Se interrumpió el rally alcista: el Merval y las acciones argentinas en Wall Street cayeron hasta 4%

La Bolsa porteña interrumpió este martes su rally alcista y cerró con una baja del 3,4%, luego del fuerte avance registrado en la víspera, impulsado por el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y el anuncio del fin del cepo cambiario.

Dentro del panel líder, las principales caídas fueron encabezadas por Ternium (-6,4%), Aluar (-4,9%), Banco Macro (-4,4%), Grupo Supervielle (-4,1%) y Transportadora de Gas del Sur (-4,1%), reflejando una toma de ganancias tras el fuerte impulso previo.

En sintonía con el mercado local, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Wall Street también cerraron en terreno negativo. Entre los descensos más destacados figuraron YPF (-3,8%), Loma Negra (-3,6%), Banco Supervielle (-3,6%), Grupo Financiero Galicia (-3,1%) y Banco Macro (-2,6%).

En el mercado de deuda, los bonos soberanos en dólares mostraron mayoría de caídas, con retrocesos de hasta el 1,6%, liderados por el Global 2046. Le siguieron el Bonar 2035, con una baja del 0,7%. En contraste, los títulos en pesos ajustados por CER registraron subas de hasta 0,7%, con el TX26 a la cabeza. De esta manera, el riesgo país se ubicó en 725 puntos básicos.

Como dato clave de la jornada, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, mantuvo reuniones con funcionarios del gobierno argentino en Buenos Aires. En un comunicado oficial, subrayó el compromiso de la administración Trump de fortalecer el vínculo bilateral y ratificó el respaldo político a la agenda económica local. Sin embargo, en una entrevista con Bloomberg, Bessent descartó una línea de crédito bilateral directa con Argentina, aunque dejó abierta la posibilidad de avanzar en medidas comerciales recíprocas.

Un nuevo escenario para los activos argentinos

Tras mantener una postura defensiva desde febrero, desde Adcap Grupo Financiero adoptaron una visión más constructiva sobre los activos argentinos. Los analistas de la sociedad de bolsa identificaron catalizadores clave que respaldan este cambio de enfoque: el reciente acuerdo alcanzado con el Fondo Monetario Internacional y la implementación de un nuevo régimen cambiario. Ambos factores son vistos como elementos que podrían impulsar significativamente la recuperación de los instrumentos financieros del país.

Dentro de este nuevo escenario, los especialistas del bróker destacaron que el Banco Central podría comenzar un período de fuerte acumulación de reservas. Esta dinámica, a su vez, sería fundamental para cumplir con los objetivos pactados para junio, lo que otorgaría un respaldo adicional al mercado de bonos. En este contexto, Adcap espera que el comportamiento de los bonos soberanos mejore, especialmente en el corto plazo.

Uno de los instrumentos recomendados por el equipo de Adcap son los bonos GD35, que ven con mayor potencial de recuperación en comparación con los más conservadores GD30. Según sus proyecciones, el retorno de los GD35 podría alcanzar un 24%, frente al 17% esperado para los GD30, suponiendo que los precios retornen a los niveles máximos observados en enero.

Este cambio de visión no implica solo una estrategia basada en el optimismo general, sino en una serie de datos concretos que, para Adcap, muestran un camino más favorable para la deuda argentina. Las mejoras estructurales en el esquema cambiario y el alineamiento con el FMI crean condiciones para que los inversores reconsideren su exposición al riesgo local.

Bonos en dólares: el GD35 toma protagonismo

Los expertos de Adcap recomiendan una posición activa en los bonos soberanos en dólares, especialmente el Global 2035 (GD35), al que le asignan un potencial de crecimiento del 33%. Esta recomendación está sustentada en la previsión de que el Banco Central podrá retomar la compra de dólares gracias a los cambios introducidos en el régimen cambiario, como la eliminación del "Dólar Blend" y las bandas que restringían el movimiento del tipo de cambio.

Para los analistas del bróker, estos cambios permiten visualizar un escenario más estable en el frente cambiario, lo cual reduce el riesgo de pérdida de reservas y mejora el perfil de los activos en moneda extranjera. Asimismo, consideran que el gobierno podría priorizar la acumulación de reservas por encima del control de precios, lo que redundaría en beneficios para los tenedores de bonos soberanos.

En línea con este análisis, Adcap espera que los bonos GD35 y GD30 retornen a niveles de rendimiento cercanos al 11%, lo que implicaría ganancias del 24% y 17%, respectivamente. Esta proyección toma en cuenta el actual contexto internacional, incluyendo la ampliación del spread de los bonos de alto rendimiento (HY), que se ha incrementado en 125 puntos básicos desde enero.

Además, cerraron su recomendación sobre la estrategia conservadora de swap entre el Bopreal 1C y el GD2030. Según explicaron, la expectativa de una menor diferencia entre estos activos reduce la conveniencia del swap y refuerza la tesis de una superación del GD30. Así, los bonos a más largo plazo toman protagonismo dentro de la cartera recomendada.

Bonos en pesos: preferencia por instrumentos ajustados por inflación

En el plano de la deuda en moneda local, los especialistas de Adcap expresaron su preferencia por los bonos CER, que ajustan su capital por inflación. En su análisis, estos instrumentos ofrecen una combinación atractiva de cobertura frente a la suba de precios y oportunidades de apreciación de capital, en un entorno en el que el tipo de cambio tendería a estabilizarse.

Desde la sociedad de bolsa remarcaron que, pese a que los bonos ajustados por inflación ya superaron a los bonos a tasa fija desde enero, el mercado aún no refleja completamente el impacto potencial de una inflación más elevada. Mientras tanto, los precios implícitos apenas descuentan un incremento del 9%, lo que, a criterio de Adcap, representa una oportunidad de entrada.

Los analistas detallaron que incluso con estimaciones conservadoras de tasas reales, los bonos CER deberían mostrar un mejor desempeño que los instrumentos en dólares. Esto se debe a que el diferencial entre ambos tipos de bonos se ubicaba en 300 puntos básicos, lo que deja margen para una mejora significativa de los rendimientos en pesos ajustados por inflación.

De acuerdo con las estimaciones de Adcap, el potencial de los bonos CER se ubica entre el 36% y el 43%, dependiendo de la duración del bono. Esta proyección está alineada con la expectativa de que el traspaso de precios al consumidor podría ser más alto de lo que el mercado descuenta actualmente, lo cual favorecería la resiliencia de estos activos frente a shocks inflacionarios.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones estadounidenses cerraron la jornada del martes con bajas, en medio de la incertidumbre generada por los anuncios y contra anuncios del presidente Donald Trump en torno a la política comercial. El S&P 500 cayó un 0,17%, el Dow Jones cedió un 0,38%, mientras que el Nasdaq, de fuerte componente tecnológico, perdió un 0,05%.

El lunes, los principales índices bursátiles habían repuntado tras una semana marcada por una fuerte volatilidad. El impulso llegó luego de que la administración Trump anunciara que postergaría la aplicación de aranceles a productos electrónicos clave, al tiempo que se analizaban posibles exenciones para la industria automotriz, lo que disparó las acciones del sector.

Sin embargo, el panorama continúa siendo confuso. Mientras el gobierno insinúa alivios para ciertos sectores, también avanza en la implementación de nuevos aranceles sobre las importaciones de semiconductores y productos farmacéuticos, sumando tensión a la escena comercial.

Ante este escenario de señales mixtas, los inversores se mantienen atentos a cómo la escalada arancelaria podría impactar en las ganancias corporativas y en las proyecciones de las empresas para los próximos trimestres.