El BCRA enfrenta un 2025 desafiante, tras cerrar un año con compra récord de dólares

En la primera rueda de la semana, el dólar blue se vendió este lunes sin cambios a $1.205 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188 (+0,7%), mientras que el dólar MEP operó en $1.165 (+0,1%).

Si bien el 2024 cerró con un balance destacado para el Banco Central de la República Argentina (BCRA), el 2025 promete ser un año lleno de desafíos para la autoridad monetaria en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). Según expertos de la city porteña, las perspectivas del sistema cambiario reflejan tanto logros como retos estructurales que marcarán el rumbo económico del país.

El BCRA concluyó el 2024 con resultados sin precedentes. Para la sociedad de bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI), las compras netas de divisas alcanzaron los USD 18.742 millones, un récord desde que se tiene registro en 2003. Este desempeño excepcional se logró gracias a una combinación de menor demanda privada y un acompañamiento sostenido de la oferta, especialmente tras el cese del pago a cuenta del impuesto PAÍS el 25 de noviembre.

A partir de esa fecha, los importadores que habían pospuesto su acceso al mercado oficial comenzaron a operar nuevamente, elevando inicialmente la demanda privada. Sin embargo, hacia finales de diciembre, esta situación se moderó, permitiendo al BCRA acumular divisas en el MULC. En la última rueda del año, la entidad adquirió u$s 32 millones, cerrando diciembre con un saldo positivo de u$s 903 millones.

La liquidez del BCRA también experimentó una mejora significativa. Según PPI, la combinación de efectivo y bonos del Tesoro estadounidense (Treasuries) casi se duplicó durante el año, pasando de u$s 6.900 millones a u$s 12.850 millones al 30 de diciembre. No obstante, el lunes 30 se registró una caída de u$s 1.917 millones en las reservas brutas, atribuida principalmente a una baja estacional de encajes, estimada en -USD 1.864 millones. Sus expertos proyectaron que este stock se recuperaría en los primeros días de enero, devolviendo la liquidez a niveles cercanos a los USD 14.000 millones antes de los vencimientos de bonos Globales y Bonares del 9 de enero.

Un 2024 sin precedentes para el BCRA

El BCRA cerró el 2024 con compras netas de divisas por u$s 18.742 millones, un récord desde que se tiene registro en 2003. Este logro fue posible gracias a una combinación de factores que incluyeron una menor demanda privada y una oferta sostenida en el mercado oficial. Este desempeño permitió al BCRA acumular reservas en un contexto de estabilización cambiaria.

El cese del pago a cuenta del impuesto PAÍS el 25 de noviembre fue un hito clave. Tras esta fecha, los importadores que habían pospuesto su acceso al mercado oficial retomaron operaciones, generando un aumento inicial en la demanda.

No obstante, hacia finales de diciembre, esta presión se moderó significativamente, lo que permitió al BCRA registrar compras netas en el MULC. La última rueda del año cerró con una adquisición de USD 32 millones, contribuyendo a un saldo positivo de u$s 903 millones en diciembre.

En términos de liquidez, el BCRA duplicó su posición combinada en efectivo y bonos del Tesoro estadounidense, pasando de USD 6.900 millones a USD 12.850 millones al 30 de diciembre. Aunque las reservas brutas experimentaron una caída de USD 1.917 millones en los últimos días del año debido a una baja estacional de encajes, PPI anticipó una pronta recuperación de estos niveles en enero.

El papel de la cuenta financiera y el blanqueo

Por su parte, Ecolatina destacó la importancia de la cuenta financiera en el balance cambiario de 2024. Durante noviembre, el BCRA registró un ingreso neto de USD 739 millones, con las financiaciones locales alcanzando su nivel más alto desde 2017. Además, los ingresos netos por préstamos financieros fueron los más elevados desde marzo de 2019, reflejando un entorno de mayor confianza en el sistema.

El blanqueo de capitales también jugó un rol crucial. Los dólares ingresados al sistema y depositados como encajes en el BCRA fortalecieron su capacidad de intervención en el MULC. Este mecanismo permitió al Banco Central acumular reservas durante los últimos dos meses del año, dejando atrás las ventas observadas entre julio y septiembre. Según PPI, estos flujos fueron esenciales para sostener la estabilidad cambiaria en un período de alta volatilidad.

El sector agropecuario lideró la oferta de divisas en 2024, con ingresos netos de u$s 1.708 millones en noviembre, según la consultora económica. Este desempeño sólido fue complementado por el sector energético, que aportó un superávit de u$s 275 millones. Estas cifras reflejaron un contexto de mejora en las exportaciones y reducción en la demanda por importaciones, especialmente tras el vencimiento del impuesto PAÍS.

La demanda por importaciones mostró una tendencia a la baja durante los últimos meses del año. En noviembre, esta demanda se ubicó en USD 4.983 millones, por debajo de lo esperado en el cronograma teórico de pagos. Este comportamiento permitió al BCRA aprovechar un margen para acumular reservas, en un contexto donde las expectativas de devaluación permanecieron controladas.

Perspectivas para el MULC en 2025

A pesar de los logros del 2024, Ecolatina advirtió que el 2025 presentaba desafíos significativos para el MULC. Una posible reducción del crawling peg al 1% mensual podría impactar negativamente en el tipo de cambio real, generando un déficit mayor en servicios como turismo y abaratando las importaciones. Este escenario podría aumentar la presión sobre la demanda de divisas en un período de menor oferta estacional.

Una de las medidas propuestas para mitigar este impacto fue la eliminación o reducción del dólar blend, lo que aumentaría la oferta de divisas en el MULC y fortalecería las reservas del BCRA. Sin embargo, esta estrategia tendría el costo de reducir la disponibilidad de dólares en el mercado de Contado con Liquidación (CCL), afectando a otros sectores de la economía.

La cuenta financiera jugará un rol clave en 2025. Según Ecolatina, una menor holgura en la cuenta corriente debido a mayores importaciones podría ser compensada por un aumento en los préstamos en dólares, ingresos a través del Régimen de Inversión en Garantías de Ingresos (RIGI) o un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Estos factores serían esenciales para mantener la estabilidad cambiaria en un entorno desafiante.

Retos estructurales y expectativas

El balance del 2024 dejó al BCRA en una posición más sólida, pero los retos estructurales del MULC para 2025 no pueden subestimarse. La capacidad del Banco Central para mantener expectativas de devaluación bajo control y trazar un horizonte claro de salida del cepo cambiario será determinante. Además, el manejo de las reservas líquidas y el fortalecimiento de la cuenta financiera serán cruciales para garantizar la sostenibilidad del sistema cambiario.

Los expertos coincidieron en que las decisiones de política económica en 2025 serán clave para consolidar los avances logrados en 2024 y enfrentar los desafíos que se avecinan. Con un inicio de año marcado por vencimientos de deuda y menor oferta estacional de exportaciones, la gestión del MULC será un indicador clave del desempeño económico argentino en los próximos meses.

El 2024 fue un año histórico para el BCRA, que logró un desempeño récord en acumulación de reservas y fortalecimiento de la liquidez. Sin embargo, el 2025 presentó un panorama más complejo, con desafíos significativos en la gestión del MULC y la necesidad de equilibrar los flujos financieros. Las perspectivas de Ecolatina y PPI resaltaron la importancia de una política económica coherente y sostenible para mantener la estabilidad cambiaria en un entorno lleno de incertidumbre. La capacidad de Argentina para superar estos retos será crucial para determinar su rumbo económico en el mediano plazo.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1205 para la venta y a $1185 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188, mientras que el dólar MEP operó en $1.165.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $1055.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $1035,50.

Por su parte, el dólar turista se ubicó en $1.371,50.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 16%

• CCL: 15%

• MEP: 13%