Qué problemas afectan la salud de la mayor operadora telco del país
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Luego de refinanciar una deuda de u$s350 millones con sus acreedores y encarar un proceso de rebranding de sus marcas, Telecom Argentina había logrado en el 2021 revertir las pérdidas acumuladas en los últimos años, cerrando el balance de ese año con una ganancia de $9.940 que contrastaron con el rojo por $7.704 millones del 2020. En ese momento, el resultado positivo representó una del 2,3% sobre ventas contra una caída del 1,7% del 2020, como consecuencia principalmente de resultados financieros positivos por $45.649 millones.
Sin embargo, durante los primeros meses del 2022, la mayor operadora de servicios de telecomunicaciones del país volvió a sufrir pérdidas que alcanzaron los $163.498 millones, contra una ganancia de $1.876 millones del mismo periodo de 2021, afectada por el impacto de la actual inflación creciente y las fluctuaciones cambiarias, en especial considerando que su fuente de ingresos principal es en pesos, mientras que la industria en la cual compite requiere inversiones intensivas y dolarizadas para el despliegue de infraestructura y desarrollo de sistemas.
De hecho, en el informe enviado por la empresa a la Comisión Nacional de Valores (CNV), explica que "la inflación, las restricciones cambiarias para el acceso al Mercado Único Libre Cambiario (MULC), como así también los incrementos de las tasas de interés generan diversas consecuencias en la situación económica y financiera afectando al resultado de la explotación, principalmente debido a la disminución de ingresos por ventas reales (dada la imposibilidad de trasladar a precios la inflación acumulada) y a los aumentos en los costos, a pesar de los esfuerzos de la sociedad en reducirlos".
Es decir, no se trata de un problema de negocio o de situación económica, ya que la compañía no sufrió pérdida de clientes y mantiene sus principales ratios en líneas positivas. Se trata más bien del mismo problema que afecta a casi todas las empresas del país como es la imposibilidad de trasladar a precios las fuertes subas de los costos que son impulsados por el escenario inflacionario que atraviesa el país y que termina por erosionar los márgenes no sólo de Telecom Argentina sino de gran parte del mundo corporativo local.
Telecom en números
En el caso de la empresa dueña de Cablevisión y de la marca Personal, entre enero y septiembre pasados reportó ventas consolidadas por $470.960 millones, que representan una caída del 12,2% en moneda constante que en el mismo periodo del año anterior. A su vez, las ventas por servicios cayeron un 11,6% hasta los $440.369 millones.
Por otra parte, los clientes móviles locales ascendieron interanualmente hasta los 20 millones; los abonados de televisión por cable alcanzaron los 3,5 millones y los accesos de banda ancha fueron de 4,2 millones.
En el caso de la utilidad de la explotación antes de depreciaciones y amortizaciones, fue de $135.138 millones, un 22,6% menos año a año, generando un margen sobre las ventas del 28,7%. Con respecto a las inversiones, crecieron hasta los $85.664 millones, representando un 18,2% de las ventas totales, mientras que la deuda financiera neta cayó desde el año pasado un 11,8% hasta los $360.531 millones.
En el caso de las pérdidas netas, también influyó la desvalorización de las llaves de negocio generadas principalmente por la fusión entre Telecom y Cablevisión en enero de 2018 por $207.940 millones. En este punto, el documento de la operadora reconoce que la desvalorización "se ve motivada por el hecho de que la evolución del valor de cotización de la acción de Telecom, no ha acompañado la evolución del índice de inflación, que es utilizado para ajustar los valores de los activos fijos de la sociedad, de acuerdo con los requerimientos de la NIC 29".
Sus ejecutivos estiman que "el valor recuperable estimado de la UGE es sensible a variaciones significativas en cualquiera de las hipótesis clave por lo cual podrían surgir diferencias significativas en el futuro en relación con los valores recuperables estimados a la fecha de los presentes estados financieros consolidados".
Visión estratégica
Tanto el Comité Ejecutivo como el CEO de la compañía comparten la misma visión estratégica y de operación de Telecom como una única unidad de negocio en Argentina, acorde al actual contexto regulatorio de la industria de Servicios TIC convergente, agregándose a un mismo segmento tanto las actividades relacionadas con el servicio de telefonía móvil; Internet; TV por cable y telefonía fija, que se rigen por el mismo marco regulatorio. El sendero de negocios de la empresa apunta a continuar desplegando un amplio plan de inversiones, que alcanzó los u$s5.000 millones en los últimos cinco años.
Sin embargo, este escenario se ve en parte condicionado por un panorama de mayor incertidumbre generado por el DNU N°690/20 mediante el cual el Poder Ejecutivo Nacional determinó que las tecnologías de la información y la comunicación fueron declaradas servicios públicos en competencia.
En los últimos meses, la justicia se ha pronunciado en distintos fueros respecto de la norma que, según Telecom Argentina "planteó un cambio intempestivo, arbitrario e innecesario en la regulación del sector, ordenando la suspensión del Decreto N° 690/20 y las medidas administrativas emitidas con posterioridad y derivadas de él".
En este sentido, la Cámara Contencioso Administrativo Federal – Sala II resolvió por mayoría hacer lugar a la apelación de la compañía y dictó una medida cautelar para frenar el impacto del decreto presidencial hasta tanto se resuelva la cuestión de fondo.
Tras este respaldo, desde Telecom aseguran mantener las estrategias de consolidación de la empresa como un ecosistema de servicios digitales que se apalancan sobre la conectividad, y se sustentan en un proceso de transformación digital y cultural, focalizado en la experiencia de sus clientes.
También se basan en la renovación de su identidad visual institucional y de sus marcas comerciales para facilitar el desarrollo digital de la sociedad.
Sustentabilidad financiera
Otra parte del plan de negocios de Telecom Argentina se basa en un adecuado ordenamiento financiero que le permita continuar con un proceso de afianzamiento del modelo operativo y alcanzar nuevos hitos de transformación en el camino hacia la completa digitalización de sus operaciones para ser más eficientes, ágiles y digitales, continuar impulsando el crecimiento de la economía digital y seguir generando valor para sus clientes. Desde este punto de vista, Telecom emitió en el mercado local nuevas Obligaciones Negociables (ON) por $31.408 millones y refinanció varios préstamos con organismos multilaterales.
"Esto fue posible gracias a la confianza del mercado nacional e internacional en la solidez crediticia de la compañía y en nuestra estrategia de negocio", argumenta el documento.
También efectivizó una adenda al préstamo recibido el 15 de octubre de 2021 por un total de $1.500 millones, por la cual se acordó modificar el esquema de amortización de capital cuyo vencimiento operaba el 17 de octubre pasado, difiriendo el mismo hasta el 17 de octubre 2023. Adicionalmente, se renegoció una nueva tasa de interés fija del 79% nominal anual y se cancelaron los intereses adeudados a la fecha por $ 49,6 millones.
Otra medida que tomó el directorio de la compañía fue la de distribuir en concepto de dividendos en especie Bonos Globales de la República Argentina amortizables en dólares por un valor nominal total de u$s515 millones; Bonos Globales con vencimiento el 9 de julio de 2030 por otros u$s411 millones, y Bonos Globales amortizables en dólares con vencimiento el 9 de julio de 2035 por u$s103 millones.
"Consecuentemente, y teniendo en consideración la valuación de los mencionados bonos a la fecha de distribución resuelta por el directorio, el valor de los dividendos en especie se estableció en $31.634 millones, desafectándose parcialmente la reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad por dicho importe", argumenta el trabajo.