El mayor grupo desarrollador inmobiliario deja de blindarse de la volatilidad
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Después de cuatro años de venir aplicando una estrategia de recompra de acciones que cotizan en los mercados bursátiles, IRSA dio por finalizado el proceso a través del cual desembolsó $5.000 millones y alcanzar el 99,95% del programa.
Mediante una comunicación enviada a la Comisión Nacional de Valores (CNV), el mayor holding desarrollador inmobiliario de la Argentina informó que el llamado Programa de Recompra de Acciones Propias "ha finalizado en fecha 20 de diciembre de 2023, por haberse completado el monto oportunamente aprobado para la adquisición de acciones propias".
El proceso había sido iniciado a fines del 2020 con el objetivo de "blindar" las acciones de las fluctuaciones e inestabilidad que en aquel momento evidenciaba el valor de los títulos.
Bajo esa premisa, Eduardo Elsztain decidió encarar un plan para recompra de acciones propias de IRSA Inversiones y Representaciones por hasta $1.000 millones que luego fue extendido en dos oportunidades, el 15 de junio de 2023 por hasta $5.000 millones, con un plazo de vigencia fijado en 180 días, extendido por un plazo adicional de otros seis meses, a partir del vencimiento inicial operado el 13 de diciembre del año pasado.
La estrategia financiera aplicada fue copiada de lo que todavía vienen llevando a cabo importantes compañías que cotizan en el mercado bursátil argentino como Pampa Energía; Telecom Argentina; Loma Negra y Transportadora de Gas del Sur (TGS), entre otras.
Para tomar la decisión, los ejecutivos de IRSA tuvieron en cuenta la coyuntura económica y de los mercados locales de esos años, así como el descuento que tenía el precio de cotización de las acciones del holding en relación al valor razonable de sus activos, determinado por valuadores independientes.
En este escenario, el objetivo de la determinación fue el de contribuir al fortalecimiento de las acciones de IRSA en el mercado y de reducir las fluctuaciones en el valor de cotización.
En ese momento, según los ejecutivos del grupo dueño de los principales centros comerciales del país, la volatilidad "no refleja el valor ni la realidad económica que tienen los activos, resultando ello en desmedro de los intereses de los accionistas de la sociedad".
Monto creciente
En base a estos argumentos, el directorio de IRSA autorizó primero el uso de hasta $1.000 millones para comprar acciones con un límite diario para las operaciones en el mercado no mayor al 25% del volumen promedio de transacción que hayan experimentado las acciones en los mercados que cotiza, durante los 90 días hábiles anteriores.
En cuanto al precio, pagó hasta un máximo de u$s7 por cada ADS y de hasta $140 por acción, con un plazo para las adquisiciones de 120 días, proceso que financió con los fondos obtenidos de ganancias realizadas y líquidas pendientes de distribución de o reservas de libre disponibilidad o facultativas.
Al 31 de diciembre del 2021 el holding tenía emitidas 658.712.382 acciones ordinarias de valor nominal de $1 con derecho a un voto por acción y 152.158.215 acciones aprobadas por asamblea extraordinaria de accionistas del 22 de diciembre de 2021, derivadas del aumento de capital como resultado de la fusión con IRSA Propiedades Comerciales que serán emitidas al momento de concretarse la autorización de oferta pública, totalizando entonces un capital de $810.870.597 millones.
De este modo, la cantidad de acciones que en un primer momento determinó adquirir en ningún caso excederá el límite máximo del 10% del capital social de la sociedad, de conformidad con lo establecido por las normas aplicables.
Luego, en junio del 2023, amplió el proceso en $5.000 millones, con una cantidad máxima de acciones a adquirir del 10% diario de su capital social, con un límite de hasta el 25% del volumen promedio de transacción diaria; u,n precio a pagar de hasta u$s8 por GDS y $425 por acción.
En ese momento, también extendió el plazo del proceso por 180 días que venció en diciembre pasado y que grupo decidió no volver a prorrogar.
Al 31 de marzo de 2023, la compañía tenía emitidas 811.122.208 acciones ordinarias de valor nominal $1 con derecho a un voto por acción; y 6.552.405.000 acciones aprobadas por asamblea general ordinaria y extraordinaria de accionistas de fecha 27 de abril de 2023, derivadas del aumento de capital por emisión de acciones liberadas que serán emitidas al momento de concretarse la autorización de oferta pública, totalizando entonces un capital de $7.363.527.208.
Posteriormente, y conforme al ejercicio de warrants en el período comprendido entre el 17 y 25 de mayo de 2023, se emitieron 15.249 acciones ordinarias escriturales de valor nominal ARS 1, por lo que el capital social a la fecha asciende a la suma de $811.137.457.
Mecanismo habitual
El procedimiento financiero que acaba de finalizar IRSA para protegerse de la volatilidad de los mercados es usado por varias empresas locales que, en medio de tanta incertidumbre y con el objetivo de dar una señal de fortaleza recompran parte de sus acciones en el mercado.
Otro caso es el de Pampa Energía que viene aplicando la fórmula desde el 2018, cuando la crisis cambiaria generó consecuencias negativas para el desarrollo de los negocios del grupo energético liderado por Marcelo Mindlin.
El empresario buscaba resguardar de ese modo el daño que el inestable escenario le puede causar al precio de las acciones de Pampa Energía y de varias de las empresas que conforman ese holding.
En un primer momento, destinó u$s245 millones para recomprar acciones del holding y de alguna de sus empresas controladas como lo era Edenor en el 2018 y Transportadora de Gas del Sur (TGN).
Luego, en el 2021 sumó otros u$s30 millones al proceso al entender que los efectos nocivos de las medidas sanitarias tomadas para terminar con el coronavirus continuarán provocando inestabilidad en los mercados y mantendrán los daños sobre las acciones de las compañías.
También Loma Negra adoptó el esquema en el 2021 cuando lanzó un programa de compra de acciones propias por un monto de hasta $750 millones.
Luego, amplió el programa para este año en una cifra que llegará a los $900 millones con la finalidad de que el grupo controlante adquiera hasta el 10% del capital que flota en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y que se encuentra repartido entre 70 inversores institucionales como Capital International Investors (1,40%); Redwood Capital Management (1,09%); Capital Research Global Investors (0,77%); Dynamo Administracao de Recursos Ltda (0,44%). También el fondo Blackrock Inc. (0,11%); Advisory Services (0,08%); New World Fund (1,29%); o Eaton Vance Global Macro Absolute Return Advantage (0,07%), entre otros.