Qué pasará con el dólar en 2021: este es el precio que proyectan 40 consultoras y bancos

En medio de la sorpresa que genera en el mercado el retroceso del dólar blue y el achicamiento de la brecha cambiaria, el Banco Central publicó este viernes los resultados de su encuesta períodica entre consultoras y analistas de la City que da cuenta de las previsiones de los especialistas en cuanto a precio del dólar, inflación y crecimiento del PBI, entre otras cuestiones.

Los agentes del mercado financiero agrupados en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) estimaron que el tipo de cambio oficial mayorista alcanzará los $125,80 por dólar a fin de diciembre de este año (un retroceso de $0,65 con respecto a las previsiones del REM previo).

En paralelo, del relevamiento surge que los analistas prevén un precio del dólar de $171,45 para diciembre de 2022.

El dólar mayorista cerró este viernes a $85,12, por lo que los analistas consideran que le queda por trepar $40,68 hasta fin de año.

El siguiente gráfico exhibe la evolución del precio promedio del dólar estimado para fin de año por más de 40 bancos y consultoras del mercado:

Evolución de pronósticos del REM. Precio del dólar mayorista proyectado para fin de diciembre 2021.

Los participantes del REM previeron también que la inflación de diciembre ascendió al 4%. Además, los analistas del mercado proyectaron que la inflación minorista se ubicará a fin de año en torno al 49,8% interanual. En otras palabras, se mantiene una alta expectativa inflacionaria para 2021.

En cuanto a los tipos de interés, para fines de enero los analistas prevén una tasa Badlar (la que aplica a depósitos de plazo fijo superiores a $1 millón) de bancos privados en pesos de 35%. La encuesta agrega que la tasa llegaría al 38,14% hacia diciembre de 2022.

Bancos y consultoras ahora ven un dólar oficial mayorista alrededor de los $125 para diciembre de 2021.

El REM anticipa un rebote de la economía

Los analistas del REM prevén para 2021 una recuperación del Producto Bruto Interno (PBI) en torno al 5,5% , lo que marca una mejora de 0,7 puntos porcentuales adicionales a la proyección hecha el mes anterior.

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina que recopila el Banco Central.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, la actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El último informe difunde los resultados del relevamiento realizado entre los días 23 y 30 de diciembre de 2020. Se contemplaron los pronósticos de 41 participantes, entre los cuales se cuentan 28 consultoras y centros de investigación locales, 12 entidades financieras de Argentina y 1 analistas extranjeros.

Dólar en 2021: qué prevé FocusEconomics

Además del REM del BCRA, otra gran encuesta muy considerada en el mercado es la que publica mensualmente FocusEconomics, cuya última edición fue difundida a mediados de diciembre.

Los economistas relevados destacan una tendencia alcista para el dólar respecto de proyecciones previas.

El consenso de los expertos relevados en diciembre por FocusEconomics, indica que el tipo de cambio cotizará para fin de 2021 a $130,21, que representa un alza de $1,27 respecto a las cifras previstas en el informe anterior (noviembre) para el mismo plazo. 

Como cifra a tener en cuenta y que marca un recalentamiento en los pronósticos, se debe recordar que hace tres meses atrás, en septiembre, se esperaba un dólar mayorista de $119,89 para diciembre del año próximo. Es decir, en 90 días las previsiones para la cotización del tipo de cambio para todo 2021 ascendió más de 10 pesos.

En síntesis, de cumplirse las cifras estimadas desde ahora hasta fines del año que viene, si te tiene en cuenta que el precio actual del billete mayorista es de $82, el dólar subiría 58,7% en los próximos 12 meses y medio.

Este porcentaje iría bastante de la mano de la inflación para el próximo año, ya que los panelistas de FocusEconomics proyectan que la inflación terminará 2021 en 49,8%, que es 1,8 puntos porcentuales más que la estimación efectuada el mes pasado (noviembre) para el año que viene.

"La inflación, probablemente, se verá impulsada por una expansión sostenida de la base monetaria debido al financiamiento monetario del déficit fiscal", reflexiona el informe.

Un dato no menor es que los pronósticos de $130,21 del informe de diciembre para dentro de 12 meses, es un precio inferior a lo negociado en el mercado de futuros y opciones del Rofex-Matba.

Allí se está pactando $136,6 para octubre, que es la última fecha en la que se están realizando operaciones a término, y son dos meses antes del plazo negociado en el FocusEconomics.

Por eso, y analizando el contexto, "se prevé que el peso argentino tenga una depreciación más adelante, debido a la inflación elevada y a una frágil economía", afirma al respecto esta encuesta internacional.

Los pronósticos de los economistas para el precio del dólar para fin de diciembre del 2021 tienen un consenso en el valor de $130,21.

Pronósticos por economista

En cuanto a las proyecciones estipuladas por los distintos economistas de bancos y consultoras internacionales y argentinos para el tipo de cambio, para fin de diciembre de 2021, se observa una disparidad de precios que llega casi al 50%, ya que las estimaciones van desde un mínimo de $106,10 hasta un máximo de $161.

El valor de dólar mayorista más alto pronosticado para diciembre del año que viene es liderado por la consultora nacional de Orlando Ferreres (OJF & Asociados), con un precio previsto de $160,96 para fin de 2021.

De hecho, esta misma consultora había indicado en el informe anterior (noviembre), que esperaba un dólar de $179,73 para dicha fecha.

Al respecto, iProfesional se contactó con Fausto Spotorno, director del Centro de Estudios Económicos de OJF & Asociados, que aclara: "En realidad corregimos ese pronóstico a $145, porque en el momento que completamos la encuesta de FocusEconomics pensamos que por ahí se aceleraban los acontecimientos y que el Gobierno se iba a ver obligado a cerrar la brecha más rápido".

A la hora de preguntar si es posible un escenario en el que haya un salto en la devaluación, Spotorno concluye: "Pueden haber eventos cambiarios, que pueden ser suaves o fuertes y llevar a crisis cambiarias. Todo depende de un montón de cosas, como el FMI, cuando finalice la pandemia de Covid, la situación de Brasil, precios de commodities, entre otros factores".

Estos $145 de OJF & Asociados son más acordes a los pronósticos más elevados encontrados en el relevamiento, ya que coinciden con las cifras arrojadas por Quantum Finanzas ($158), seguidos por FIEL ($149), Barclays Capital ($146) y JP Morgan ($145).

En tanto, muy similar al consenso de $130,21 de los más de 40 economistas se ubica la consultora LCG, que estima $131,8 para diciembre de 2021.

"Estamos viendo que el mismo Banco Central se está dando cuenta que para reducir la brecha cambiaria tiene como opción, simplemente, el acelerar el ritmo de depreciación del tipo de cambio oficial. Entonces ahí hay distintos caminos", afirma Guido Lorenzo, economista jefe de LCG.

Y completa: "Uno de ellos puede ser acelerar el ritmo actual de devaluación, esperar al año que viene cuando empiece la liquidación de la cosecha gruesa y ahí apurar el precio. O bien, puede hacer un salto discreto. Nuestro escenario es el primero, que empiezan a hacerlo a partir de ahora".

En la misma línea, Ecolatina estima en el informe que habrá un dólar mayorista de $136,71 para fin de año que viene.

"El problema que estamos viendo es que hay muy pocas reservas propias en el Banco Central, e incluso llegando a la liquidación de la cosecha gruesa, en el año electoral puede haber mucha incertidumbre en la estabilidad cambiaria", dice Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de esta consultora.

A su entender, esta situación puede traer algún riesgo de ajuste del tipo de cambio, pero "no queda claro cuándo será". Es decir, si antes o después de las elecciones del año que viene, pero que le serviría igual al Banco Central para cerrar un poco la brecha, que "todavía es muy elevada" entre el dólar oficial y las referencias paralelas.

También Sigaut Gravina indica que existe otro escenario que puede ocurrir con "bastante probabilidad", que es que el Gobierno por acuerdo con FMI o algún tipo de viento de cola externo pueda llegar a evitar el ajuste cambiario el año que viene. 

La evolución del precio del dólar en 2021 dependerá de muchos factores, en especial de que se concrete un acuerdo con el FMI.

Entre los pronósticos más alentadores respecto a que se generará una menor depreciación del dólar mayorista, se encuentran Scotiabank ($106,10) y la consultora local Seido, con $107,52 para fines del 2021.

Para conocer la opinión de estos economistas argentinos, iProfesional dialogó con Matías Carugati, director ejecutivo de esta firma, que explica: "Lo que reporta FocusEconomics es nuestro escenario base, en el que planteamos una continuidad de la dinámica actual, en la cual se están ´pateando´ los problemas para más adelante".

Para agregar que existe un desequilibrio monetario "explicado, en buena medida, por el déficit fiscal. Y este exceso de dinero es el que presiona la brecha cambiaria".

De acuerdo al análisis de Carugati, en vez de "resolver" este desequilibrio con un salto del tipo de cambio oficial, "el Gobierno está tratando de ganar tiempo hasta que la economía se recupere, los dólares del agro empiecen a entrar con mayor fuerza y que un acuerdo con el FMI ayude a alinear las expectativas".

"En este contexto, nosotros creemos que la inflación se va a mantener elevada durante todo 2021 (51% para fines de diciembre) y que el Gobierno va a terminar atrasando un poco el tipo de cambio, como para contener las presiones inflacionarias en un año electoral. Por eso es que el tipo de cambio oficial aumentaría menos que el IPC durante 2021", finaliza el economista de Seido a iProfesional.-