El dólar blue cerró sin cambios en $1.245, pero el MEP no logró perforar los $1.200

El dólar blue cerró este lunes sin cambios a 1.245 pesos en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.226; mientras que el dólar MEP operó en $1.205.

El proceso de desinflación en la economía argentina ha experimentado un frenazo en las últimas semanas, generando preocupación entre los analistas y el mercado en general. Según informes de mercado, la inflación ha acumulado cuatro meses consecutivos en torno al 4%, un nivel que parece difícil de perforar.

Los expertos atribuyen este estancamiento a diversos factores. En primer lugar, señalan que la política monetaria aún no es lo suficientemente restrictiva, a pesar de los objetivos establecidos por el Banco Central. En segundo lugar, la recomposición de precios regulados, como tarifas y otros servicios, ha ejercido una presión alcista sobre la inflación. Y por último, la inercia inflacionaria, producto de ajustes salariales y expectativas indexadas, ha dificultado la convergencia hacia niveles más bajos.

Por otro lado, expertos han advertido sobre un deterioro en la recaudación tributaria, lo cual podría complicar aún más la situación fiscal. Si bien la actividad económica muestra signos de recuperación, esta es lenta y heterogénea, y podría verse afectada por la incertidumbre generada por la política económica.

Ante este panorama, el gobierno ha respondido con medidas como la fijación de topes salariales y un endurecimiento de la política monetaria. Sin embargo, los analistas consideran que estas acciones podrían no ser suficientes para alcanzar los objetivos de desinflación en el corto plazo.

La persistencia de la inflación plantea desafíos importantes para la economía argentina. Un proceso inflacionario elevado erosiona el poder adquisitivo de los salarios, desalienta la inversión y genera incertidumbre en los mercados. Además, dificulta la coordinación de las políticas económicas y aumenta el costo de financiamiento de la deuda.

En este contexto, resulta fundamental que las autoridades económicas implementen políticas consistentes y creíbles para controlar la inflación y restablecer la confianza de los agentes económicos. Un programa de estabilización exitoso requerirá de un fuerte compromiso político, una coordinación efectiva entre las distintas áreas del gobierno y una comunicación clara con el sector privado y la sociedad en general.

¿Una pausa en la inflación?

De acuerdo con la sociedad de bolsa Consultatio, la desinflación se pausó. Con un registro de 4,2%, la inflación acumula cuatro meses en el rango del 4%, con un piso que ya parece difícil de quebrar. En este sentido, indicaron que los regulados volvieron a liderar las subas, pero el dato negativo fue que la inflación núcleo (4,1%) aceleró 30 puntos básicos y superó el registro de los anteriores tres meses.

"¿Cuál es el driver de este estancamiento en la inflación? Identificamos tres razones. La primera es macroeconómica: a pesar del objetivo nominal de la base monetaria, la política monetaria no opera de manera restrictiva y las tasas de referencia todavía se mantienen negativas en términos reales. La segunda es la recomposición de precios regulados, incluyendo tarifas y otros que fueron pisados en la anterior gestión. La tercera es propia de los procesos inflacionarios crónicos: la inercia, derivada de ajustes retrospectivos, le pone un piso a la inflación", precisaron

Al respecto, comentaron que una parte de esta inercia se explica por la dinámica salarial, que en buena medida refleja la inflación pasada. El gobierno es consciente de ello y comenzó a mostrar vestigios heterodoxos dentro de su programa de estabilización. En este sentido, señalaron que las autoridades avisaron a los sindicatos que desde octubre no homologarán incrementos por encima del 2%, pero algunas paritarias ya definidas superaron ese techo. En junio, los salarios privados crecieron 6,7% y estimamos que se movieron en el rango del 5% entre julio y agosto. En septiembre bajarían un escalón más, con incrementos pautados que rondan el 4%.

A pesar del estancamiento de la inflación, observaron que existe un aspecto positivo que se mantiene en los últimos meses: los regulados continúan aumentando por encima de la inflación núcleo y su realineamiento ha adquirido una velocidad comparable a los primeros meses de la gestión de Mauricio Macri.

Deterioro de la recaudación

Por otro lado, un informe de la consultora Invecq señala que la recaudación tributaria mostró signos de deterioro en agosto, con una caída real del 14,3% i.a., lo que representa un empeoramiento respecto al descenso del 8,2% registrado en julio. Este retroceso, explican, se debió principalmente a que el impuesto PAIS, que hasta ahora había amortiguado la caída de los ingresos del fisco, mostró una mala performance, retrocediendo en términos reales por primera vez en un año (-7,5%), debido a la postergación de importaciones por la reducción de la alícuota en septiembre.

En contraste, indicaron que los impuestos ligados a la actividad -contribuciones patronales, créditos y débitos, e IVA DGI- mostraron una notable mejora: si bien siguieron en terreno negativo, cayeron 3,8% promedio versus -8,5% en julio. El promedio móvil de 3 meses de estos tributos también recortó su baja, registrando una variación de -6,1% -venían de -6,3% el mes previo-.

"Lo anterior sugiere que, pese a que la actividad haya tocado piso, muestra una recuperación lenta e irregular, con heterogeneidad a nivel sectorial. De hecho, los indicadores de alta frecuencia de agosto ilustran esta dinámica", argumentaron.

En conclusión, desde la consultora precisaron que la actividad económica se encuentra atravesando un camino de recuperación lenta, heterogénea e irregular; patrón que probablemente se mantenga en el corto plazo.

"Por su parte, en el plano fiscal, el gobierno confía en que la reducción de ingresos por el recorte de alícuota del impuesto PAIS sea compensado por las medidas del paquete fiscal, especialmente la moratoria impositiva y el adelanto de Bienes Personales. Para 2025, la misma incertidumbre se plantea ante la eliminación total del tributo, aunque en ese caso es probable que los impuestos vinculados a la actividad comiencen a crecer frente al tan esperado repunte económico", concluyeron.

La respuesta de Caputo al repunte inflacionario

Para los expertos de Consultario, el gobierno respondió al dato inflacionario y en la primera licitación del mes volvió a convalidar una tasa de interés que resultó superior a los precios de referencia del mercado secundario, 3,95% TEM versus 3,90% respectivamente. Por otro lado, durante la rueda posterior a la licitación, la curva de rendimientos de las Lecaps se acomodó un escalón más arriba con una compresión de precios que alcanzó el 0,2% promedio.

"La desinflación tiene algo más para dar, pero en el corto plazo la continua realineación de los precios relativos y la inercia de los servicios le pondrá un piso a la inflación general. En este sentido, la baja del impuesto PAIS, que podría derivar en un descenso de 0,5-0,7 puntos en la inflación será en buena medida compensada por los ajustes tarifarios y de otros regulados pautados para el corriente mes", explicaron.

Sin embargo, estimaron que para el mediano plazo podemos ser más optimistas. Con ajuste fiscal y precios realineados, precisaron que el pasaje a precios de un salto cambiario en una eventual unificación podrá ser significativamente menor al de los últimos dos episodios. La flexibilidad que está comenzando a mostrar el gobierno para anclar la nominalidad salarial probablemente ayude a reducir la inercia. Pero se necesitará una política monetaria más dura para que finalmente llegue a los niveles del 1-2% que el ministro buscaba para el corriente mes.

"La dinámica de precios observada sugiere que el mercado otorga mayor importancia a las acciones del Tesoro que al dato de inflación, aunque con la desinflación desacelerándose queda claro que el carry sigue favoreciendo a los títulos ajustables por CER. Sin embargo, el premio convalidado en la última licitación aumenta el atractivo de las Lecaps en el corto plazo, especialmente en los títulos de tramo medio de la curva que presentan retornos al vencimiento superiores a la inflación proyectada para los próximos meses", apuntaron.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubica en $1245 para la venta y a $1215 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.226; mientras que el dólar MEP operó en $1.205.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $985,50.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $966.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.576,80.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 29%

• CCL: 27%

• MEP: 25%