Las acciones argentinas en Wall Street subieron más del 6%, pero los bonos retrocedieron

El Merval mantuvo su tendencia alcista y avanzó levemente un 0,5%, impulsado por la expectativa de avances en la negociación con el FMI, en el marco del nuevo programa económico. Dentro del panel líder, Ternium subió un 4,4%, Sociedad Comercial del Plata un 3,1%, Aluar e YPF un 2,7%, mientras que Loma Negra ganó un 2,4%.

Los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Nueva York cerraron con variaciones mixtas. Corporación América lideró las subas con un alza del 6,7%, seguida por Mercado Libre, que avanzó un 4,7%. Irsa suma un 2,5%, mientras que Globant ganó un 1,5% e YPF subió un 1,1%. En el otro extremo, Banco Supervielle cayó un 3,4%, Pampa Energía retrocedió un 2,8%, Banco Macro perdió un 2,7%, BBVA bajó un 2,6% y Loma Negra cedió un 2,4%.

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron mayoría de bajas. El Bonar 35 lideró las caídas con un descenso del 1,3%, seguido por el Global 35, que perdió un 0,5%. Los títulos en pesos ajustados por CER también finalizaron con tendencia negativa, con pérdidas de hasta el 0,3%, encabezadas por el TX26.

Como dato clave para los inversores, tras la suspensión de la reunión prevista en la Comisión Bicameral de Trámite Legislativo para debatir el Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) sobre el acuerdo con el FMI, se espera que el encuentro se realice este martes. Parte del equipo económico podría participar de la reunión, mientras el decreto se mantiene vigente salvo que ambas Cámaras del Congreso lo rechacen.

El impacto del acuerdo con el FMI y la dinámica de los bonos

Los bonos soberanos en dólares mostraron una leve recuperación tras el anuncio del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), según detallaron los expertos de la sociedad de bolsa Delphos. Sin embargo, este repunte se vio rápidamente opacado por la incertidumbre en torno al plan económico y la volatilidad en los mercados internacionales. Como explicaron desde la firma, "tras el pago de cupones en enero, los bonos alcanzaron sus máximos y, desde entonces, iniciaron una tendencia bajista".

En este contexto, el mercado ha adoptado una postura de "wait and see", a la espera de nuevos factores que puedan funcionar como catalizadores de un cambio en la tendencia. Para Delphos, algunos de los elementos que podrían generar este giro incluyen el desembolso de fondos por parte del FMI o una victoria contundente en las elecciones, lo que podría contribuir a una reducción del riesgo país.

Los especialistas del bróker indicaron que la creciente necesidad de liquidez en el sistema financiero, particularmente por parte de los bancos debido al incremento en el volumen de créditos privados, generó un desarme en las curvas en pesos. Este fenómeno impactó con mayor intensidad en el tramo largo, provocando un aplanamiento de la curva de rendimientos. Como resultado, la tasa fija de algunos instrumentos, como el T15D5, se incrementó de 2% a 2,5% en términos efectivos mensuales (TEM).

Asimismo, los analistas de Delphos recalcaron que esta dinámica podría estar reflejando un mayor optimismo en el mercado respecto a una posible salida del cepo cambiario. "Las tasas reales muestran esta expectativa, con el tramo largo de la curva CER rindiendo en torno al 10% en términos efectivos anuales (TEA) y una reciente suba en los futuros de Rofex con vencimiento hacia finales de año", señalaron.

No obstante, desde la firma enfatizaron que el equipo económico considera que no es necesario mantener tasas reales elevadas para levantar el cepo, ya que esto podría generar mayores costos financieros a largo plazo y desanclar las expectativas en el tipo de cambio.

Estrategia de carry trade y el rol de la brecha cambiaria

Para Delphos, la ampliación reciente de la brecha cambiaria representa una oportunidad para posicionarse en estrategias de carry trade. "El ingreso de dólares por la cosecha gruesa en los próximos meses, sumado al acuerdo con el FMI, podría generar condiciones favorables para esta estrategia", detallaron los analistas.

En este sentido, al calcular el MEP de indiferencia entre la curva de Lecaps y el bono Global 2035, estimaron que el dólar podría ubicarse en torno a $1.430 para fin de año y alrededor de $1.380 antes de las elecciones de medio término. Sin embargo, actualmente el MEP se encuentra cerca de $1.230, lo que implicaría una suba de entre 12,5% y 16% para alcanzar esos valores.

Los especialistas de la sociedad de bolsa remarcaron que, dado el rol central del ancla cambiaria en el programa económico, es prudente asumir que no habrá una devaluación abrupta. Además, la inyección de divisas por exportaciones y el respaldo del FMI podrían ejercer presión a la baja sobre la brecha cambiaria en el mediano plazo.

Riesgos y cautela en la toma de decisiones

A pesar de las oportunidades detectadas, los expertos de Delphos advirtieron sobre dos riesgos principales para la estrategia de carry trade. En primer lugar, la falta de liquidez en el sistema podría continuar afectando el tramo largo de la curva, obligando al Tesoro a ofrecer tasas más elevadas en futuras licitaciones. "La próxima licitación contempla vencimientos por $9,2 billones, lo que podría generar presiones adicionales", señalaron.

En segundo lugar, indicaron que el equipo económico será extremadamente cauteloso en la reducción de la tasa de política monetaria, dado que cualquier ajuste en este sentido podría tener un impacto directo en el tipo de cambio. "Dada la sensibilidad de la tasa al movimiento del dólar, las autoridades actuarán con prudencia para evitar volatilidad excesiva", concluyeron.

En definitiva, el mercado financiero argentino se encuentra en un punto de equilibrio entre oportunidades y riesgos. Las decisiones de política económica y el contexto internacional serán claves para definir el rumbo de los activos locales en los próximos meses.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones en Wall Street avanzaron este lunes, en una jornada marcada por datos económicos desalentadores y comentarios del secretario del Tesoro, Scott Bessent, que refuerzan la preocupación sobre la economía antes de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal esta semana.

Los principales índices intentan recuperar terreno tras una fuerte ola de ventas que llevó al S&P 500 a entrar en territorio de corrección y al Dow Jones a registrar su peor desempeño semanal desde marzo de 2023. La incertidumbre sobre el rumbo de la economía y la imprevisibilidad de la política arancelaria de Trump siguen pesando sobre el mercado.

El alza de los mercados se da en medio de una creciente expectativa de recortes en las tasas de interés, luego de que se conociera que las ventas minoristas de febrero crecieron menos de lo esperado, mientras que la cifra de enero fue revisada a la baja. En el último mes, las ventas subieron apenas un 0,2%, por debajo del 0,6% proyectado, y la caída de enero, originalmente informada en un 0,9%, se ajustó a una contracción del 1,2%.

En paralelo, la actividad manufacturera en el estado de Nueva York mostró una fuerte contracción en marzo, con el índice de condiciones de negocios cayendo a -20 desde 5,7 en febrero, según el informe de la Reserva Federal de Nueva York.

Los inversores ahora centran su atención en la reunión de dos días de la Reserva Federal que comienza el martes. Si bien no se esperan cambios en las tasas de interés, el mercado estará atento a cualquier señal de que las políticas de Trump puedan estar modificando la visión del banco central sobre el futuro de la economía.

Wall Street

Los principales índices de Wall Street marcaron resultados positivos. Así, el S&P 500 ganó 0,64%; el industrial Dow Jones subió 0,85%; y el tecnológico Nasdaq sumó 0,31%.

Merval

El Merval avanzó un 0,5%. Dentro del panel líder, Ternium subió un 4,4%, Sociedad Comercial del Plata un 3,1%, Aluar e YPF un 2,7%, mientras que Loma Negra ganó un 2,4%.

ADRs

Los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Nueva York cerraron con variaciones mixtas. Corporación América lideró las subas con un alza del 6,7%, seguida por Mercado Libre, que avanzó un 4,7%. Irsa suma un 2,5%, mientras que Globant ganó un 1,5% e YPF subió un 1,1%. En el otro extremo, Banco Supervielle cayó un 3,4%, Pampa Energía retrocedió un 2,8%, Banco Macro perdió un 2,7%, BBVA bajó un 2,6% y Loma Negra cedió un 2,4%.

Bonos

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron mayoría de bajas. El Bonar 35 lideró las caídas con un descenso del 1,3%, seguido por el Global 35, que perdió un 0,5%. Los títulos en pesos ajustados por CER también finalizaron con tendencia negativa, con pérdidas de hasta el 0,3%, encabezadas por el TX26.

Riesgo país

El riesgo país se ubica en torno a los 747 puntos básicos.