¿Aguanta la pax cambiaria?: entre un mercado optimista con las inversiones y una calle descontenta
El dólar blue se vende este miércoles a $1.220 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negocia a $1.246; mientras que el dólar MEP opera en $1.220.
El mercado financiero argentino ha sorprendido a los inversores con retornos significativamente superiores a los de índices de referencia local. Durante septiembre, el índice S&P Merval, medido en dólar financiero, logró superar los 1.400 dólares, un nivel no visto desde mayo de 2018.
En el ámbito de la renta fija, los bonos Globales han acumulado casi un 20% en dólares en poco más de mes y medio. Además, los bonos en pesos también han mostrado un desempeño notable. La estabilidad cambiaria, resultado del nuevo marco monetario, ha convertido la nominalidad de los pesos en atractivos retornos en moneda dura. Los bonos CER han rendido en promedio un 21% medido en CCL, mientras que las Lecaps han alcanzado un 16%. Y desde principios de julio, estas últimas han acumulado una ganancia promedio del 26%.
Los analistas explican que estos retornos, aunque inusuales, están respaldados por la demanda de inversores que no quieren perderse esta oportunidad. A pesar de partir de valuaciones bajas, el mercado local celebra estos resultados.
Por otro lado, la liquidez del Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha mejorado gracias al blanqueo de capitales, que ha generado un gran interés público. Los depósitos en dólares del sector privado aumentaron en 1.338 millones de dólares en un solo día, marcando un récord histórico. Desde mediados de agosto, estos depósitos han crecido en 8.444 millones de dólares, con 5.785 millones acumulados en las últimas ocho jornadas.
Sin embargo, a pesar de estos logros, se observa una desconexión entre la euforia de los inversores y la percepción pública. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de septiembre mostró una caída del 14,8%, el peor desempeño de la administración actual desde su inicio. La reciente decisión de vetar la movilidad jubilatoria ha afectado especialmente la confianza de los mayores de 50 años, con una caída del 20% en este segmento.
Por qué el mercado todavía "la ve"
De acuerdo con la sociedad de bolsa GMA Capital, tanto el equity argentino como la renta fija han ofrecido a sus inversores retornos muy por encima de índices comparables. En primer lugar, el S&P Merval medido en dólar financiero se ha visto incrementado en 31%, superando los u$s 1.400, valores no vistos desde mayo de 2018. Asimismo, los Globales acumularon casi 20% en dólares en poco más de mes y medio.
En cuanto a la renta fija, detallaron que los bonos en pesos no se han quedado atrás. La calma cambiaria que le siguió al nuevo marco monetario tradujo la nominalidad de los pesos en jugosos retornos en moneda dura. Mientras que los bonos CER rindieron en promedio 21% medido en CCL, las Lecaps hicieron lo mismo en 16%. Sin embargo, estas habían comenzado su rally antes. De esta manera, desde principios de julio, acumulan una ganancia promedio de 26%.
En este contexto, explicaron por qué el mercado local se encuentra de festejo. A pesar de iniciarse desde niveles de valuaciones bajas, estos retornos no son usuales, y se encuentran apuntalados por la demanda de inversores que no quieren quedarse afuera de este trade.
"Desde su asunción, gran parte de los esfuerzos de la nueva administración se ha concentrado en reparar los desequilibrios macroeconómicos heredados. A grandes rasgos, éstos pueden resumirse en déficit comercial (u$s 20.900 millones en 2023) en conjunto con un cepo cambiario y financiero, déficit fiscal (4,4% del PIB) y excedente de pesos (pasivos remunerados por 2,3 veces la base monetaria)", señalaron.
Además, con respecto al frente cambiario, explicaron que el gobierno logró ganar tiempo con la devaluación del tipo de cambio oficial, la postergación de pagos de importaciones y la ingeniería financiera del BOPREAL. Mientras que la salida del cepo está tardando más de lo pensado inicialmente por el mercado, pequeñas desregulaciones marcan el norte y la intención de las autoridades.
De este modo, señalaron porque los inversores compran el rumbo elegido por la administración actual. Aún con tiempos inciertos y caminos, por momentos, poco claros, el mercado reconoce que el gobierno está realizando el trabajo sucio (y necesario).
Mejora la liquidez del BCRA producto del blanqueo
Según los expertos de Portfolio Personal Inversiones, el blanqueo está en su mejor momento y el Gobierno decidió prorrogarlo debido al gran interés que generó en el público. Al respecto, los depósitos en dólares del sector privado se dispararon u$s1.338 millones el martes (de la semana pasada), marcando la mayor suba diaria de la que se tiene registro.
"Recordamos que habían aumentado u$s1.106 millones este lunes, monto que fue revisado al alza desdeu$s1.087 millones. Es decir, ya van dos días consecutivos que los depósitos trepan por encima de U$S1.100 millones. Dado que la extensión del blanqueo se conoció el miércoles finalizado el horario bancario, inferimos que los U$S1.338 millones del martes son piso para el miércoles", vaticinaron.
De momento, indicaron que los depósitos en dólares del sector privado saltaron u$s8.444 millones desde mediados de agosto, de los cuales u$s5.785 millones fueron en las últimas ocho jornadas. No obstante, explicaron que prorrogada la fecha límite y sumado a que a partir del próximo martes 01/10 puede retirar parcial o totalmente sus depósitos, quienes hayan blanqueado antes del 30/09, consideraron que podría verse una disminución en el ritmo de crecimiento.
"Igualmente, esto no quita que los depósitos en dólares del sector privado, que se encontraban en u$s27.052 millones al martes, se perfilan a superar su máximo histórico de U$S32.411 millones alcanzado en la víspera a las PASO 2019", comentaron.
Por qué la calle la ve menos
A pesar de estos hitos, desde GMA registraron que empieza a notarse una disociación entre la euforia de los inversores y el sentir público. Es que este último puede estar marcándole la cancha el gobierno.
El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) del mes de septiembre mostró una abrupta caída del 14,8%, señalando el peor desempeño de la administración de Milei desde su inicio. Es posible que lo que suele considerarse la "luna de miel" de esta gestión esté llegando a su fin.
"En parte, la administración tocó un pilar fundamental para la ciudadanía al vetar, nada menos que, la movilidad jubilatoria. Según el ICG, el segmento de mayores de 50 años experimentó una caída del 20% en su nivel de confianza. Un hecho similar se vio en octubre de 2010, cuando Cristina Fernández de Kirchner vetó el 82% móvil; sin embargo, en aquel entonces la confianza disminuyó apenas un 4%.
Además, indicaron que la impaciencia también puede provenir de los consumidores, dado que la inflación parece no perforar el piso del 4%. El indicador más claro de esto es la suba en los alimentos y bebidas sin alcohol, los cuales aceleraron por segundo mes consecutivo en agosto (3,6%).
"Dado que la imagen positiva del presidente podía considerarse una de las anclas del programa, es llamativo que los precios de la deuda argentina no se hayan acomodado frente a los nuevos datos. Posiblemente, éstos ya estuvieran descontados por el mercado, teniendo en cuenta que distintas encuestas ya marcaban esta tendencia", señalaron.
De cualquier modo, reconocieron que los inversores no parecen haberse asustado ante la aparente pérdida de apoyo social al gobierno. Sin embargo, esta dinámica deberá monitorearse. Es determinante para la reducción del riesgo país que la sociedad apruebe el norte económico elegido por las autoridades, y que principalmente acepte la otra gran ancla del programa: el equilibrio fiscal.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubica en $1220 para la venta y a $1190 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negocia a $1.246; mientras que el dólar MEP opera en $1.220.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación arranca a $991.
El dólar mayorista se negocia a un promedio de $971.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubican en $1.585,60.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
• Blue: 25%
• CCL: 28%
• MEP: 25%