El Merval cayó por toma de ganancias y los ADRs argentinos en Wall Street bajaron más de 12%
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Tras el récord de la víspera, la bolsa porteña retrocedió un 1,4%, producto de una toma de ganancias de parte de los inversores. En sintonía con esta tendencia, los papeles argentinos que cotizan en Wall Street registraron mayoría de descensos, destacándose la baja de 12,1%, como en el caso de Edenor
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York mostraron una evolución positiva a mixta a lo largo de la curva, con ganancias de hasta 0,6% encabezados por el Global 35. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER registraron alzas de hasta el 1,1%, lideradas por el TX26.
Como dato relevante para los inversores, ayer por la tarde, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Según la mediana de las proyecciones de los analistas, la expectativa de inflación para diciembre se corrigió a la baja, situándose en 2,7% mensual (m/m) frente al 2,9% m/m proyectado en el informe anterior.
Para el período que va de diciembre a mayo, la mediana de las expectativas también refleja una disminución mensual de la inflación en comparación con los relevamientos previos. Sin embargo, esta estimación se encuentra por encima de la inflación nacional registrada en noviembre (2,4% m/m) y de la implícita en las curvas en pesos, que se ubica en torno al 1,8% m/m para diciembre de 2024.
En términos mensuales, las proyecciones indican que la inflación no perforaría el umbral del 2% m/m hasta mayo de 2024. Esto refuerza la idea de que las expectativas de inflación de los analistas son mayores que las implícitas en las curvas en pesos.
La estabilización monetaria como piedra angular
En un reporte realizado por JP Morgan se destacó que la administración de Javier Milei logró avances significativos hacia la estabilidad económica en su primer año de gestión. En un informe especial, se subrayó que una de las estrategias clave para 2024 fue el esfuerzo por reducir la base monetaria local y lograr un equilibrio fiscal. Estas medidas sentaron las bases para el crecimiento sostenible esperado en 2025.
En este contexto, JP Morgan observó que la consolidación fiscal resultó esencial para contener la inflación y fomentar la confianza en el peso argentino. Además, la entidad financiera indicó que la eliminación gradual de los controles de capital podría acelerar la tendencia de desinflación y promover un crecimiento económico más robusto.
Sin embargo, enfatizó la necesidad de mantener reservas internacionales brutas más altas para mitigar riesgos de volatilidad financiera.
La política de remonetización también fue señalada como un paso importante para restaurar la estabilidad del peso. JP Morgan estimó que la base monetaria ampliada alcanzó el 4% del PIB a finales de 2024, reflejando un avance en comparación con el 3% registrado a principios del mismo año.
Apreciación del tipo de cambio real
En cuanto al tipo de cambio real, JP Morgan afirmó que la estrategia de estabilización no se basó en mantener un tipo de cambio competitivo para asegurar un superávit en cuenta corriente. En su lugar, se enfocó en incrementar los ahorros nacionales estructurales. Este enfoque permitiría un crecimiento del gasto privado sin riesgos de restricciones financieras externas.
La entidad financiera proyectó una mayor apreciación del tipo de cambio real para 2025, señalando que esta no comprometería la sostenibilidad del crecimiento económico ni de la cuenta corriente. JP Morgan argumentó que un aumento en los ahorros nacionales es una condición necesaria para sostener los precios relativos de los bienes no transables, asegurando así un equilibrio macroeconómico.
El informe también destacó que la implementación de un régimen cambiario flotante administrado, respaldado por un fuerte marco macroprudencial, sería el escenario más probable tras la liberación gradual de los controles de capital.
El rol de los ahorros nacionales
JP Morgan identificó la elevación del nivel de ahorros nacionales como un elemento central en la estrategia de crecimiento de largo plazo para Argentina. La entidad señaló que, para 2026, la segunda fase de esta estrategia debería incluir reformas estructurales en los ámbitos laboral y previsional, además de la consolidación de instituciones fiscales. Estas reformas buscarían fomentar los ahorros del sector privado y reducir la carga tributaria sobre este sector.
El informe subrayó que el bajo nivel de ahorros nacionales históricos había limitado significativamente las capacidades de inversión del país. En 2024, los ahorros brutos nacionales representaron solo un 16% del PIB, en comparación con un promedio regional del 22%. Este contexto reforzó la importancia de avanzar hacia un marco fiscal sostenible para liberar recursos destinados al crecimiento privado.
Finalmente, JP Morgan enfatizó que un aumento estructural en los ahorros nacionales permitiría la acumulación de reservas internacionales y, en última instancia, mejoraría la sostenibilidad de la balanza de pagos, contribuyendo al fortalecimiento de la economía argentina a mediano y largo plazo.
Qué pasa en los mercados del mundo
Las acciones estadounidenses cerraron con resultados positivos a dispares este miércoles, mientras los inversores procesan un informe que sugiere que el presidente electo, Donald Trump, podría declarar una emergencia económica nacional para facilitar la implementación de sus propuestas arancelarias.
Según fuentes de mercado, Trump evalúa recurrir a poderes de emergencia para establecer una base legal que respalde sus ambiciosos y generalizados aranceles. La noticia sacude al NYSE, que ya se encuentran en guardia ante posibles sorpresas económicas mientras se acerca el Día de la Inauguración, con la expectativa de una avalancha de nuevas políticas y órdenes ejecutivas.
Los inversores también observan de cerca el panorama económico, mientras analizan cambios en las probabilidades de recortes más lentos de las tasas de interés este año. Las minutas de la Reserva Federal, que se publicarán más tarde, podrían redefinir estas expectativas.
El martes, las acciones retrocedieron y el rendimiento del bono del Tesoro de referencia se disparó tras la publicación de datos del sector servicios y del mercado laboral, que reavivaron las preocupaciones por una inflación persistente. Estas cifras refuerzan las señales de los funcionarios de la Fed sobre una posible desaceleración en el ritmo de recortes de tasas, lo que llevó a los operadores a reducir las probabilidades de un alivio monetario antes de junio a menos del 50%.
Algunos analistas advierten que los mercados podrían volver a interpretar los datos económicos sólidos como negativos, ya que podrían impulsar la idea de tasas "más altas por más tiempo".
En el mercado laboral, las empresas privadas estadounidenses redujeron el ritmo de crecimiento de empleo en diciembre, reflejando una moderación en la demanda de contratación. Según datos del Instituto de Investigación ADP, las firmas privadas agregaron 122,000 empleos en diciembre, la cifra más baja desde agosto.
Sin embargo, el número de solicitudes de subsidios por desempleo cayó inesperadamente la semana pasada, indicando un mercado laboral estable, según cifras oficiales. Estos datos fueron publicados un día antes de lo habitual debido al cierre de oficinas gubernamentales el jueves por un día de luto nacional en honor al expresidente Jimmy Carter.
Wall Street
Los principales índices de Wall Street cerraron con resultados mixtos. Así, el S&P 500 sumó 0,08%; el industrial Dow Jones sumó 0,17%; y el tecnológico Nasdaq perdió 0,11%.
Merval
El Merval marcó una baja de 1,4%. En este contexto, los descensos de las acciones líderes fueron registrados por Edenor (-10,5%); Cresud (-3,3%); y Transener (-3,1%).
ADRs
En Wall Street, los papeles de las firmas argentinas cerraron con mayoría de retrocesos. De esta manera, las bajas fueron registradas por Edenor (-12,1%); Central Puerto (-3,8%); y Loma Negra (-3,3%).
Bonos
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York mostraron una evolución positiva a mixta a lo largo de la curva, con ganancias de hasta 0,6% encabezados por el Global 35. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER registraron alzas de hasta el 1,1%, lideradas por el TX26.
Riesgo país
El riesgo país se ubica en torno a los 578 puntos básicos.