El dólar blue siguió bajando: ¿el blanqueo logrará una paz cambiaria duradera?

El dólar blue se vendió este lunes con una baja de veinte pesos, a $1.170 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.179; mientras que el dólar MEP operó en $1.151.

El pasado mes de octubre se caracterizó por una notable estabilidad cambiaria y un fortalecimiento de las reservas internacionales, según revelan los últimos datos del Banco Central y las principales consultoras económicas. Este escenario favorable se explica en gran medida por el éxito del reciente blanqueo de capitales y la aceleración de las liquidaciones del sector agropecuario.

Los analistas coinciden en que el blanqueo ha sido un factor clave en este proceso. La entrada masiva de dólares al sistema financiero ha permitido al Banco Central acumular reservas de manera sostenida y ha impulsado el crédito al sector productivo. Además, la mayor confianza en la estabilidad económica ha llevado a un aumento de las inversiones en activos locales, lo que ha contribuido a reducir la demanda de dólares en el mercado paralelo.

Por otro lado, las liquidaciones del sector agropecuario, favorecidas por un contexto internacional de buenos precios y por políticas gubernamentales que incentivan la venta de divisas, han aportado un flujo adicional de dólares al mercado.

Este escenario positivo ha permitido al Banco Central reducir la tasa de interés de política monetaria, lo que podría estimular la actividad económica y el consumo. Sin embargo, los expertos advierten que esta medida podría generar presiones al alza sobre el tipo de cambio si no se acompaña de una adecuada política fiscal y una mayor previsibilidad en materia económica.

En resumen, el blanqueo de capitales y el buen desempeño del sector agropecuario han sido los principales motores de la estabilidad cambiaria y del fortalecimiento de las reservas internacionales durante el mes de octubre. Este escenario favorable ha generado expectativas positivas sobre la evolución de la economía argentina en los próximos meses.

Un octubre de ensueño

De acuerdo con la consultora económica Ecolatina, quedó atrás un octubre positivo y cargado de novedades en el frente cambiario-monetario, con una brecha cambiaria que se mantuvo en descenso y cerró en 18%, volviendo a los registros de comienzos de abril. Al mismo tiempo, resaltaron que los contratos de dólar futuro siguen relativamente estables y a la baja, con una devaluación esperada cercana al 2,9% hacia el primer trimestre del 2025.

En este marco, detallaron que el BCRA cerró un octubre récord al hacerse de u$s 1.627 millones. Lo atípico, explicaron, fue que no sólo la autoridad monetaria logró un saldo positivo en el décimo mes del año en un contexto de controles cambiarios (algo sólo conseguido en 2012 y 2021), sino que registró la mayor compra para un octubre desde al menos octubre de 2003 (en moneda corriente).

"Varios son los factores que ayudan a explicar este comportamiento. Por un lado, las liquidaciones de la agroindustria se aceleraron pese a que octubre no es un mes donde la estacionalidad suele jugar a favor. Durante el mes, la agroindustria liquidó un total de u$s 2.553 y se posicionó como el mejor octubre desde el año 2002, donde inicia la serie. Este récord se sostiene incluso al evaluar la liquidación histórica a precios actuales", comentaron.

Por el otro lado, agregaron que se sumó el buen desempeño del blanqueo. Los depósitos en u$s, que venían registrando una salida promedio diaria de u$s 100 millones desde inicios de octubre (se habilitó el retiro de dólares del sistema para aquellos que blanquearon hasta u$s 100.000), tomaron una tendencia creciente desde mediados de mes y aceleraron en los últimos días.

"Para dimensionar, los depósitos crecieron u$s 1.355 millones sólo los dos primeros días de la última semana (29/19 último dato disponible), posicionando al stock de depósitos privados en moneda dura en u$s 33.333 millones, la cifra más elevada desde el 2002. En el medio de este buen desempeño, las autoridades comunicaron la extensión de la primera etapa hasta el 8 de noviembre inclusive", señalaron.

Un blanqueo histórico

En la misma línea, desde Max Capital, destacaron que el gobierno anunció los resultados preliminares de la Etapa I del blanqueo fiscal, extendido hasta el 8 de noviembre para permitir a los bancos procesar las transacciones y los depósitos en efectivo locales habrían alcanzado los u$s 18 mil millones, con activos totales de u$s 40 mil millones, superando las expectativas.

En este contexto, argumentaron que la cifra de activos en efectivo sugiere que casi u$s 4 mil millones ya fueron retirados de cuentas locales, que han aumentado casi u$s 15 mil millones desde finales de agosto, principalmente a través de cuentas menores a u$s 100 mil.

"El éxito del blanqueo ha sido un impulso significativo para la estrategia del gobierno, proporcionando una base fresca de intermediación que ha permitido a los bancos incrementar el crédito a exportadores y a las empresas acceder a estos recursos. Como resultado, en octubre las exportaciones agrícolas alcanzaron los u$s 2.55 mil millones, una cifra u$s 500 millones superior a nuestras expectativas", observaron.

Asimismo, precisaron que las emisiones de deuda corporativa rondaron los u$s 3.3 mil millones en septiembre-octubre, también superando expectativas. Las altas exportaciones y emisiones de deuda local ancladas en depósitos del blanqueo explicaron la mayor parte de la acumulación de reservas del BCRA en octubre, una dinámica que debería continuar en la primera semana de noviembre, aunque luego desaceleraría.

Más divisas para el BCRA

Para Ecolatina, durante octubre el blanqueo comenzó a traducirse con mayor fuerza en mayores divisas para el BCRA. En detalle, desde el comienzo del blanqueo los depósitos aumentaron u$s 14.754 millones (según las autoridades el ingreso bruto por el blanqueo superó los u$s 18.000 millones), manteniéndose en gran medida en efectivo en los bancos (u$s 10.000 millones) a la expectativa de la potencial salida del público minorista luego de habilitarse el retiro.

No obstante, indicaron que durante el mes previo los depósitos comenzaron a encajarse en el BCRA (traduciéndose en mayores reservas brutas y liquidas), alcanzando la suma de u$s 2.868 millones (u$s 2.956 millones desde el inicio del blanqueo) y en mayores préstamos en u$s (al liquidarse en el MULC, impacta en reservas netas) alcanzando u$s 775 millones (u$s 1.742 millones), impulsado por un contexto de dólares paralelos a la baja y expectativas de devaluación a raya.

"A la vez, el blanqueo representó una oportunidad para captar liquidez bajo los controles de cambio a tasas bajas por parte de las empresas locales. En el marco de un mejor clima financiero, que se tradujo en una reducción sustancial del riesgo país perforando los 1.000 puntos básicos., una serie de grandes empresas encontraron terreno fértil para obtener financiamiento mediante la colocación de ONs en dólares (que se liquidan en parte en el mercado oficial) y ofrecer una oportunidad de inversión para los individuos adheridos al blanqueo. En números, sólo hasta septiembre se emitieron ONs por u$s 5.000 millones, algo que no se observa desde el bienio 2016-2017", precisaron.

Según los analistas de Ecolatina, el denominador común del resultado cambiario se halla en el carry en dólares. Dejada atrás las mayores expectativas de devaluación y escalada de la brecha de los meses de mayo-julio, la calma financiera y la ganancia de credibilidad en la estrategia cambiaria del Gobierno tornó nuevamente atractiva la estrategia por optar por hacer carry en u$s. En particular, en un contexto de mayor desaceleración de la inflación que tornó a las tasas de interés levemente positivas en términos reales.

"Justamente, favoreciéndose de la desaceleración inflacionaria, el BCRA redujo la tasa de política monetaria de 40% TNA a 35% TNA, y de 45% TNA a 40% TNA para los Pases activos. Más allá de ello, el principal beneficio de la reducción en la tasa de interés es el abaratamiento del costo de fondeo, lo cual continuaría favoreciendo la expansión del crédito al sector privado y el repunte de la actividad", observaron.

Sin embargo, alertaron que esto también podría tener repercusiones en distintos frentes: 1) La baja de rendimientos en pesos podría motivar una dolarización de carteras, lo cual le pondría presión al alza a la brecha cambiaria como se evidenció con el último recorte de tasas a mediados de mayo; y 2) El abaratamiento del fondeo en pesos podría tener sus repercusiones en el MULC.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1170 para la venta y a $1150 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.179; mientras que el dólar MEP operó en $1.151.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $1013.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $993.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.620,80.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 18%

• CCL: 16%

• MEP: 16%