El riesgo país volvió a caer y llegó a su nivel más bajo en los últimos seis años

La bolsa porteña operó este jueves al alza, al igual que la mayoría de las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street. En tanto, el riesgo país volvió a bajar y se ubica en mínimos de más de cinco años.

De esta forma, el S&P Merval subió 1,8% a 2.603.257,02 puntos básicos. Las acciones que más treparon fueron Telecom (+7,5%), Cresud (5,4%) Loma Negra (+4,5%). Mientras que en Wall Street, los ADRs que más suben son Telecom (+6,3%), Cresud (+4,1%), y Loma Negra (+2,6%). Edenor, en cambio, cayó 2,7% y fue la que más perdió este jueves.

En cuanto a la renta fija, la mayoría cotiza en alzas. En este contexto, el bono en dólares que más subió fue el Global 2046 (+1,9%).

Por su parte, el riesgo país bajó otras 16 unidades y se ubica en los 631 puntos básicos, el nivel más bajo desde el 12 de noviembre de 2018 (era de 617 puntos).

Los expertos de Portfolio Personal Inversiones comentaron que contribuyen a reforzar la tendencia ganadora "los rumores -y declaraciones- acerca de un posible nuevo acuerdo con el FMI a firmarse en el primer cuatrimestre de 2025 con fondos por una magnitud más elevada de lo previsto. La vocera del organismo confirmó que Argentina solicitó iniciar las negociaciones para un nuevo acuerdo, pero sin brindar mayores detalles. Todo esto ocurrió en un contexto internacional adverso".

El economista Gustavo Ber señaló que "a nivel local, la positiva dinámica de la inflación continúa extendiendo la firmeza de los activos domésticos dado que continúa alimentando las favorables expectativas entre los inversores, los cuales siguen inclinados a aprovechar cualquier respiro para reforzar sus apuestas".

Estrategias ganadoras para invertir en pesos

La sociedad de bolsa Grupo SBS ha compartido su análisis sobre las oportunidades de inversión en el mercado financiero argentino, destacando estrategias tanto en pesos como en dólares. El informe se apoya en el reciente dato de inflación favorable y en la baja de tasas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), lo que generó un nuevo marco para evaluar activos financieros.

En lo que respecta a estrategias en pesos, Grupo SBS resalta el buen desempeño de los papeles de tasa fija en moneda local. Estos activos fueron impulsados por la caída del crawling peg (depreciación controlada del peso frente al dólar), que aún no ha sido completamente descontada en los mercados de futuros de dólares. En este escenario, la sociedad de bolsa considera que el tramo largo de Boncaps ofrece un atractivo particular para los inversores.

Para quienes buscan posiciones más cortas y con objetivos de carry trade, Grupo SBS identifica valor en Lecaps con vencimientos en abril y mayo. Sin embargo, advierten que este tipo de estrategias conlleva riesgos adicionales, especialmente en un contexto de apreciación sostenida del tipo de cambio real (TCR) contado con liquidación (CCL).

Además, el informe subraya la posibilidad de aprovechar bonos ajustados por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia) para quienes buscan protegerse ante un escenario de desinflación. Papeles como TZXY5, TZXO5 y TX26 son considerados interesantes. Asimismo, en el horizonte 2026, los bonos CER también podrían resultar atractivos para aquellos que anticipan una pausa en las correcciones de precios relativos ante el año electoral.

De manera complementaria, Grupo IEB también compartió su visión sobre las inversiones en pesos, destacando que el tramo largo de la curva de tasa fija presenta niveles de 2,5% TEM, lo cual consideran atractivo frente al tramo corto de la curva CER. Adicionalmente, remarcan que el carry trade sigue permitiendo retornos significativos en dólares gracias a la estabilidad del contado con liquidación (CCL), y esperan que los FX continúen estables debido a la demanda estacional de pesos hacia el cierre del año.

Otra observación relevante es que los bonos CER han mostrado un comportamiento neutro durante la semana, lo que subraya el interés en mantener posiciones defensivas en este segmento. Grupo IEB destaca que el contexto de desinflación podría impulsar un mayor dinamismo en estos instrumentos, particularmente si las expectativas de inflación continúan ajustándose a la baja como reflejan las últimas encuestas del REM.

Inversiones en dólares: lo que más conviene

Para los inversores interesados en activos en dólares, Grupo SBS mantiene al Global 35 como su elección destacada dentro de la curva de bonos globales. Según su análisis, toda esta curva podría beneficiarse si se acelera la normalización económica y se eliminan controles cambiarios en el corto plazo. En este contexto, el Riesgo País ha continuado disminuyendo, alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2019.

En términos de trades legislativos, la firma recomienda pasar de bonos bajo legislación local (AL) a aquellos de legislación extranjera (GD) para quienes aún no hayan realizado este cambio. Por otro lado, no se espera un upside significativo en obligaciones negociables corporativas en dólares duros (hard dollar), aunque estas siguen siendo una opción sólida para inversores conservadores que priorizan renta fija en dólares de empresas de alta calidad.

Para los perfiles más arriesgados, Grupo SBS identifica valor en el bono BUENOS 37 A dentro del espacio de los subsoberanos.

Por su parte, Grupo IEB destaca que la deuda soberana con legislación local ha reducido el spread respecto a la de legislación extranjera, reflejando mayor confianza del mercado en la capacidad del gobierno de cumplir con los pagos. En este contexto, consideran atractivos los bonos Global 41 y Global 35 debido a su convexidad, así como ciertas series de Bopreales, que ofrecen rendimientos superiores al 10% y menor exposición a la dinámica de reservas.

Otra de las recomendaciones destacadas es la posibilidad de aprovechar la curva de soberanos largos, donde todavía ven un margen de upside interesante. Esto se vincula con la mejora en la confianza del mercado respecto a la política fiscal y monetaria implementada.

Equity local: oportunidades en sectores específicos

En cuanto al mercado accionario local, el Merval en CCL se mantiene firme tras un rally significativo. Aunque la sociedad de bolsa advierte sobre los niveles elevados del índice, destaca oportunidades selectivas en sectores como Oil & Gas y Utilities, con papeles como Vista, YPF, Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur, Transportadora de Gas del Norte, Edenor y Metrogas. Asimismo, señalan al sector de materiales, con Aluar y Ternium, como una opción interesante para cobertura, dada su baja performance relativa.

Grupo IEB coincide en la fortaleza del equity argentino, destacando que el S&P Merval acumuló una suba del 196% en dólares desde la segunda vuelta electoral. Consideran que sectores como Oil & Gas, con una base sólida en proyectos en ejecución, y el sector bancario, beneficiado por una posible reactivación del crédito privado, seguirán liderando las carteras. Adicionalmente, subrayan el buen desempeño de empresas reguladas y del sector de materiales, con papeles como Central Puerto y Loma Negra que lograron rendimientos de hasta 13% en dólares.

Un aspecto adicional que destacan ambas firmas es el impacto positivo de la estabilidad macroeconómica en las expectativas de los inversores internacionales. Este factor podría generar un flujo de capital hacia los sectores estratégicos mencionados, reforzando el atractivo del equity local.

Riesgos globales a considerar

Por último, Grupo SBS enfatiza que tanto en equity como en renta fija en dólares, las turbulencias globales derivadas de tensiones comerciales o de una posible política fiscal expansiva en Estados Unidos podrían impactar en tasas, commodities y monedas de mercados emergentes. Esto podría tener consecuencias negativas para las inversiones en estos segmentos.

Grupo IEB complementa esta perspectiva destacando que, de mantenerse la tendencia de compresión del Riesgo País, el S&P Merval podría alcanzar nuevos máximos en dólares. No obstante, advierten que los inversores deberán estar atentos a las próximas decisiones de la Reserva Federal y a la evolución de los datos de inflación en Estados Unidos.

Ambas firmas coinciden en que, si bien las condiciones locales son favorables, es crucial monitorear las variables globales para ajustar las estrategias de inversión de manera proactiva.

En conclusión, los informes de Grupo SBS y Grupo IEB ofrecen una guía completa para navegar el mercado financiero argentino, resaltando opciones de inversión tanto en pesos como en dólares, con un análisis ajustado al contexto actual y a las expectativas de desinflación y normalización económica. Además, enfatizan la importancia de adoptar un enfoque diversificado, que combine activos locales y externos, para maximizar los rendimientos y mitigar los riesgos potenciales.