El riesgo país rompió el piso de los 600 puntos: por qué es importante para la Argentina

Los bonos soberanos Globales y Bonares cotizaban este lunes con precios que en promedio rondaban los u$s73. De esta manera, alcanzan su cotización más alta desde la salida al mercado en 2020. Esta suba tiene un correlato inmediato en la baja de la denominada "tasa de riesgo país", que se ubica por debajo de los 600 puntos básicos por primera vez desde agosto de 2018.

A partir de estos datos puntuales, conviene hacer algunas consideraciones sobre el particular.

¿Qué significa el riesgo país?

En primer lugar, ¿qué es el riesgo país? Se trata de un indicador que originalmente fue elaborado por el banco estadounidense JP Morgan y cuyo objetivo es medir en forma sistemática el costo de financiación de que debería asumir en forma individual un conjunto de países denominados emergentes.

De acuerdo a lo anterior, se considera que si un país quisiera emitir deuda pública, en principio debería pagar una tasa de interés en línea con este indicador, de ahí su importancia y la atención que le brindan los inversores, en especial los que tienen en su radio de acción papeles de países emergentes.

Para elaborar este indicador se toma en cuenta la diferencia existente entre la tasa de interés que rinden los bonos emitidos por el Tesoro de los EE.UU. y el promedio de tasas de los bonos de cada país. En definitiva, se trata de un diferencial de tasas de interés, que en este caso está expresado en puntos básicos, siendo que 100 puntos básicos equivalen al 1%.

A efectos de hacer el cálculo, lo que se toma en cuenta es el rendimiento de los bonos, que surge de comparar el precio presente con el flujo de fondos futuros del mismo, que incluyen el pago de intereses y reembolso del capital.

En tal sentido, cuanto más bajo es el precio, mayor será el rendimiento del bono y, por lo tanto, mayor será la tasa de riesgo país.

El riesgo país de Argentina: por qué es importante que siga bajando

Si se hace una mirada retrospectiva del riesgo país argentino, pueden mencionarse algunos hitos destacados:

• En los últimos años de la Convertibilidad (1999 a 2001), el indicador se ubicaba por encima de los 1.000 puntos básicos (p.b.)
• Con el default de 2002, trepó de golpe hasta un máximo histórico de 7.222 p.b., que equivalen a nada menos que el 72% de tasa anual.
• Con el canje de deuda de 2005 y la salida del default, cayó hasta tocar un mínimo de 185 p.b. a mediados de 2007
• Posteriormente, con el estallido de la crisis de las hipotecas subprime en EE.UU. y posteriormente la crisis del campo, volvió a trepar con fuerza hasta por encima de los 1.900 p.b.
• Tras este fogonazo, entró en otra etapa de relativa normalidad, que se extendió hasta la pandemia en 2020, con niveles que en promedio se ubicaron por debajo de los mil puntos básicos.
• Ya en plena crisis por la pandemia, se produjo otra estampida que tuvo su punto máximo a mediados de ese año, cuando tocó los 4.500 p.b., previo al canje de deuda que dio lugar a las actuales series de bonos denominados Bonares (AL) y Globales (GD)
• Tras una corrección posterior, que tuvo un piso apenas por encima de los 1.000 p.b., a partir de 2022 y hasta diciembre de 2023 se registró una serie de "picos" con máximos de 2.900 p.b.
• En lo que va del año y debido a la suba registrada en las cotizaciones de estas series de bonos, el riesgo país muestra una profunda baja que toca un mínimo por estos días al romper la barrera de los 600 p.b.

Cuánto es el riesgo país en otros países

No obstante esta reducción, la tasa de riesgo país es aún muy superior a la de los países de la región, por lo que según los diferentes analistas resta aún un largo camino para alcanzar la meta de poder volver a incursionar en los mercados internacionales.

A manera de ejemplo, las mayores tasas de riesgo país las reportan Venezuela (23.500 p.b), Bolivia (1.800) y Ecuador, con 1.200 puntos básicos. En la actualidad Argentina se encuentra en un nivel intermedio, aunque se ubica muy por encima de Colombia y México, que promedian los 300 p.b., Brasil, con 200 p.b. En tanto que las mejores tasas las reportan Perú (160 p.b.), Chile, con menos de 120 p.b. y Uruguay, que está apenas 90 p.b. por encima del bono del Tesoro de los Estados Unidos.