Dólar y peso: la propuesta de Cavallo a Caputo para un sistema bimonetario en Argentina

El dólar blue cotiza este viernes a $1.210 en las cuevas del microcentro porteño, el valor nominal más alto en dos meses. En tanto, en el segmento bursátil, en tanto, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.188,22, mientras que el dólar MEP opera en $1.170,89.

En un video subido en su blog personal, el ex ministro de Economía, Domingo Cavallo, ofreció una visión detallada sobre la eliminación del cepo cambiario y la competencia de monedas en Argentina. En un entorno económico caracterizado por la inestabilidad y la inflación, Cavallo planteó la necesidad de un sistema bimonetario que permita la coexistencia del peso argentino y el dólar estadounidense. Su propuesta se basa en la premisa de que un marco monetario más flexible podría estabilizar la economía nacional y fomentar la confianza en la moneda local.

Cavallo comenzó su intervención recordando las propuestas iniciales del gobierno actual, que incluían una dolarización total de la economía. Sin embargo, el ex Ministro subrayó que esta idea había sido prácticamente descartada en favor de un enfoque más pragmático: un sistema donde el peso y el dólar pudieran operar como monedas de curso legal. Este cambio de perspectiva se fundamenta en la observación de otros países, como Perú, donde un sistema bimonetario ha demostrado ser efectivo a pesar de la inestabilidad política.

El economista destacó que el contexto económico argentino requería una solución que no solo abordara los síntomas de la crisis, sino que también atacara sus causas estructurales. En este sentido, mencionó que las políticas monetarias deben ser coherentes y predecibles para generar confianza entre los ciudadanos y los inversores.

La propuesta de Domingo Cavallo de un sistema bimonetario

Cavallo explicó que en un sistema bimonetario, tanto el peso como el dólar tendrían las mismas funciones y derechos. Esto significaría que los ciudadanos podrían realizar transacciones, ahorrar e invertir indistintamente en cualquiera de las dos monedas. El ex Ministro enfatizó que para que este sistema funcione adecuadamente, es esencial que ambas monedas sean convertibles y que no existan restricciones en su uso, tanto dentro del país como en transacciones internacionales.

En este nuevo esquema, el Banco Central no desaparecería; por el contrario, asumiría un papel crucial en la regulación del crédito interno tanto en pesos como en dólares. Cavallo sugirió que el Banco Central debería manejar encajes diferenciales para controlar la expansión del crédito y las tasas de interés en ambas monedas. Esta capacidad de intervención sería vital para mantener la estabilidad del peso frente al dólar y evitar expectativas inflacionarias.

El ex Ministro enfatizó que el Banco Central debería tener la capacidad de emitir pesos si fuera necesario, pero siempre con cautela para no provocar una expansión descontrolada del crédito. Además, podría influir sobre las tasas de interés mediante operaciones de mercado abierto, vendiendo o comprando bonos en pesos o dólares según sea necesario.

Sistema bimonetario: el ejemplo peruano

Cavallo destacó el caso de Perú como un modelo a seguir. Desde 2000, Perú ha logrado estabilizar su moneda local, el sol, a través de políticas monetarias prudentes y una estricta disciplina fiscal. El ex Ministro mencionó que las reformas constitucionales peruanas prohíben al Banco Central financiar déficits fiscales y limitan las restricciones al movimiento de capitales. Estas medidas han permitido al país mantener una inflación baja y una mayor confianza en su moneda local.

El economista recordó cómo al principio de las reformas económicas en Perú, los depósitos en soles representaban apenas el 10-15% del total del sistema bancario. Sin embargo, gracias a un manejo prudente y a políticas fiscales responsables, hoy los depósitos en soles representan entre el 60% y el 70% del total. Este cambio refleja no solo una mayor confianza en la moneda local sino también un entorno económico más estable.

Condiciones para llevar adelante un sistema bimonetario en argentina

Para implementar un sistema similar en Argentina, Cavallo identificó dos condiciones fundamentales. La primera es lograr un equilibrio fiscal sólido; algo que ya se ha comenzado a materializar bajo el liderazgo actual con un déficit primario cero y un leve superávit financiero. La segunda condición implica eliminar completamente cualquier restricción al uso del dólar y permitir su libre circulación junto con el peso.

El ex Ministro argumentó que la eliminación del cepo cambiario es crucial para reducir el riesgo país y atraer inversiones extranjeras. Actualmente, Argentina enfrenta tasas de riesgo país significativamente más altas que países como Perú o Chile, lo cual limita su capacidad para acceder a financiamiento internacional.

Cavallo también mencionó que una vez eliminadas las restricciones cambiarias, sería fundamental establecer mecanismos claros para garantizar la convertibilidad entre ambas monedas. Esto incluiría asegurar que los ciudadanos pudieran cambiar pesos por dólares sin restricciones ni penalizaciones.

Desafíos y Perspectivas

Cavallo abordó los desafíos inherentes a la transición hacia un sistema bimonetario. Reconoció que eliminar todas las restricciones existentes requeriría un esfuerzo coordinado entre el gobierno y el Banco Central. Además, enfatizó la importancia de gestionar las expectativas del público respecto a la estabilidad del peso.

A pesar de los obstáculos, Cavallo se mostró optimista sobre las posibilidades de éxito si se implementan las reformas adecuadas. La clave radica en establecer un marco institucional sólido que respalde la independencia del Banco Central y garantice la convertibilidad de ambas monedas.

El ex Ministro también subrayó la importancia de una comunicación clara y efectiva por parte del gobierno respecto a estas políticas monetarias. La falta de confianza puede llevar a una rápida fuga de capitales o a una dolarización espontánea por parte de los ciudadanos si perciben inestabilidad económica. Por lo tanto, es crucial que las autoridades mantengan informados a los ciudadanos sobre los avances hacia un sistema bimonetario.

La propuesta de Domingo Cavallo sobre la eliminación del cepo cambiario y la implementación de un sistema bimonetario representa una alternativa viable para enfrentar los desafíos económicos actuales en Argentina. Su análisis subraya la necesidad de adoptar políticas monetarias coherentes y sostenibles que fomenten la confianza en el peso argentino mientras se permite al dólar desempeñar un papel complementario.

Con un enfoque adecuado y reformas estructurales bien implementadas, Cavallo cree firmemente que Argentina puede avanzar hacia una economía más estable y competitiva. La experiencia peruana sirve como ejemplo inspirador para este camino hacia una mayor libertad cambiaria y económica.