El dólar blue perforó el piso de $1.400, pero las reservas del BCRA siguieron bajo presión

En la segunda rueda de la semana, el dólar blue se vendió este martes con un retroceso de treinta pesos, a $1.385 en las cuevas del microcentro porteño. Con la misma tendencia bajista, en el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.264 (-2,3%), mientras que el dólar MEP operó en $1.268 (-2,2%).

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) se encuentra en una situación cada vez más compleja, marcada por una creciente escasez de dólares y la presión ejercida por la demanda de divisas en el mercado local. Según los últimos datos y análisis de diversos agentes del mercado, la entidad monetaria ha pasado a ser un vendedor neto en el mercado oficial de cambios, que generó una fuerte erosión de sus reservas internacionales.

La pérdida sostenida de reservas ha generado una gran preocupación entre los analistas, quienes advierten sobre las potenciales consecuencias de esta situación para la estabilidad económica. Ante este panorama, el gobierno y el BCRA se encuentran buscando alternativas para estabilizar la situación cambiaria y fortalecer las reservas internacionales. Sin embargo, las opciones disponibles son limitadas y los analistas advierten que cualquier solución requerirá de medidas de ajuste fiscal y una mayor coordinación con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

En este contexto, la pregunta que surge es si el BCRA podrá revertir la tendencia actual y comenzar a acumular reservas. Los expertos consultados son cautelosos y advierten que la perspectiva a corto plazo es poco alentadora. La combinación de factores internos y externos que presionan sobre las reservas hace que sea difícil vislumbrar un escenario en el que la entidad monetaria pueda recuperar rápidamente el terreno perdido.

En las próximas semanas, será fundamental seguir de cerca la evolución de la situación cambiaria y las medidas que adopte el gobierno para hacer frente a esta crisis. Cualquier cambio en el panorama económico podría tener un impacto significativo en la estabilidad financiera de Argentina y en las perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Perspectiva negativa para la acumulación de reservas

De acuerdo con el bróker Portfolio Personal Inversiones, el BCRA pasó a posición vendedora neta en el mercado oficial de cambios la semana pasada. El viernes vendió u$s92 millones tras deshacerse u$s43 millones el jueves y u$s1 millón el miércoles, totalizando u$s136 millones en las últimas tres ruedas. Así, terminó con un saldo semanal negativo de u$s34 millones y uno positivo en apenas u$s49 millones en lo que va de julio.

Al respecto, detallaron que la mala racha del BCRA se explicaría por una demanda privada en niveles récord de la era Milei, que alcanzó, en promedio, u$s293 millones diarios en las últimas tres ruedas. El acceso de corporativos y provincias para el pago de intereses y capital de sus bonos por u$s153 millones entre miércoles y viernes estarían detrás de las ventas oficiales por más de u$s130 millones. Además, indicaron que tampoco colabora con el desempeño del BCRA es que ya haya un flujo de 100% de las importaciones accediendo al mercado oficial, por más que el acceso no sea inmediato. En otras palabras, las importaciones no se pagan al contado, pero sí hay cuatro cuotas de 25% corriendo a la vez.

"En simultáneo, el BCRA está perdiendo dólares por la intervención en CCL/MEP para que la brecha cambiaria se mantenga a raya. Según nuestros cálculos, destinó un estimado de u$s253/u$s261 millones en diez ruedas para que el CCL se desplomara de $1.425 previo a los anuncios de intervención a $1.316 al cierre del viernes, comprimiendo la brecha de 53,7% a 41,3% en este período", alertaron.

También apuntaron que a este ritmo de alrededor de u$s26 millones promedio por día, el BCRA podría intervenir en 60 jornadas más bajo el supuesto de que utiliza la totalidad de los más de u$s1.820 millones que está dispuesto a usar para este fin.

Sequía de dólares y lluvia de promesas

Desde la ALyC Cohen, señalaron que la brecha es el enemigo a vencer para la fase dos que inauguró el gobierno hace dos semanas. Esto se logra sacrificando dólares de las reservas, justo en un contexto en el que la cuenta corriente cambiaria se ha tornado deficitaria y las reservas netas son negativas debido a la venta de divisas en el mercado de cambios y los pagos netos de deuda.

En este sentido, alertaron que, para quitarle presión a los bonos, el gobierno anunció que comprará los dólares para pagar los intereses que vencen en enero con pesos depositados en el BCRA y promete un préstamo Repo con otros bancos para afrontar los pagos de capital. Es una medida que tranquiliza a los inversores pero que no resuelve el problema de fondo: de dónde llegarán los dólares y cuál será el esquema cambiario elegido luego de la salida del cepo.

En este contexto, el analista financiero Christian Buteler explicó que es altamente probable que Argentina y el FMI firmen un nuevo acuerdo, ya que el actual está próximo a su fin y el país no genera los dólares necesarios para cancelar su deuda ni tiene acceso al mercado voluntario de financiamiento. Sin embargo, la probabilidad de que el FMI acuerde un desembolso de la magnitud mencionada es baja.

 No obstante, alertó que el FMI no otorga créditos para sostener o establecer artificialmente un valor del tipo de cambio, además de que Argentina ya tiene un crédito vigente que supera ampliamente la cantidad correspondiente a su cuota de participación en el FMI. Un nuevo desembolso aumentaría este exceso, lo cual es difícil de justificar desde una perspectiva técnica.

"El mercado siempre ha creído que la llegada de Caputo al Ministerio de Economía implicaría la posibilidad de obtener créditos para fortalecer las reservas del BCRA. Sin embargo, ni en las giras previas a su asunción ni en los casi ocho meses de su gestión esto ha sido posible", concluyó.

Perspectiva poco alentadora

Desde PPI recordaron que el martes pasado la autoridad monetaria ratificó su compromiso de esterilizar la emisión de $2,4 billones derivados de las compras netas desde el 30/04. La contracara de cumplir esta amenaza es un abrupto deterioro en el balance en dólares del BCRA, cuyo patrimonio neto en dólares (reservas netas) pasarían de un estimado de -u$s6.581 millones a alrededor de -u$s8.400 millones, asumiendo el resto de las variables constantes, lo que es un supuesto optimista dada su performance en el mercado oficial.

Según sus analistas, la perspectiva para el BCRA en el mercado oficial no es positiva, ya que suele ser vendedor neto en las últimas ruedas de cada mes. Hacia adelante, su performance debería empeorar, dado que la estacionalidad de las importaciones y exportaciones continuará jugando en contra de la acumulación de reservas. En años con cepo, estimaron que se suele vender reservas en el tercer trimestre.

"Al haber flexibilizado el acceso al mercado oficial para más de 60% de las importaciones, se agregó mayor presión entre septiembre y noviembre, cuando habrá un flujo de más de 100% de las importaciones accediendo (se solapan cuotas del esquema anterior con el nuevo). En un contexto que ya no hay flujo excedente para que el BCRA compre, sus ventas serían cada vez mayores si la oferta no aumenta en línea con la demanda", señalaron.

Para los expertos, la pregunta del millón es por qué el BCRA vuelve más desfavorable para sí mismo la dinámica del mercado oficial. Si bien flexibilizar el acceso de los importadores es una medida apoyada por el FMI, implicaría un riesgo para las reservas netas.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1.385 para la venta y a $1.365 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.264, mientras que el dólar MEP operó en $1.268.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $951.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $932,50.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.521,60.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 48%

• CCL: 35%

• MEP: 35%