El Merval y las acciones argentinas subieron hasta casi 5%, tras el dato de inflación

El índice S&P Merval prolongó las subas por tercera rueda consecutiva, logrando un avance del 0,6% en la jornada. En los mercados internacionales, las acciones de empresas argentinas que cotizan en el exterior finalizaron con resultados mixtos a negativos, en un contexto marcado por un clima de negocios adverso en Wall Street.

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York mostraron una tendencia positiva a lo largo de la curva, con incremento de hasta 1,8%, liderados por Global 2046. Por su parte, los títulos en pesos con ajustes CER registraron subas de hasta 0,4%, con el TX26 a la cabeza.

A nivel local, En la última licitación de deuda en pesos (ARS) del año, el Tesoro enfrentó vencimientos por $6,2 billones y logró captar $5,4 billones, alcanzando un rollover del 87%. La operación incluyó la colocación de tres Lecaps (S16A5, S31L5 y S30S5), el Boncap T13F6 y dos Boncer con cupón cero (TZXM6 y TZXM7).

En términos de demanda, la Lecap con vencimiento más próximo (S16A5) concentró el 43,8% del valor efectivo adjudicado, mientras que el Boncap representó el 21,8%. Por su parte, los Boncer apenas captaron el 6,4% del total.

En cuanto a las tasas convalidadas, se mantuvieron en niveles similares a los de la licitación previa, aunque levemente superiores a las observadas en el mercado secundario, influenciadas por la compresión de rendimientos posterior al dato de inflación. Finalmente, el canje de la Lecap S31E5 obtuvo una adhesión del 19,47%.

La Inflación de noviembre: un punto de inflexión

La inflación de noviembre registró un aumento del 2,4% mensual, consolidando una desaceleración que sorprendió a analistas y al mercado, según informes de las sociedades de bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) y Max Capital.

Este dato, el más bajo desde julio de 2020, abre el camino para ajustes clave en la política económica, como la reducción del crawling peg al 1% mensual, mientras resalta una dinámica heterogénea entre bienes y servicios.

De acuerdo con PPI, el descenso de la inflación general, por debajo de las estimaciones privadas (que rondaban el 2,8%-3%), refleja un impacto positivo de la estrategia de estabilidad cambiaria. Los bienes no regulados, que representan el 64,9% de la canasta del Índice de Precios al Consumidor (IPC), mostraron una baja significativa al pasar del 2,2% al 1,5%. Este comportamiento fue clave para que los bienes en su conjunto quebraran la barrera del 2% por primera vez desde diciembre de 2017.

PPI subraya que esta desaceleración está respaldada por factores como la eliminación anticipada del impuesto PAÍS, que debería generar un impacto adicional en los precios durante diciembre y enero, y la política de crawling peg, que actúa como un "ancla" para las expectativas devaluatorias.

Un panorama mixto y persistente

Desde la óptica de Max Capital, si bien el dato de noviembre confirma una desaceleración, persisten dinámicas heterogéneas que destacan las tensiones subyacentes en la inflación. La inflación núcleo, que excluye precios regulados y estacionales, se ubicó en 2,7%, superando levemente a la inflación general. En contraste, los precios estacionales cayeron un 1,2%, marcando su primera cifra negativa desde 2018.

Max Capital advierte que los precios de los servicios, que aumentaron un 4,4%, triplican el ritmo de los bienes (1,6%). Esto se explica en parte por ajustes tarifarios en sectores como electricidad, gas y combustibles, que continuarán presionando en diciembre. Adicionalmente, la recuperación de los salarios nominales podría añadir presión sobre los servicios, en un contexto de recomposición de precios relativos.

La apreciación de la moneda en términos reales, impulsada por la eliminación de impuestos a las importaciones, también está reconfigurando la dinámica inflacionaria. Los bienes transables se han vuelto más accesibles, mientras los bienes locales enfrentan una mayor competencia de productos importados adquiridos a través de servicios de courier.

Ambas firmas coinciden en que la brecha entre bienes y servicios es cada vez más marcada. Los bienes, más sensibles al crawling peg, se han desacelerado significativamente, mientras que los servicios, más ligados a ajustes tarifarios y a la recomposición salarial, se mantienen en niveles elevados. Este desbalance podría mantenerse a corto plazo, considerando los ajustes tarifarios ya aprobados y las presiones derivadas de la recuperación del salario real.

Para PPI, reducir el crawling peg al 1% es clave para consolidar la desinflación y ampliar el diferencial entre la tasa de interés en pesos y el ritmo de devaluación, incentivando estrategias de carry trade y fortaleciendo las reservas del Banco Central. Max Capital, por su parte, enfatiza la necesidad de monitorear de cerca las presiones inflacionarias en servicios, que podrían moderar los avances logrados en bienes.

Ambas visiones convergen en que la desaceleración de noviembre es un avance positivo, pero advierten que las políticas futuras deben enfocarse en coordinar expectativas y manejar cuidadosamente los factores que impactan a bienes y servicios de manera diferenciada.

Qué pasa en los mercados del mundo

En una sesión complicada para los principales índices de Wall Street, el Dow Hones y las acciones tecnológicas lideraron las bajas, tras la publicación de nuevos datos de inflación que generaron incertidumbre sobre el rumbo futuro de las tasas de interés.

Los inversores recibieron una nueva pieza clave del rompecabezas inflacionario: una actualización sobre los precios mayoristas, que sigue al reciente informe de inflación al consumidor publicado el miércoles. Ese informe impulsó a los mercados, llevando al Nasdaq a superar por primera vez el umbral de los 20,000 puntos.

La lectura del índice de precios al consumidor, en línea con las expectativas, eliminó uno de los últimos obstáculos para que la Reserva Federal (Fed) flexibilice su política en diciembre. Esto aumentó las probabilidades de un recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual en diciembre a casi un 99%.

Sin embargo, el índice de precios al productor correspondiente a noviembre, publicado este jueves, supera las expectativas con un aumento del 0.4% respecto al mes anterior, cuando los economistas anticipaban un incremento del 0.2%. Este dato genera atención sobre las posibilidades de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en enero, en medio de señales de cautela expresadas por varios funcionarios de la entidad.

Wall Street

Los principales índices de Wall Street finalizaron con resultados adversos. Así, el S&P 500 cayó 0,43%; el industrial Dow Jones pierde 0,51%; y el tecnológico Nasdaq cedió 0,53%.

Merval

El Merval marcó una suba de 0,6%. En este contexto, los ascensos de las acciones líderes fueron registradas por Sociedad Comercial del Plata (4,2%), Loma Negra (3%) e YPF (2,7%).

ADRs

En Wall Street, los papeles de las firmas argentinas se negociaron con resultados adversos a mixtos. De esta manera, las subas correspondieron para YPF (2%); Banco Supervielle (1%); y Telecom Argentina (1%), mientras que las bajas fueron para Cresud (-3,4%); Irsa (-2,3%); y Banco Macro  (-1,8%).

Bonos

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York se negociaton con tendencia positiva a lo largo de la curva de hasta 1,8%, liderados por el Global 46, mientras que los títulos en pesos con ajuste CER marcan ascensos de hasta 0,4%, encabezados por el TX26.

Riesgo país

El riesgo país se ubica en torno a los 715 puntos básicos.