El que la vio, la vio: S&P Merval en dólares bate un nuevo récord y en el año "vuela" un 115%

Pese a un comienzo pesado, la bolsa porteña registró un incremento del 1,5%, alentada principalmente por el impulso de los papeles del sector bancario y energético, con lo que volvió a anotar un nuevo máximo en dólares al superar los 2034 puntos. En sintonía con esta tendencia, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street mostraron un comportamiento similar con algunos papeles, como los de Banco Supervielle, subiendo hasta un 6%.

En este contexto, el índice S&P Merval culminó la sesión de hoy con una escalada histórica, duplicando su valor y registrando un incremento superior al 115% en dólares CCL. Este vertiginoso ascenso fue el resultado de una confluencia de factores que, en conjunto, revitalizaron la confianza de los inversores en el mercado argentino.

Uno de los principales catalizadores de este rally bursátil fue la recuperación de la deuda soberana argentina. A medida que los bonos mostraron un desempeño cada vez más sólido, el optimismo se contagió al mercado accionario. La estrecha correlación entre ambos activos generó un círculo virtuoso, donde el buen desempeño de uno impulsaba al otro.

Paralelamente, la economía argentina mostró señales de recuperación, con un aumento de la producción en sectores clave y una mejora en los resultados financieros de las principales empresas. La normalización de las tarifas, que había generado incertidumbre en el sector privado, también contribuyó a consolidar un panorama más favorable para las inversiones.

Por último, la relativa estabilidad de los dólares financieros, como el contado con liquidación y el MEP, incentivó la implementación de estrategias de carry trade. Los inversores aprovecharon las altas tasas de interés locales para obtener rendimientos en pesos y luego dolarizar sus ganancias, generando un flujo constante de capitales hacia el mercado accionario.

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York cerraron con tendencia mixta a lo largo de la curva. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER presentaron moderadas bajas, de hasta 0,1%, encabezadas por el TX26.

El foco del día está puesto en la licitación del Ministerio de Economía, que buscará renovar mañana vencimientos por aproximadamente $5,2 billones. Para ello, se ofrecen la Lecal S16Y5, dos Boncap (T17O5 y el nuevo T13F6) y dos Boncer cupón cero (TZXM6 y TZXO6). Este operativo marca el regreso de las emisiones soberanas en pesos a tasa fija, luego de dos licitaciones consecutivas en las que este tipo de instrumentos no estuvo disponible. 

Analistas del mercado destacan que la vuelta de los títulos a tasa fija podría interpretarse como un gesto de mayor confianza por parte del Gobierno o, alternativamente, como una estrategia para diversificar la oferta y asegurar el cumplimiento de las metas de refinanciamiento en un contexto financiero desafiante. 

El Tesoro afronta un desafío clave en su anteúltima licitación del año

Según un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), el Tesoro Nacional encara esta nueva licitación en un escenario más complejo que el observado previamente. Con vencimientos que ascienden a $5,4 billones, impulsados principalmente por las amortizaciones de la LECAP S29N4 y el bono TG25, el desafío es considerablemente mayor que los $2,8 billones de la última operación.

Sin embargo, el reporte enfatiza que el Tesoro todavía cuenta con depósitos por $9,8 billones, lo que mitiga los temores de un ratio de refinanciamiento menor a 1x (en la última licitación fue de apenas 0,5x).

El contexto de amplia liquidez en el sistema bancario parece favorecer al Tesoro. Al 25 de noviembre, el stock de Letras de Financiamiento (LEFI) en entidades financieras alcanzaba los $15,3 billones, marcando un notable incremento del 37% respecto al mes anterior.

Este escenario se complementa con una inflación breakeven estable en torno al 1,8% para los próximos 12 meses y con tasas efectivas mensuales (TEM) de LECAPs y BONCAPs entre 2,5% y 3,0%, lo que sugiere condiciones propicias para que el Tesoro reintroduzca instrumentos a tasa fija en su menú, tras la fuerte compresión de tasas observada recientemente.

El regreso de la tasa fija y las expectativas del mercado

Según Cohen Sociedad de Bolsa, la principal novedad es precisamente la reincorporación de instrumentos a tasa fija, tras dos licitaciones sin ellos. Este movimiento podría facilitar alcanzar el 100% de rollover en un contexto de vencimientos exigentes, destacaron desde la firma.

El análisis de PPI también resalta los movimientos del tramo largo de la curva de tasa fija en pesos durante la jornada anterior, que reflejaron cierto escepticismo entre los inversores sobre el regreso del Tesoro a la colocación de tasa fija. Este escenario llevó a una mayor demanda de las únicas dos BONCAPs disponibles en el mercado secundario, lo que generó un leve ajuste en sus TEM, cerrando en torno al 2,55%.

En este contexto, ambos análisis coinciden en que la expectativa de que el Tesoro ofrezca un premio respecto a los valores secundarios -como ha hecho en ocasiones previas (+15 puntos básicos aproximadamente)- podría generar presión sobre el tramo medio de la curva. Con los nuevos instrumentos en juego, esta licitación será clave no solo para cubrir los vencimientos, sino también para medir la capacidad del Tesoro de mantener una estrategia de financiamiento en un entorno financiero cada vez más desafiante.

Tanto Cohen como PPI subrayan que el regreso de la tasa fija marca un cambio de enfoque que puede reflejar mayor confianza en el mercado o bien una necesidad de diversificar el menú para alcanzar los objetivos de refinanciamiento.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones en Estados Unidos finalizaron la jornada del martes con un desempeño positivo, mientras los inversores evaluaron las amenazas del presidente electo Donald Trump de imponer nuevos aranceles a China, Canadá y México, en un contexto marcado por la expectativa de la publicación de las actas de la Reserva Federal.

El mercado reacciona inicialmente con sorpresa tras las declaraciones de Trump realizadas el lunes por la noche, en las que promete aplicar fuertes aranceles a los principales socios comerciales de Estados Unidos desde el primer día de su mandato. Sus palabras avivan el temor a una posible guerra comercial y generan incertidumbre en Wall Street, que esperaba que el candidato a secretario del Tesoro, Scott Bessent, moderara cualquier medida radical de la nueva administración.

Por otro lado, las acciones de los fabricantes de automóviles europeos caen ante el enfoque de "Estados Unidos primero" impulsado por Trump. Empresas como Nissan y Honda Motor, que operan plantas en México, enfrentan presión en sus cotizaciones. En el mercado de divisas, tanto el peso mexicano como el dólar canadiense registran caídas significativas, mientras el dólar estadounidense se fortalece.

En el sector de las criptomonedas, el bitcoin retrocede hasta cotizar alrededor de u$s92,840 por unidad, después de que su intento de alcanzar la marca de u$s100,000 perdiera impulso. La principal criptomoneda del mercado experimenta así su racha de pérdidas más prolongada desde que el triunfo electoral de Trump generó un renovado optimismo en el sector.

En Wall Street, las amenazas de Trump parecen ser tomadas con moderación, ya que los índices, en su mayoría, sostienen las ganancias obtenidas el lunes tras el rebote liderado por Bessent, que impulsó al Dow a un nuevo máximo histórico. El debate gira en torno al historial de Trump como presidente, conocido por emplear amenazas políticas como estrategia de negociación, para luego no llevarlas a cabo en su totalidad.

Wall Street

Los principales índices de Wall Street cerraron con resultados positivos. Así, el S&P 500 ganó 0,46%; el industrial Dow Jones avanzó 0,21%; y el tecnológico Nasdaq sumó 0,46%.

Merval

El Merval marcó una suba de 1,5%. En este contexto, los ascensos de las acciones líderes fueron registrados por Grupo Supervielle (7,2%); Loma Negra (4,2%); y Banco Macro (3,6%).

ADRs

En Wall Street, los papeles de las firmas argentinas cerraron con mayoría de subas. De esta manera, las ganancias correspondieron a Banco Supervielle (6%); Loma Negra (3,9%); y Banco Macro (3,8%).

Bonos

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York cerraron con tendencia mixta a lo largo de la curva. Por su parte, los títulos en pesos ajustados por CER presentaron moderadas bajas, de hasta 0,1%, encabezadas por el TX26.

Riesgo país

El riesgo país se ubica en torno a los 748 puntos básicos.