En qué bonos invertir en el actual contexto
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Como suele suceder cada vez que el Gobierno de turno toma medidas de cierta relevancia, el mercado responde de manera prudente, dejando constancia que abre un compás de espera sobre los resultados de las mismas. Esta vez no es la excepción y en ese contexto, que está marcado por una marcada volatilidad, los analistas consideran todas las variables que pueden influir en los precios de los activos financieros locales, para así intentar anticipar qué trayectoria pueden tomar los bonos o las acciones en el mediano plazo.
En tal sentido, un reciente informe de Adcap Grupo Financiero consideró que un riesgo a considerar se encuentra en el índice de aprobación del presidente, dado que "el plan incluye una fuerte recesión y requiere entradas de dólares de varias fuentes como el blanqueo de capitales, el RIGI y las ventas de agro-exportadores, guardadas en silobolsas". "Todo esto requiere la confianza de los inversores en el éxito del plan", advirtien los analistas del Grupo.
En cuanto a la reacción del mercado luego de los últimos anuncios, el análisis consideró que "la semana pasada fue una montaña rusa en cuanto a la acción de los precios" y apunto: "En nuestra opinión, el mercado reaccionó de forma exagerada al anuncio de la intervención del CCL mediante el uso de las reservas, que solían funcionar como capacidad de pago. Creemos que el Tesoro ocupará ese lugar y acumulará dólares que comprará con superávit primario".
"Tomamos la declaración del presidente Javier Milei a la par y, por lo tanto, seguimos siendo constructivos, esperando una acción positiva de los precios durante la ejecución en las próximas semanas", indicaron los analistas de AdCap.
En tanto, subrayaron: "En nuestra opinión, el Gobierno puso la reducción de la inflación como prioridad número uno, ya que eso mantendría el índice de aprobación de Milei por encima del 50%. Sin embargo, eso es a costa de una menor actividad y probablemente una menor acumulación de reservas".
En qué invertir en Argentina
Ante ese escenario, Adcap realizó recomendaciones para inversores con diferentes perfiles.
Para un enfoque "moderadamente optimista", recomendó comprar Globales 2035 y 2038 con una suba de 38%, "asumiendo un tasa objetivo de 15% para fin de año". Para un enfoque "más cauto", sugirió comprar el Global 2030, estimando que "el mercado continuará poniendo en el precio los próximos pagos". Otra opción para ese mismo perfil cauto, hizo referencia a la alternativa de comprar Bopreal Serie 3, presumiendo que "los pagos mensuales del Serie 2 serán un gran catalizador".
Para un enfoque cauto, Adcap partió de un escenario en el que las condiciones macroeconómicas no mejoran lo suficiente y el mercado internacional de deuda no se abre para Argentina para el rollover de la deuda.
"Sin embargo, las condiciones del mercado tampoco se deterioran y, por lo tanto, suponemos que el nivel de riesgo no varía", aclaró.
"En este escenario, se mantienen los controles cambiarios, lo que permite al Tesoro seguir acumulando dólares, lo que lleva al mercado a considerar los próximos pagos en los precios", puntualizó el reporte. "En nuestra opinión, los bonos en pesos no son atractivos y solo tienen sentido en un escenario optimista en el cual la brecha desaparece. Preferimos esperar a un punto de entrada más atractivo", evaluó.