El Merval y ADRs en Wall Street subieron más de 4%, tras más detalles del acuerdo con el Fondo

En una jornada de menor a mayor, el índice Merval avanzó un 3% este viernes, alentado luego de que surgieran rumores que indicarían que se realizará una reunión con el FMI el próximo martes, donde se contemplaría un desembolso de u$s20.000 millones, tal como se especulaba.

Así, dentro del panel líder, las mayores subas las registraron Sociedad Comercial del Plata (+6,5%), Grupo Supervielle (+6%), Metrogas (+4,6%), Loma Negra (+3,9%) y Grupo Financiero Galicia (+3,9%).

Con la misma sintonía, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street cerraron en terrenop positivo. Las mayores subas las encabezan Banco Supervielle (+4,9%), Grupo Financiero Galicia (+3,9%), Loma Negra (+3,7%), Telecom Argentina (+3,5%) y Pampa Energía (+3,4%).

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron altibajos a lo largo de la curva, con alzas de hasta 0,5%, lideradas por el Bonar 30, y bajas de hasta 0,9% que cedió un 0,9%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER cerraron con alzas de hasta 0,4%, con el TX26 a la cabeza.

En una jornada de menor a mayor, los activos argentinos se entusiasmaron, luego de que surgiera el rumor de que el Gobierno de Javier Milei se encamina a sellar el acuerdo con el FMI.

En ese escenario, el organismo tiene previsto discutir el nuevo préstamo a Argentina la semana que viene, en una reunión informal entre su equipo técnico y el directorio ejecutivo. La reunión se realizará en Washington el próximo martes y el nuevo esquema contemplaría un desembolso de u$s20.000 millones, tal como se especulaba.

La agencia de noticias Bloomberg citó a personas "familiarizadas con la negociación", para señalar que la reunión informal del Fondo se realizará el próximo martes y representa un paso clave hacia un nuevo acuerdo a nivel de staff para un nuevo programa.

El FMI evaluará un acuerdo de facilidades extendidas por cuatro años, con un monto estimado en unos 15.000 millones de derechos especiales de giro (DEG), equivalentes a unos u$s20.000 millones. No obstante, advirtieron que el monto final podría modificarse tras las conversaciones con los miembros del directorio.

¿Faltan pesos? ¿Cuándo baja la tasa?

La dinámica actual y futura de los agregados monetarios genera incertidumbre en el mercado, particularmente en lo que respecta a las tasas de interés y la liquidez disponible. Desde Mega QM señalaron que la transición entre la Fase II y una eventual Fase III del esquema monetario del Banco Central de la República Argentina (BCRA) plantea interrogantes, ya que aún no se conocen detalles sobre los próximos pasos a seguir.

Los expertos de la sociedad de bolsa explicaron que los primeros pasos de esta política implicaron frenar las principales fuentes de creación de pesos: la asistencia al Tesoro y el pago de intereses por los pasivos remunerados del BCRA. Sin embargo, advirtieron que esto no significa la eliminación total de la emisión monetaria, ya que se mantienen otros mecanismos de generación de dinero.

En este sentido, detallaron que la compra de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) y el efecto del multiplicador bancario continúan incidiendo en el crecimiento de los agregados monetarios, aunque con menor impacto debido a la elevada tasa de encajes, tanto remunerados como no remunerados. A pesar de esto, los pesos nuevos generados se han reabsorbido a través de la venta de divisas del BCRA al Tesoro, un mecanismo que ha permitido que el stock de pesos en la economía crezca a un ritmo significativamente menor de lo que ocurriría en otras circunstancias.

Para Mega QM, esta estrategia ha permitido que el BCRA se mantenga dentro de la meta de Base Monetaria Amplia (BMA). Como resultado positivo, destacaron que la cantidad de pesos crece lentamente, reduciendo la presión sobre el tipo de cambio y los precios. Sin embargo, subrayaron que la menor liquidez también genera presiones alcistas sobre las tasas de interés.

La evolución de la Base Monetaria Amplia

Los analistas de Mega QM indicaron que los datos de marzo reflejan cómo la Base Monetaria (BM) sigue creciendo, mientras que la BMA se mantiene cerca de su límite máximo. Según sus estimaciones, la gestión de los excesos de liquidez por parte del BCRA ha pasado de estar basada en los pases -que generaban emisión vía intereses- a estar sustentada en los depósitos del Tesoro en el BCRA y en las Letras del Tesoro para regulación monetaria (LeFIs).

Los especialistas del bróker detallaron que, en este contexto, la Base Monetaria ha ido ganando peso relativo dentro de la BMA, pasando de representar el 37% a explicar actualmente el 65% de este agregado. "Cada vez son menos los pesos excedentes", subrayaron.

Según sus análisis, esto se debe a que la meta de BMA se fijó en términos nominales en un escenario donde la inflación aún juega un papel determinante. Como resultado del aumento del Producto Bruto Interno (PBI) nominal por efecto de la inflación y la recuperación de la actividad económica, la meta de BMA se redujo del 9,1% del PBI al 6,6%, es decir, una caída de 2,5 puntos porcentuales del PBI.

Paralelamente, la Base Monetaria pasó de representar el 2,4% del PBI al 4,2%, lo que implica un aumento de 1,8 puntos porcentuales. La combinación de estos dos efectos resultó en una disminución de la liquidez excedente equivalente a 4,3 puntos del PBI. "Se está mucho más cerca de llegar al momento en que ya no sobren pesos", afirmaron desde Mega QM.

¿Qué sucede cuando se alcance la meta de BMA?

Una de las principales preocupaciones del mercado y de las entidades financieras es qué ocurrirá cuando se alcance la meta de BMA de $47,7 billones. Desde Mega QM explicaron que, dado que la compra de divisas y el efecto multiplicador bancario seguirán operando como fuentes de creación monetaria, en algún momento se llegará a este umbral.

Los expertos de la sociedad de bolsa remarcaron que las LeFIs son utilizadas por los bancos para gestionar su liquidez, mientras que el Tesoro depende de los depósitos para afrontar vencimientos de deuda de corto plazo y necesidades de caja. En este escenario, consideraron que las presiones sobre la tasa de interés y los eventuales faltantes de liquidez podrían comenzar a manifestarse incluso antes de alcanzar el techo de la BMA.

"Parte de esta dinámica ya se está observando", apuntaron los especialistas, mencionando que los ciclos en los que las tasas de corto plazo, como la de Cauciones, se mueven más cerca del techo de la Tasa TAMAR (Plazo Fijo Mayorista) que del piso de la tasa por depósitos en cuentas remuneradas. Explicaron que estos movimientos dependen de los vencimientos de deuda del Tesoro y de las necesidades de liquidez de los bancos, lo que demuestra que la economía está ingresando en una etapa donde la tasa de interés enfrenta mayores presiones y busca equilibrarse en niveles reales más elevados.

En síntesis, la situación monetaria está evolucionando hacia un escenario con menos pesos excedentes y tasas de interés más presionadas, lo que abre interrogantes sobre los próximos pasos de la política económica y sus efectos en el sistema financiero.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones en Wall Street cerraron con leves alzas este viernes, mientras los inversores evalúaron señales contradictorias de la Reserva Federal y el posible impacto de los nuevos aranceles anunciados por el presidente Donald Trump, que entrarían en vigencia el 2 de abril.

El S&P 500 y el Nasdaq, ambos en territorio de corrección tras un débil comienzo de 2025, intentaron sin éxito cortar una racha negativa de cuatro semanas consecutivas. Gran parte de las ganancias recientes fueron impulsadas por el optimismo en torno a la decisión de la Fed del miércoles, cuando el banco central reafirmó su plan de realizar dos recortes de tasas este año. Además, su presidente, Jerome Powell, buscó calmar a los mercados asegurando que el impacto económico de la guerra comercial de Trump parece manejable y que los riesgos de recesión siguen siendo bajos.

Sin embargo, el jueves, los inversores comenzaron a focalizarse en el trasfondo menos alentador de la decisión de la Fed, lo que llevó a nuevas caídas en el mercado. La revisión de las proyecciones del organismo reflejó una inflación más alta y un crecimiento económico más débil, dos factores que han generado fuerte preocupación en un contexto donde más aranceles podrían agravar la situación.

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, advirtió este viernes sobre la incertidumbre que rodea el panorama económico de Estados Unidos, señalando que espera un crecimiento más débil este año debido a las numerosas incógnitas en torno a la política comercial, fiscal e inmigratoria de la administración Trump.

"Es difícil prever con precisión cómo evolucionará la economía", afirmó Williams en un discurso durante la Macroeconometric Caribbean Conference en Bahamas. "La incertidumbre es alta, y existen múltiples escenarios posibles dependiendo de las políticas fiscales y comerciales, así como de los acontecimientos geopolíticos y otros factores".

El mercado ahora se prepara para la próxima fecha clave en la política comercial de Trump, que se encuentra a menos de dos semanas. Aunque el presidente ha dejado abierta la posibilidad de negociar con otros países hasta entonces, la sensación en Wall Street es que, pese a algunas señales de alivio esta semana, la incertidumbre persiste. En redes sociales, Trump generó aún más especulación al referirse al 2 de abril como el "Día de la Liberación".

Wall Street

Los principales índices de Wall Street operan con resultados positivos. Así, el S&P 500 avanzó 0,08%; el industrial Dow Jones perdió 0,08%; y el tecnológico Nasdaq cedió 0,52%.

Merval

El índice Merval avanzó un 3%. Así, dentro del panel líder, las mayores subas las registraron Sociedad Comercial del Plata (+6,5%), Grupo Supervielle (+6%), Metrogas (+4,6%), Loma Negra (+3,9%) y Grupo Financiero Galicia (+3,9%).

ADRs

Con la misma sintonía, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street cerraron en terrenop positivo. Las mayores subas las encabezan Banco Supervielle (+4,9%), Grupo Financiero Galicia (+3,9%), Loma Negra (+3,7%), Telecom Argentina (+3,5%) y Pampa Energía (+3,4%).

Bonos

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron altibajos a lo largo de la curva, con alzas de hasta 0,5%, lideradas por el Bonar 30, y bajas de hasta 0,9% que cedió un 0,9%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER cerraron con alzas de hasta 0,4%, con el TX26 a la cabeza.

Riesgo país

El riesgo país se ubica en torno a los 762 puntos básicos.