El Gobierno paga el primer vencimiento de deuda del año y expertos anticipan las oportunidades de inversión
El dólar blue se vendió este miércoles con una suba de cinco pesos, a $1.220 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188, mientras que el dólar MEP operó en $1.165.
Mañana la administración Milei se enfrentará a su primera gran prueba financiera del año: el pago de aproximadamente u$s 4.700 millones en concepto de deuda. Este monto corresponde a los bonos reestructurados en 2020, entre los que se destacan los AL30, GD30, AL29, GD29 y AE38. El vencimiento de estos títulos, que incluye tanto el capital adeudado como los intereses generados, representa un desafío significativo para las arcas fiscales y pondrá a prueba la confianza de los inversores en la capacidad del país para cumplir con sus obligaciones financieras.
En un contexto de mejoras fiscales y oportunidades para los activos argentinos, expertos de mercado compartieron recientemente sus perspectivas sobre el desempeño de los bonos soberanos en dólares y coincidieron en que los avances en las cuentas fiscales y las condiciones del mercado internacional representan un terreno fértil para estos instrumentos, aunque también alertaron sobre los riesgos y desafíos que podrían surgir en 2025.
GMA Capital destacó la importancia de la reciente operación Repo por u$s 1.000 millones realizada por el Banco Central. Esta transacción, con una duración de 2 años y 4 meses y una tasa variable equivalente al 8,8% anual en dólares, fue realizada con cinco bancos internacionales, utilizando Bopreales como garantía. La sociedad de bolsa subrayó que este movimiento reflejó el interés de los inversores por "tomar riesgo argentino", señalando que el bajo costo financiero abrió la puerta a futuras operaciones similares.
"Este Repo no solo fortalece las reservas del Banco Central, sino que también genera confianza en la capacidad del país para sostener el superávit fiscal y atender sus compromisos en moneda dura", afirmó GMA Capital en su análisis. Además, el pago de vencimientos del Tesoro en moneda extranjera, estimados en u$s 17.000 millones para 2025, podría beneficiarse de esta mayor liquidez.
La entidad también advirtió que el superávit fiscal y las condiciones externas favorables no garantizan estabilidad nominal a largo plazo. "Es crucial monitorear los flujos de divisas y las decisiones del Banco Central, especialmente en un escenario global donde la incertidumbre sigue presente", agregó.
En este contexto, la estabilidad nominal y el fortalecimiento del peso también podrían convertirse en un reto para la competitividad. Según GMA Capital, el crecimiento económico de los principales socios comerciales de Argentina y las tensiones geopolíticas podrían influir significativamente en el desempeño de los activos argentinos en los próximos meses.
Escenarios para los bonos soberanos
Por su parte, Aurum Valores enfocó su análisis en los escenarios de corto plazo para los bonos soberanos "hard dollar". La firma destacó que el pago reciente de u$s 3.500 millones al sector privado generó un exceso de oferta de divisas, lo cual debería impulsar una mejora en los precios de los bonos denominados en dólares.
"El hecho de que este pago no incrementara la oferta de bonos en el mercado refuerza la posibilidad de subas en los activos argentinos", aseguró Aurum Valores. Además, la sociedad de bolsa subrayó que los rendimientos actuales de los bonos argentinos están significativamente por encima de los de otros emergentes, lo que representa una oportunidad para los inversores.
En su análisis, Aurum Valores proyectó que si los bonos argentinos convergen a tasas de rendimiento de otros países emergentes para marzo de 2025, los precios del Global 30 podrían ubicarse entre u$s 74 y u$s 73, mientras que los del Global 35 oscilarían entre u$s 82 y u$s 80. Estas cifras incluyen tasas internas de retorno de 8% y 8,5%, respectivamente.
El informe también destacó que los inversores podrían beneficiarse de los cupones a cobrar en enero de 2025 —u$s 8,36 para el Global 30 y u$s 2,06 para el Global 35—, lo que incrementaría las ganancias esperadas a un rango de entre 13,6% y 15,1% para el Global 30, y entre 23,5% y 26,3% para el Global 35.
Convergencia de rendimientos y estrategias de inversión
Ambos informes coincidieron en que la convergencia hacia tasas emergentes es un factor clave para el desempeño de los bonos argentinos. Sin embargo, Aurum Valores propuso una estrategia equilibrada que incluya tanto el Global 30 como el Global 35, con un sesgo hacia este último debido a su mayor potencial de ganancia. Además, recomendó incorporar el Bopreal 2026, que actualmente rinde cerca de un 10% en términos reales.
Por otro lado, GMA Capital advirtió sobre los riesgos asociados a la salida del cepo cambiario y las decisiones de política monetaria del Banco Central. La entidad subrayó que el "trilema monetario" —el dilema entre tipo de cambio fijo, libre movilidad de capitales y política monetaria autónoma— será un desafío crucial para la estabilidad económica en 2025.
"El Banco Central deberá decidir qué priorizar: un tipo de cambio estable o una política monetaria independiente. Esta decisión impactará directamente en la dinámica de los bonos y en la confianza de los inversores", afirmó GMA Capital.
Un punto de divergencia en los análisis de ambas entidades fue la preferencia por bonos largos o cortos. Mientras que Aurum Valores resaltó el atractivo de los bonos largos como el Global 35 debido a su elevada duración y mayor sensibilidad a una compresión de tasas, GMA Capital destacó que los bonos cortos también ofrecen oportunidades interesantes.
Según GMA Capital, los bonos con vencimientos en 2029 y 2030 podrían beneficiarse significativamente si se consolida el superávit fiscal y se implementa un programa con el FMI que garantice el repago en el corto plazo. Además, estos instrumentos ofrecen importantes amortizaciones a partir del próximo corte de cupones, lo que podría apuntalar su precio en el mercado.
Perspectivas a largo plazo
Tanto GMA Capital como Aurum Valores enfatizaron que las condiciones del mercado internacional serán determinantes para el desempeño de los bonos argentinos en 2025. Aunque la convergencia hacia tasas emergentes representa un catalizador positivo, las tensiones geopolíticas, el costo del financiamiento global y el dinamismo económico de los principales socios comerciales de Argentina podrían influir en el rumbo de los activos.
En un escenario constructivo, los bonos argentinos podrían ofrecer retornos sobresalientes, especialmente si el riesgo país desciende a niveles cercanos a 400 puntos básicos, en línea con el promedio de otros países latinos. No obstante, ambos informes coincidieron en que la consolidación fiscal, aunque necesaria, no es suficiente para garantizar la estabilidad nominal y la sostenibilidad de los pagos en dólares.
"El fortalecimiento del peso y la implementación de reformas microeconómicas serán cruciales para mejorar la competitividad y atraer inversores extranjeros", concluyó GMA Capital.
Los informes de GMA Capital y Aurum Valores proporcionaron una visión integral sobre las oportunidades y desafíos que enfrentan los bonos soberanos argentinos en 2025. Si bien el contexto actual presenta catalizadores positivos, como la mejora en las cuentas fiscales y la posibilidad de convergencia de tasas, los riesgos asociados a la salida del cepo cambiario y la volatilidad global subrayan la necesidad de una estrategia de inversión equilibrada.
En palabras de Aurum Valores: "La narrativa local sigue cautivando a los inversores, pero es fundamental monitorear de cerca la evolución de los flujos de divisas y el panorama global para maximizar las oportunidades".
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $1220 para la venta y a $1200 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188, mientras que el dólar MEP operó en $1.165.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $1056.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $1036,50.
Por su parte, el dólar turista se ubicó en $1.372,80.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
• Blue: 18%
• CCL: 15%
• MEP: 12%