El crecimiento podrí­a frenarse en el segundo semestre

La consultora Economí­a & Regiones (E&R) avisora en su último informe potenciales malas noticias en el nivel de actividad.

La consultora crí­tica del gradualismo y partidaria de la teorí­a del shock propone un pronóstico sombrí­o: un crecimiento de apenas 2% a lo largo de 2018.

Los motivos de esta desaceleración, dice E&R, son cuatro.

1. La base de comparación no es tan baja como el año pasado. "Es decir, parte del aumento del 2,9% registrado en 2017 se debió a que la economí­a habí­a caí­do en 2016, lo cual facilitaba el rebote estadí­stico", dicen en E&R.

2. Debido a la sequí­a y la menor cosecha, "el campo aportará menos nivel de actividad este año, lo cual será compensado sólo en parte por los mejores precios y por una mejora marginal del sector industrial que exporta a Brasil", agrega el informe.

3. El crédito al sector privado se planchó en lo que va del 2018, lo cual le quitará fuerzas al nivel de actividad. "Por el contrario, en 2017 hubo un gran dinamismo del crédito al sector privado que, por un lado, infló el nivel de actividad económica y, por el otro, abortó el proceso desinflacionario contribuyendo a la aceleración del aumento del nivel general de precios", continúa.

4. Por último, si la polí­tica monetaria no se endurece, la inflación en 2018 puede ser mayor que la de 2017. Por el contrario, si la polí­tica monetaria se endurece sólo un poco y por un breve perí­odo, la inflación 2018 podrí­a ser bastante similar a la que hubo en 2017.

"En consecuencia, si el Gobierno pretende que la inflación en 2018 tienda a 18%-20% interanual en diciembre, el BCRA necesitará endurecer la polí­tica significativamente y por tiempo prolongado, lo cual contribuirá también, aunque sea poco, a que el nivel de actividad de 2018 termine siendo algo más bajo en 2017", agregan.

"El impacto de todos estos fenómenos no será inmediato, ni todo junto. Por el contrario, el impacto serí­a gradual, de a poco y con retardos. El impacto de la base de comparación más elevada se sentirá en mayor medida en los trimestres tercero y cuarto, ya que esos perí­odos fueron los mejores de 2017. Paralelamente, lo mismo ocurrirá con el impacto de la menor cosecha, porque su menor efecto derrame se sentirá también en la segunda mitad del año. Finalmente, la suavización del crédito y el endurecimiento de la polí­tica monetaria también tardan en impactar, ya que operan con rezagos. En este marco, la mejora del nivel de actividad en torno a 2,0% (base) y 2,3% proyectada para el 2018 tendrá una segunda mitad de año algo más débil que el primer semestre", concluye el reporte.