficial, lo que se interpretó como una medida crucial para mitigar tensiones en los dólares libres.

Además, explicaron que la intervención se realizó de forma integral, combinando la reducción de tasas con operaciones de refinanciamiento y la acumulación de compras en el mercado cambiario. Se registraron acumulaciones significativas, que sobrepasaron los u$s 1.600 millones en un corto plazo, y se observó una coordinación en la ejecución de medidas que, en conjunto, respondieron a una estrategia de alivio en un entorno de alta presión. Estas acciones se interpretaron como un esfuerzo por restablecer el equilibrio entre la oferta y demanda de divisas, elemento fundamental para la reactivación económica.

Finalmente, se evidenció que la reducción de la tasa abrió el camino para que actores clave del mercado continúen apostando por un dólar planchado, en un intento de aprovechar la menor tensión en el financiamiento en dólares. Los analistas subrayaron que esta estrategia materializa en un contexto de ajustes coordinados y de expectativas de desaceleración inflacionaria, lo que contribuye a marcar un punto de inflexión en la política monetaria.

¿Carry Trade para siempre?

La consultora económica Ecolatina señaló que el BCRA intervino con contundencia para lograr una transición hacia la estabilidad, lo que se evidenció en la intervención fuerte que realizó durante el primer mes del año. La brecha se mantuvo estable, situándose en torno al 13%, y se alcanzó la estabilidad gracias a la significativa actuación del organismo.

En este contexto, el organismo redujo la tasa de interés en una reunión de su directorio, disminuyéndola de 32% TNA a 29% TNA. Asimismo, la tasa de Pases activos se redujo de 36% TNA a 33% TNA, medida que se implementó en la antesala de la reducción del crawling peg al 1% mensual. Ecolatina enfatizó que este recorte se realizó de manera planificada y que cumplió con los objetivos esperados. La consultora explicó que la baja en la tasa brindó el espacio necesario para modificar el marco de tasas sin afectar la estrategia de "carry trade" local.

El nuevo marco de tasas estableció un diferencial de 1,4% TEM entre la tasa de política monetaria (TPM) y el deslizamiento cambiario oficial. Este diferencial se redujo respecto a los 1,7% TEM que se hubieran mantenido de no haberse aplicado el recorte. Según los expertos, la medida fue crucial para ajustar la política monetaria sin generar disrupciones en el sistema financiero. La consultora destacó que esta reducción del diferencial fue la más elevada desde octubre del año anterior.

La intervención se realizó en un contexto de expectativas de desaceleración inflacionaria, en el que la convergencia entre la tasa de política monetaria y la nominalidad de la economía se convirtió en un objetivo prioritario. Ecolatina precisó que el recorte permitió, además, reducir un escalón en la tasa activa ofrecida por los bancos privados, que se mantenían en niveles relativamente altos. La consultora concluyó que la medida fue un paso estratégico para sostener la demanda de crédito privado en pesos y facilitar la estabilización del sistema.

Medidas de política monetaria y refinanciamiento de deuda

A su turno, la consultora Eco Go destacó que el BCRA redujo su tasa de política monetaria en un contexto de inminente ajuste. La consultora precisó que esta decisión se produjo un día antes de que iniciara la baja anunciada del crawl, que se esperaba descendiera del 2% al 1%.

La consultora explicó que la baja en la tasa de política monetaria fue interpretada como una maniobra para mitigar tensiones en el ambiente financiero. Eco Go opinó que esta medida se implementó de forma puntual y con la intención de anticipar movimientos en el mercado.

Además, desde la consultora relataron que, en paralelo a esta acción, Finanzas refinanció un 75% de los vencimientos correspondientes al fin de mes. Esta operación se realizó en el marco de una estrategia que buscó estirar los plazos de la deuda, lo que permitió mantener una liquidez operativa adecuada en los instrumentos de corto plazo.

Los expertos de Eco Go observaron que el mes concluyó con una tasa de rollover del 96% y con una expansión neta de $0,4 billones. En este sentido, enfatizaron que estos resultados se derivaron de la acumulación de $4 billones desde septiembre de 2024, financiados con los pesos disponibles en el BCRA tras el desarme de pasivos remunerados, los mismos que se utilizaron para la compra de dólares del Tesoro.

Estrategia monetaria y dinámicas del mercado cambiario

Durante el mes, el BCRA acumuló compras que superaron los u$s 1.600 millones, una cifra notablemente superior al saldo positivo de u$s 700 millones registrado en diciembre. La consultora Ecolatina explicó que esta acumulación de compras se realizó en el marco de una política activa de intervención en el mercado cambiario. Se destacó que, desde el cambio de gestión, el organismo acumuló compras por un total de u$s 23.223 millones, lo que evidenció una continuidad en la estrategia de intervención. La consultora enfatizó que estas acciones se realizaron de manera coordinada para mantener la estabilidad del mercado.

El análisis indicó que la reducción en la presencia del BCRA en el mercado financiero se evidenció durante las últimas semanas del mes. Según Ecolatina, la intervención inicial fue más intensa, en particular durante la primera quincena, cuando se destinaron cerca de u$s 620 millones para contener la presión de los dólares paralelos. La consultora observó que, posteriormente, la presencia de la autoridad monetaria disminuyó de forma notable. Esta evolución fue señalada como parte de la estrategia de moderación del intervencionismo a medida que se consolidaba la estabilidad.

La modificación del crawling peg al 1% mensual fue una señal inequívoca del cambio en el esquema monetario. Ecolatina precisó que la reducción del crawling peg permitió a la autoridad monetaria modificar la tasa sin perturbar la estrategia de "carry trade". La consultora subrayó que esta medida fue determinante para ajustar la diferencia entre la TPM y el deslizamiento cambiario oficial, lo cual representó un avance importante en la política monetaria. La acción del BCRA fue vista como un movimiento que abrió la posibilidad de futuros ajustes en la estructura de tasas.

El análisis de Ecolatina concluyó que la estrategia monetaria se fundamentó en la búsqueda de estabilidad en un entorno marcado por dinámicas cambiarias complejas. La consultora argumentó que, en un contexto en el que importadores postergaron pagos y exportadores aceleraron liquidaciones, la medida permitió equilibrar la oferta y demanda de divisas en el mercado. Ecolatina resaltó que esta interrelación entre el esquema cambiario y las expectativas de devaluación contenida fue clave para el éxito de la intervención. Así, la acción del BCRA se interpretó como una respuesta coherente a los desafíos del mercado.

Operaciones del Tesoro y gestión de reservas

Eco Go precisó que, en la primera semana posterior a la baja de retenciones, el BCRA modificó su estrategia operativa. La entidad dejó de vender y volvió a comprar u$s185 millones, lo que marcó un cambio en el ritmo de intervención. La consultora destacó que este monto se tradujo en un ritmo diario de compra de u$s37 millones.

La consultora indicó que, tras esta operación, las reservas netas volvieron a caer por debajo de los u$s10.000 millones negativos. Eco Go interpretó este comportamiento como un reflejo de la presión en el manejo de divisas, producto de la acumulación de depósitos del Gobierno y los pagos relacionados con Bopreal.

Eco Go subrayó que, de los u$s22.000 millones en compras acumuladas desde el inicio del programa, el Tesoro adquirió al BCRA u$s16.800 millones. La consultora detalló que esta suma se desglosó en u$s4.800 millones destinados al pago a organismos, u$s8.600 millones para abonar a los bonistas y u$s3.400 millones que se registraron como depósitos del Tesoro en el BCRA para cubrir los pagos de intereses y vencimientos.

Además, Eco Go registró que el BCRA utilizó u$s1.700 millones para intervenir en la brecha cambiaria y otros u$s1.300 millones para el pago de Bopreales. La consultora concluyó que estas operaciones evidenciaron una estrategia coordinada para sostener la estabilidad de las reservas en un entorno de alta volatilidad.

Tensión en torno al acuerdo con el FMI

Por otro lado, la consultora Eco Go analizó que, a pesar de la falta de novedades relativas al acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la situación se mantiene en un estado de incertidumbre.

Además, señaló que se esperaba información posterior a la partida de la misión del FMI, pero esta se vio frustrada con la cancelación de la conferencia de prensa habitual.

Eco Go enfatizó que el mensaje difundido a través del tuit del ministro resultó contundente. El funcionario declaró que "nada de lo que se estaba diciendo sobre el FMI es correcto", lo cual se interpretó como una afirmación tajante que buscó despejar dudas en el mercado.

Finalmente, Eco Go constató que, a pesar de las declaraciones y medidas comunicativas, el esquema de balizamiento descendente de la nominalidad que aseguraba el carry continuó vigente.

Expectativas y estrategias futuras

La consultora Eco Go manifestó que las operaciones realizadas reflejaron, en parte, una estrategia de descompresión de vencimientos. Eco Go precisó que, del total de u$s22.000 millones de compras acumuladas, el Tesoro había gestionado u$s16.800 millones a través del BCRA, orientados a diversos pagos esenciales.

Eco Go puntualizó que estos u$s16.800 millones se distribuyeron en tres frentes: u$s4.800 millones para abonar a organismos, u$s8.600 millones para satisfacer a los bonistas y u$s3.400 millones que se consignaron como depósitos para cubrir en febrero los intereses al Fondo y los vencimientos previstos en julio. La consultora consideró que esta distribución era coherente con una estrategia de mantener la liquidez necesaria y de gestionar de forma prudente la deuda.

La consultora también destacó que, adicionalmente, el BCRA intervino en la brecha cambiaria utilizando u$s1.700 millones y realizó pagos por u$s1.300 millones destinados a Bopreales. Eco Go interpretó estas medidas como un intento de aliviar tensiones en el mercado, con el fin de sostener el funcionamiento adecuado del sistema financiero.

Finalmente, Eco Go concluyó que la expectativa principal era la concreción de un acuerdo con el FMI, tal como se había anticipado en el memo del viernes anterior. La consultora opinó que dicho acuerdo podría descomprimir tanto los vencimientos con el FMI y organismos, como el tránsito hacia las elecciones, aliviando el esquema cambiario vigente. Eco Go reafirmó que, en su análisis, estas estrategias resultaron fundamentales para enfrentar los desafíos económicos del momento.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubica en $1215 para la venta y a $1195 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.198, mientras que el dólar MEP operó en $1.188.

Cuál es el precio del dólar oficial

• La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $1074,50.
• El dólar mayorista se negocia un promedio de $1054,25.
• Por su parte, el dólar turista se ubicó en $1.396,85.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 15%
• CCL: 14%
• MEP: 12%