Punto de partida para la escasez de pesos: qué es el "punto Anker", según Luis Caputo

En las últimas semanas, el ministro de Economía de Argentina, Luis Caputo, mencionó en varias oportunidades la llegada inminente al "punto Anker". Este concepto, poco conocido en la opinión pública, alude a un cambio crucial en la dinámica económica, que comenzó a manifestarse con la reciente licitación de deuda del Tesoro. Pero, ¿qué significa realmente este "punto Anker" y qué implicaciones tiene para la economía argentina?

El término "punto Anker" hace referencia a la consultora que Caputo manejaba junto a Santiago Bausili, actual presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), durante los años de la administración de Alberto Fernández. Además de ellos, otros economistas como Federico Furiase y Martín Vauthier, actuales miembros del equipo económico, trabajaron en esa consultora.

En un reciente streaming del Ministerio de Economía, Caputo explicó que el "punto Anker" se alcanzaría cuando hubiera escasez de pesos, pero "por las buenas razones".

Según sus palabras, este fenómeno estaría vinculado a un cambio en la demanda de pesos y de crédito en la economía, anticipando lo que sucedió en la licitación de deuda reciente, donde los bancos no renovaron la totalidad de sus posiciones en instrumentos del Tesoro.

El fenómeno del "crowding in"

Uno de los aspectos más importantes del "punto Anker" es el fenómeno de "crowding in", un concepto económico que se opone al "crowding out".

Mientras que el "crowding out" describe una situación en la que el elevado endeudamiento del sector público absorbe la mayor parte del crédito disponible, desplazando al sector privado, el "crowding in" ocurre cuando los bancos prefieren prestar al sector privado en lugar de al sector público.

En la licitación de deuda más reciente, los bancos optaron por prestar sus pesos al sector privado, en lugar de renovar sus posiciones con el Tesoro.

Esto fue explicado por Caputo durante el streaming que realizó junto a Furiase, Vauthier y Felipe Núñez, director del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE). Según Caputo, este cambio refleja un equilibrio en el mercado de dinero, donde la demanda de pesos y crédito por parte del sector privado comenzó a superar la necesidad de financiamiento del Tesoro.

La licitación de deuda y la reducción del endeudamiento

El 21 de septiembre, la Secretaría de Finanzas, liderada por Pablo Quirno, anunció los resultados de la licitación de deuda, en la que se adjudicaron $4,78 billones de los $7,1 billones que vencían el 30 de septiembre. Quirno informó que el vencimiento se cubriría con los fondos obtenidos en la licitación y los pesos que el Tesoro tiene depositados en el BCRA. Esto permitió una reducción de la deuda en pesos con el sector privado en aproximadamente $2,32 billones.

La importancia de este resultado radica en el hecho de que, por primera vez en muchos años, Argentina está viendo una remonetización en pesos de su economía.

Desde abril, los préstamos en pesos al sector privado crecieron un 46% en términos reales, y la base monetaria aumentó un 51% en el mismo período, lo que generó un aumento de la demanda de liquidez por parte de los bancos.

Impacto en el sector privado

Este proceso de remonetización ha llevado a los bancos a redirigir su liquidez hacia el sector privado, en lugar de refinanciar al sector público.

Según explicó Quirno, el Tesoro había acumulado reservas en pesos en su cuenta del BCRA en previsión de esta situación, lo que permitió afrontar los vencimientos de deuda sin necesidad de emitir más pesos.

El cambio de enfoque de los bancos hacia el crédito privado es una señal de que la economía está comenzando a experimentar una expansión del crédito hacia familias y empresas, algo que no se veía desde hace mucho tiempo.

Esto es consistente con el fenómeno del "crowding in" mencionado por Caputo, donde el sector privado comienza a beneficiarse de una mayor disponibilidad de crédito en pesos.

Reacciones del sector financiero

Ariel Sbdar, CEO de la firma Cocos Capital, destacó en redes sociales la precisión de las predicciones de Caputo. En un tuit, recordó que el ministro había anticipado lo que sucedió en la licitación de deuda: los bancos prefirieron prestar al sector privado en lugar de renovar las Lecap del Tesoro, lo que marcó la llegada al "punto Anker".

Caputo, en respuesta al comentario de Sbdar, confirmó a través de X (anteriormente Twitter) que, efectivamente, se había alcanzado el "punto Anker".

Según el ministro, la economía argentina ha llegado a un punto donde hay escasez de pesos, no por falta de emisión, sino debido al aumento de la demanda de crédito y dinero por parte del sector privado. Caputo destacó también que el Tesoro había mantenido sus reservas en el Banco Central en lugar de recomprar deuda, en previsión de este escenario.