Canje de deuda: el BCRA modifica mecanismos para dotar de mayor liquidez a los títulos públicos
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El Directorio del Banco Central de la República Argentina (BCRA) modificó algunos mecanismos operativos de la opción de liquidez, Esta herramienta es operativa para los bancos que, por la propia naturaleza del negocio, presentan descalces entre los plazos de los títulos públicos y los depósitos que los respaldan. Esta opción ayuda a la transformación de esos plazos reduciendo los riesgos de liquidez.
La opción de liquidez se ofrece a los bancos desde julio del año pasado en la búsqueda de desarrollar un mercado de títulos públicos líquido y profundo.
Este instrumento no es una garantía sino que es un derivado financiero que otorga al tenedor el derecho –pero no la obligación– de vender un activo subyacente en una fecha determinada o en cualquier momento hasta el vencimiento de éste, y al emisor de esta opción la obligación de comprarlo en las mismas condiciones citadas previamente, a un precio que dependerá de las condiciones de mercado.
Por este derecho, la entidad financiera que adquiere la opción deberá abonar una prima.
Las opciones de liquidez vendidas hasta ahora escasamente se han ejecutado. Los cambios que se hicieron buscan perfeccionar el instrumento después de ocho meses de funcionamiento antes de una importante licitación de canje de deuda del Gobierno Nacional para mejorar el perfil de sus vencimientos.
Para qué títulos estará vigente esta herramientas
Esta herramienta estaba vigente para los títulos que vencían este año y la adecuación de la norma contempla a los que vencerán en el 2024 y en el 2025. El precio de compra, contenido en el instrumento, no se modifica respecto a que sigue siendo el menor, entre el precio de cierre y el promedio ponderado operado por el instrumento el día hábil anterior al ejercicio de la opción y a dicho precio se le adicionarán 30 puntos básicos de tasa equivalente. Pero sí se modifica la selección del mercado y plazo del instrumento para definir el precio, ya que se tomará el de mayor profundidad (volumen operado).
También se modifican los plazos de liquidación: definido el precio, se podrá ejercer la opción de liquidez en t0, t+1 o t+2 según lo elija el tenedor del derivado.
Por otra parte, el BCRA seguirá presente en el mercado de títulos evitando su volatilidad.
Megacanje de deuda en pesos: los banqueros, más cerca de Massa
Los vencimientos de la deuda del Tesoro en pesos de este año que suman unos $30 billones configuran una de las principales preocupaciones del equipo económico.
Por ese motivo el ministro de Economía Sergio Massa anunció una especie de megacanje de la deuda en pesos emitida por el Tesoro que vence hasta junio de este año y que de acuerdo a las proyecciones de algunos analistas del mercado financiero ronda entre los 8 y 10 billones de pesos.
Todos los tenedores de bonos en pesos emitidos por el Tesoro que integran el canje podrán optar por dos tipos de canastas de bonos.
Una que estará compuesta de tres bonos indexados por el CER o la inflación y la otra, con un bono dual a 2024. En ambos casos, las canastas se conformarán 40% con un bono atado al CER con vencimiento en octubre 2.024 y 30 % con otro bono ajustado por CER con vencimiento en febrero 2025.
La diferencia estará en elegir si el primer 30% de la canasta será con un bono con CER que vencerá en abril de 2024 o con un bono dual que ajusta con CER y con la evolución del tipo de cambio oficial y paga el más alto a febrero de 2024.
En este caso, los bancos tendrán una especie de opción o seguro de cambio en caso que haya una devaluación y también están cubiertos ante un aumento de la inflación. En tanto, el Tesoro podrá desarmar sus posiciones colocadas al dólar linked que ajusta por la evolución del tipo de cambio oficial.
Fuentes cercanas al equipo económico dejaron trascender que el canje no incluirá un put o un compromiso de recompra por parte del Tesoro si esos títulos llegan a un determinado precio. Pero ese put podría quedar a cargo del BCRA y sería para aquellos bonistas que compren una especie de seguro de liquidez para la recompra a la cotización de Mercado vigente, pero el precio de esa opción muy criticada por los economistas de JxC lo tendrán que negociar las autoridades del BCRA con los bancos.