¿El talón de Aquiles del Gobierno?: cuáles son los riesgos que alerta la city para el dólar
El dólar blue se vende este martes, a $1.170 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negocia a $1.179; mientras que el dólar MEP opera en $1.151.
Los expertos advierten sobre un escenario cada vez más complejo para las cuentas externas argentinas en los próximos meses. Si bien el 2024 se perfila para cerrar con un superávit comercial histórico, las proyecciones para el año siguiente son menos alentadoras. La reactivación económica, la apreciación del tipo de cambio y un calendario de pagos de importaciones más exigente podrían erosionar este saldo positivo y generar presiones sobre las reservas internacionales.
La cuenta corriente muestra señales de debilidad. En septiembre, se registró un déficit que, aunque menor al mes anterior, profundiza la tendencia a la baja observada en los últimos doce meses. Los analistas atribuyen esta situación a una combinación de factores, entre los que se destacan la caída en los ingresos por exportaciones y la normalización del calendario de pagos de importaciones.
El tipo de cambio real, históricamente bajo, representa otro punto de vulnerabilidad. Esta situación limita el margen de maniobra de la política económica y aumenta la exposición a shocks externos. Además, el crecimiento proyectado para el año próximo requerirá de un mayor volumen de importaciones, lo que podría exacerbar las presiones sobre las reservas.
Los expertos consultados coinciden en que la sostenibilidad del actual esquema cambiario dependerá en gran medida del ingreso de capitales y de la evolución de las expectativas de los inversores. Las elecciones legislativas de 2025 podrían generar mayor incertidumbre y afectar la confianza de los mercados. En este contexto, se advierte sobre los riesgos de una devaluación abrupta y de un cambio de régimen cambiario.
El Gobierno, por su parte, ha depositado sus esperanzas en que las exportaciones energéticas y los proyectos del RIGI compensen la situación. Asimismo, se confía en que el sector financiero aporte los dólares necesarios para fortalecer las reservas. Sin embargo, los analistas consideran que estos factores podrían no ser suficientes para garantizar la estabilidad cambiaria en un contexto de creciente incertidumbre.
En resumen, las cuentas externas se presentan como uno de los principales desafíos que enfrenta la economía argentina. La combinación de factores internos y externos, sumada a un contexto electoral complejo, genera un escenario de alta volatilidad y aumenta los riesgos para la estabilidad macroeconómica.
Cuentas externas en peligro
Para la sociedad de bolsa GMA Capital, si bien el 2024 se encamina finalizar con un superávit comercial que será el más alto desde que se tiene registro, estimado por encima de los u$s 17.000 millones si se mantiene la tendencia, de cara al 2025 si no hay nuevos drivers, la reactivación de la actividad económica y la apreciación del tipo de cambio son factores que erosionarían el saldo comercial y afectarían la cuenta corriente, la única ventanilla "genuina" de ingreso de dólares. Este parece ser el talón de Aquiles del Gobierno.
En detalle, señalaron que en septiembre la cuenta corriente cambiaria registró un déficit de u$s 700 millones. Aunque esta cifra desaceleró respecto a agosto, persiste la tendencia de caída en el acumulado de los últimos 12 meses, ahora con un saldo de u$s 7.997 millones, el mínimo desde marzo.
"La principal presión sobre el superávit proviene de la balanza comercial de bienes y servicios, que en el mes arrojó una salida de divisas por u$s 122 millones, mientras que en mayo había contribuido con u$s 2.320 millones al verde de cuenta corriente. Desde entonces, el grueso comercial aporta caídas a la cuenta corriente cambiaria", precisaron.
Al respecto, detallaron que la normalización del calendario de pagos de importaciones impondría una mayor salida de divisas en octubre y noviembre, mientras que la caída en los ingresos por exportaciones en los próximos meses se daría producto de un menor dólar blend y el aumento de la prefinanciación de exportaciones (que son dólares hoy, pero faltantes a futuro).
Un 2025 desafiante para las cuentas externas
En la misma línea, Sergio Rodríguez, analista financiero, advirtió sobre las crecientes dificultades que enfrenta el Banco Central para mantener la estabilidad cambiaria y fortalecer las reservas internacionales de cara al 2025. A pesar de los logros alcanzados hasta el momento, el experto planteó interrogantes sobre la sostenibilidad del crawling peg y los riesgos que podrían desencadenarse.
Rodríguez alertó que el tipo de cambio real se encuentra en niveles históricamente bajos, lo que genera una mayor vulnerabilidad ante shocks externos y limita el margen de maniobra de la política económica.
Además, explicó que el crecimiento proyectado para 2025 requerirá de un aumento significativo de las importaciones, lo que podría generar presiones adicionales sobre las reservas internacionales.
El analista concluyó que la sostenibilidad del actual esquema depende en gran medida del ingreso de capitales y de la evolución de las expectativas de los inversores. Las elecciones legislativas de 2025 podrían generar una mayor incertidumbre y afectar la confianza de los mercados. Y, en este contexto, advirtió sobre los riesgos de una devaluación abrupta y de un cambio de régimen cambiario.
Con la misma tónica, los analistas de GMA Capital precisaron que, con una cuenta financiera ajustada de vencimientos para el próximo año, se estima que el 2025 será un año desafiante para las cuentas externas.
En este sentido, estimaron que el Gobierno "pone su fe" en que las exportaciones energéticas y los proyectos del RIGI compensen esta situación, al igual que esperan que el sector financiero aporte los dólares que faltarán.
Los desafíos para fortalecer Reservas
Según la consultora de Fernando Marull y Asociados (FMyA), el Central compró en octubre, producto de que el Agro liquidó más de lo esperado (u$s2550 millones); las importaciones no "saltaron" a pesar de la baja de impuesto PAIS, y además en el pago fue sólo el 85% de aduana; las empresas tomaron más préstamos en dólares (casi u$s700 millones); y que las empresas vendieron dólares que consiguen por bonos.
No obstante, señaló que noviembre sería un mes menos positivo para las reservas que en octubre. En cuanto al sector agroexportador, apuntó que bajaría el ritmo de liquidación a u$s 2200 millones por estacionalidad, principalmente de Soja.
Del lado de las importaciones, los expertos señalaron que empezarían a subir a subir levemente arriba del 85% actual y respecto a los préstamos en dólares estimó que seguirían fluidos porque hoy conviene seguir tomando préstamos en dólares porque el costo financiero es un crawling del 2% versus la tasa en pesos de 3.5%, por lo que supuso que será otro mes de u$s 700 millones, como en octubre, porque bancos tienen liquidez de dólares 10 billones para dar.
Y en cuanto a las ON, señalaron que dependerá si el mercado sigue colocando o venden (colchón de dólares) los ya colocados.
"El BCRA puede seguir comprando en noviembre (u$s 900 millones). Si sorprenden positivamente es por los flujos financieros (con venta de dólares de ON o mas préstamos, el BCRA podría comprar más)", aseguró.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubica en $1170 para la venta y a $1150 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negocia a $1.179; mientras que el dólar MEP opera en $1.151.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación arranca a $1013,50.
El dólar mayorista se negocia a un promedio de $995,50.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubican en $1.621,60.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
• Blue: 18%
• CCL: 16%
• MEP: 16%