Dólar: la city mantiene la convicción de una paz cambiaria, ¿alcanzará la buena relación con Trump?

El dólar blue se vende este jueves con una baja de cinco pesos, a $1.130 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.168; mientras que el dólar MEP operó en $1.146.

La reciente victoria de Donald Trump en las elecciones de Estados Unidos genera incertidumbre sobre cómo afectará al mercado global, y particularmente al peso argentino. Si bien el triunfo del republicano estaba parcialmente descontado por los inversores, las consecuencias sobre el tipo de cambio y las políticas económicas aún no están del todo claras.

De acuerdo con un informe de Portfolio Personal Inversiones, se espera que las políticas fiscales de Trump, que tienden a ser expansivas, refuercen el dólar y desestabilicen a las economías emergentes. Este escenario podría generar una presión adicional sobre las monedas de la región, incluyendo el peso argentino.

Según sus expertos, el impacto inicial de la victoria de Trump sobre las monedas globales ya había comenzado a visibilizarse en las semanas previas. Los mercados anticipaban un regreso de las políticas fiscales expansivas que históricamente caracterizan al gobierno republicano, lo que contribuiría a un aumento de las tasas de los Treasuries.

Este fenómeno genera un incentivo para que los flujos de capital se dirijan hacia Estados Unidos, incrementando la demanda del dólar y debilitando las monedas de otras regiones, incluidas las emergentes.

En este contexto, el peso argentino podría no seguir la misma dinámica que otras divisas, ya que el gobierno argentino mantiene un régimen de tipo de cambio administrado con cepo cambiario.

¿Hasta cuándo seguirá la calma del dólar?

De acuerdo con un reporte del bróker Grupo SBS, un mercado que se encuentra de momento convencido en que el gobierno hará todo lo posible para profundizar la desaceleración inflacionaria. En ese sentido fue clave, explicaron, la reversión en la dinámica de los depósitos privados en dólares que evidencian la confianza en el rumbo actual.

Según su perspectiva, esto tiene derivaciones importantes, ya que con este stock, a la espera de ver qué tanto aumentan las RRBB, las "municiones" del BCRA para contener fuentes de demanda de dólares son mayores, algo que refuerza la confianza en que el ritmo de crawl de 2% m/m en el dólar mayorista y el diferencial con las tasas en pesos (el carry trade) motivó mayores liquidaciones en el MULC tanto por el agro como por préstamos financieros, ante el incentivo que brinda el diferencial crawl-tasas pesos.

No obstante, aun en este contexto de momentum positivo, sus analistas siguen viendo desafíos en el horizonte, en especial en lo vinculado al sector externo. Decimos esto porque el stock de RRNN aún es negativo y no hay, de momento, un stock de dólares tal que permitiera pensar en una remoción de controles cambiarios, movimiento fundamental en materia de normalización macro.

"El tema de los stocks es clave dado que, si bien los stocks en pesos son menores a los de los máximos de 2017, una salida del cepo implicaría presión sobre el dólar, arriesgando una aceleración inflacionaria con costo político para el gobierno. dicho esto, somos de la idea de que la salida del cepo tendría en última instancia más beneficios que costos, aunque el gobierno pareciera apostar por una continuidad en la desinflación que lo deje bien parado de cara a las elecciones 2025", señalaron.

Beneficios del cepo

Según Portfolio Personal Inversiones, el control del tipo de cambio administrado podría evitar una depreciación abrupta del peso frente al dólar, a diferencia de lo que ocurre con otras monedas de la región.

De hecho, su análisis sugiere que, incluso en un entorno de apreciación global del dólar, la moneda argentina podría mantenerse relativamente estable. Desde finales de septiembre, el índice de tipo de cambio real multilateral (ITCRM), que mide la competitividad del peso frente a una canasta de monedas, ha mostrado una caída del 4,7%. Este comportamiento refleja principalmente la devaluación de las monedas de los principales socios comerciales de Argentina, como Brasil, lo que ha deteriorado la competitividad relativa del peso.

El fortalecimiento del dólar global, impulsado por las políticas de Trump, trae consigo un escenario económico mixto para la Argentina. Por un lado, el proteccionismo que caracteriza al republicanismo estadounidense y la promesa de una baja de impuestos podrían generar una suba en las tasas de interés de la Reserva Federal. Esto tendría como efecto un encarecimiento de los créditos y un debilitamiento de los flujos hacia economías emergentes. A su vez, el fortalecimiento del dólar generaría una baja en los precios de las commodities, un golpe directo para un país como Argentina, cuya economía depende en gran medida de las exportaciones de productos primarios.

Para los analistas de PPI, las perspectivas para la Argentina son inciertas. Las políticas de Trump, orientadas hacia el proteccionismo y el aumento del déficit fiscal, no parecen ser favorables para el país. El incremento de las tasas de interés en Estados Unidos podría generar una fuga de capitales hacia ese mercado, lo que presionaría aún más a las economías emergentes. Además, la menor demanda de commodities debido a la fortaleza del dólar afectaría negativamente los ingresos de Argentina, cuya economía está fuertemente vinculada a las exportaciones de soja, maíz y otros productos.

A nivel político, sus expertos explicaron que la relación entre Trump y el presidente argentino Javier Milei podría ser un factor a considerar. Algunos analistas ven en esta relación un potencial para destrabar acuerdos económicos que favorezcan a la Argentina, particularmente en lo que respecta a desembolsos por parte de Estados Unidos. Sin embargo, la tendencia hacia el desfinanciamiento de organismos multilaterales de los que Argentina depende podría reducir las oportunidades de obtener financiamiento de estas instituciones en el futuro, lo que dificultaría el manejo de la deuda externa.

Apreciación cambiaria

Desde PPI señalaron que  el tipo de cambio real ya muestra signos de apreciación en términos históricos. Previo a la victoria de Trump, el peso argentino ya estaba operando cerca de los niveles más altos registrados desde que el gobierno de Sergio Massa asumió en 2015.

En este sentido, indicaron que el ITCRM se encontraba apenas un 10,4% por encima de los niveles previos a la asunción de Milei, lo que implica que el peso ya había ganado terreno en términos reales. No obstante, señalaron que la apreciación del peso podría generar un riesgo para la cuenta corriente del país, que podría seguir ampliándose si el tipo de cambio sigue fortaleciéndose. La falta de ajustes en los controles cambiarios y el riesgo de una mayor fuga de capitales podrían generar tensiones adicionales.

Por tal motivo, alertaron que uno de los riesgos más importantes que enfrenta la Argentina en este escenario es el impacto sobre la balanza de pagos. Si el peso se sigue apreciando, podría profundizarse el déficit en cuenta corriente, especialmente en lo que respecta a bienes y servicios. En

este caso, para mantener el esquema de "cierre" y evitar una desacumulación de reservas, sería necesario un superávit mayor en la cuenta financiera. Un posible acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), influenciado por la relación con Trump, podría ofrecer una salida a este desafío. En este sentido, una renegociación favorable del acuerdo con el FMI podría ser la clave para asegurar la estabilidad económica de Argentina en el corto y mediano plazo.

En conclusión, para la sociedad de bolsa el impacto de la victoria de Trump en la economía argentina es aún incierto, pero los riesgos son palpables. Aunque la política de tipo de cambio administrado podría proteger al peso de una depreciación excesiva, los efectos indirectos, como el encarecimiento de la deuda y la menor competitividad de las exportaciones, podrían ser un desafío importante para la gestión económica del gobierno de Milei. A pesar de las expectativas de una relación más cercana con Estados Unidos, el contexto global que promueve Trump podría presentar más complicaciones que soluciones para la Argentina.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubica en $1130 para la venta y a $1110 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negocia a $1.168; mientras que el dólar MEP opera en $1.146.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación arranca a $1014,50.

El dólar mayorista se negocia a un promedio de $994,50.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubican en $1.623,20.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 14%
• CCL: 17%
• MEP: 15%