El dólar se hace fuerte, el real se debilita y crece la presión sobre el tipo de cambio

Pese a un buen comienzo, la bolsa porteña bajó por una toma de ganancias y marcó un descenso del 2,5%. En línea con esta tendencia adversa, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street también registraron mayoría de pérdidas, con algunos papeles incluso cayendo más de 3%.

El alineamiento ideológico entre el nuevo gobierno argentino y la administración anterior de Estados Unidos ha generado un optimismo cauteloso en los mercados. Los inversores interpretan esta convergencia como una señal de que podrían fortalecerse las relaciones bilaterales y abrirse nuevas oportunidades para la inversión extranjera.

La expectativa es que este escenario favorezca la implementación de las reformas económicas propuestas por Milei y contribuya a estabilizar la situación macroeconómica del país."

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York se negociaron con tendencia positiva a lo largo de la curva de hasta 1,4%, liderados por el Global 46, mientras que los títulos en pesos con ajuste CER marcaron ascensos de hasta 1%, encabezados por el TX26.

Como dato relevante para los inversores, YPF sorprendió al mercado con un balance del tercer trimestre que superó las expectativas. La petrolera estatal anunció un crecimiento del 36% en su producción de petróleo shale, alcanzando un promedio de 126 mil barriles diarios.

Este impulso, que posiciona al shale como el principal motor de la compañía, se tradujo en un alza del 16% en su ADR en las operaciones previas a la apertura de Wall Street. Aunque la euforia inicial se moderó, y terminó la jornada cerrando con una leve baja.

El impacto de DonaldTrump en Argentina

La victoria de Donald Trump en las elecciones estadounidenses ha generado un clima de incertidumbre global que repercute de manera particular en las economías emergentes, y Argentina no es ajena a este contexto. Según la sociedad de bolsa Balanz, los bonos argentinos parecen estar mejor posicionados que otros créditos de alto rendimiento (HY) en la región, siempre y cuando las tasas de los bonos del Tesoro de EE.UU. no experimenten un aumento drástico y el dólar se mantenga en niveles controlados. Sin embargo, el impacto de un entorno global más restrictivo podría generar presiones sobre el programa económico argentino, especialmente en lo que respecta a la política monetaria y la evolución del tipo de cambio.

Uno de los efectos inmediatos más notables de la elección de Trump es el aumento en las tasas de interés de los bonos estadounidenses, lo que a su vez podría fortalecer al dólar y generar una mayor presión sobre las economías emergentes, incluida Argentina. Para el Banco Central de la República Argentina (BCRA), esto podría reducir el margen de maniobra para bajar la tasa del crawling peg, lo que incrementaría la volatilidad del tipo de cambio y elevaría el costo de la deuda en moneda extranjera.

En este contexto, el fortalecimiento del dólar y la depreciación de las monedas de los socios comerciales de Argentina aumentan la presión sobre el tipo de cambio real, lo que complica aún más la competitividad externa del país.

Sin embargo, Balanz destaca que existen factores mitigantes que podrían amortiguar estos efectos negativos. La sociedad de bolsa considera que, pese al contexto externo adverso, las condiciones para implementar ajustes en el esquema monetario argentino seguirán mejorando en los próximos meses. Este panorama podría facilitar el cierre de un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que contribuiría a la estabilidad económica. A pesar de los desafíos, los analistas de Balanz siguen siendo optimistas respecto a los bonos Globales argentinos, en particular en el tramo corto de la curva, donde aún existen oportunidades de inversión tras un fuerte rally en los títulos de mayor plazo.

El análisis de Balanz también contempla un posible escenario positivo, aunque condicionado. La relación entre Trump y el presidente argentino, Javier Milei, podría abrir la puerta a ciertos desembolsos de fondos, dado el alineamiento ideológico de ambos líderes. No obstante, el posible giro hacia el unilateralismo de Estados Unidos, con un menor apoyo a los organismos multilaterales, podría afectar la capacidad de Argentina para acceder a financiamiento externo.

La reducción de los recursos destinados a programas multilaterales y el debilitamiento del euro por las políticas de Trump podrían generar un entorno menos favorable para la economía argentina. En este sentido, la clave para el país estará en gestionar eficazmente las tensiones globales y aprovechar los canales diplomáticos y financieros disponibles.

Un impacto moderado pero estratégico para Argentina

A pesar de la victoria de Donald Trump en las elecciones estadounidenses, el impacto inmediato sobre la economía argentina debería ser relativamente marginal, según el análisis de Max Capital. La política económica del gobierno argentino no debería experimentar cambios drásticos, ya que las decisiones clave se mantendrán en línea con las prioridades internas, particularmente bajo la administración de Javier Milei.

En este sentido, el impacto sobre los precios de los bonos en dólares es previsible, con una presión a la baja que se verá en parte impulsada por los bonos de alto rendimiento (high-yield), pero también respaldada por la percepción de que los activos argentinos podrían beneficiarse de lo que algunos analistas denominan el "Trump trade". Esta idea se basa en la afinidad política entre el presidente electo de Argentina, Javier Milei, y el mandatario estadounidense, lo que podría favorecer a los bonos nacionales en futuros escenarios de negociación.

En cuanto al tipo de cambio y los precios de las commodities, Max Capital señala que la depreciación del dólar estadounidense y la caída en los precios de los commodities son factores negativos, aunque de carácter leve en este contexto. La realidad es que el impacto hasta ahora ha sido limitado, y en lo que respecta a los bonos argentinos, esta presión externa podría ser más que neutralizada por la relación de cercanía que Milei podría cultivar con Trump, un factor que podría ser crucial para las futuras negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI). La afinidad entre ambos gobiernos podría facilitar un apoyo más sólido por parte de Estados Unidos en las negociaciones, lo que aumentaría las probabilidades de obtener un respaldo financiero mayor por parte del FMI en el marco de un nuevo acuerdo.

Max Capital también señala que es probable que las negociaciones con el FMI se extiendan más allá de enero de 2024, dado que las autoridades argentinas y estadounidenses deben alinear sus posiciones, especialmente con un nuevo equipo en el Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Aunque el FMI ya muestra una actitud de apoyo hacia el país, un equipo del Tesoro más cercano a las posturas de Milei podría ser decisivo para lograr condiciones más favorables en términos de tamaño y desembolsos.

En este contexto, la relación con Trump podría resultar estratégica, ya que podría facilitar la obtención de términos más flexibles para Argentina, particularmente en cuanto a las condiciones de pago y los plazos del acuerdo.

Por último, subrayaron que un eventual programa con el FMI tendría que pasar por el Congreso argentino, lo que podría generar una situación compleja dada la proximidad de las elecciones legislativas. Las negociaciones, que probablemente se extiendan hasta marzo o abril, deberán lidiar con los desafíos de la política interna, especialmente si las restricciones deben levantarse bajo una nueva composición del Congreso.

En este sentido, la posibilidad de lograr un acuerdo más favorable podría ser mayor después de las elecciones, cuando se espera una renovación legislativa que podría abrir nuevas posibilidades para una mayor flexibilidad en las negociaciones. Sin embargo, la incertidumbre política sigue siendo un factor clave a tener en cuenta, ya que cualquier cambio en el Congreso podría complicar aún más la aprobación de un nuevo programa económico, especialmente en un entorno tan polarizado.

Qué pasa en los mercados del mundo

Las acciones estadounidenses acumularon nuevas subas este viernes, con el Dow liderando las ganancias, a medida que se extiende la euforia tras las elecciones y el último plan de estímulo de China pierde fuerza.

El balance es positivo con una semana de importantes ganancias impulsadas por la expectativa de que las políticas del presidente electo Donald Trump den un impulso a la economía. Sin embargo, el entusiasmo inicial por el llamado "comercio de Trump" comienza a enfriarse mientras Wall Street se pregunta si Trump logrará implementar sus ambiciosas políticas.

La reacción moderada al nuevo estímulo fiscal de China también afecta el ánimo de los inversores, presionando los precios del petróleo, el yuan y las acciones locales. El plan de 1,4 billones de dólares para refinanciar la deuda de los gobiernos locales deja a los inversores escépticos sobre su capacidad para revitalizar una economía que muestra signos de debilidad.

Los principales índices de Wall Street lograron sólidos avances semanales, luego de alcanzar nuevos máximos, tras la esperada reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. El S&P 500 se aproxima al hito de los 6.000 puntos por primera vez.

Wall Street

Los principales índices de Wall Street cerraron con buenos resultados. Así, el S&P 500 ganó 0,38%; el industrial Dow Jones avanzó 0,59%; y el tecnológico Nasdaq sumó 0,09%.

Merval

El Merval marcó una baja de 2,5%. En este contexto, los descensos de las acciones líderes fueron registradas por Transener (-8,6%), BYMA (-5%) y Aluar (-4,9%).

ADRs

En Wall Street, los papeles de las firmas argentinas también se negociaron en su mayoría con resultados negativos, a excepción de Mercado Libre, que ayer llegó a caer 17% y hoy subió 5,5%, y Pampa Energía dejó un alza de 1,1%. De esta manera, las que están cerraron más pérdidas fueron Central Puerto (-3,3%), Banco Macro (-3,2%), Ternium (-3,1%).

Bonos

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York se negociaron con tendencia positiva a lo largo de la curva de hasta 1,4%, liderados por el Global 46, mientras que los títulos en pesos con ajuste CER marcaron ascensos de hasta 1%, encabezados por el TX26.

Riesgo país

El riesgo país se ubica en torno a los 850 puntos básicos.