En la segunda rueda de la semana, el dólar blue cerró este martes con una suba de veinticinco pesos, a $1.430 en las cuevas del microcentro porteño, con lo que anotó su nuevo máximo histórico nominal. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.429 y el MEP se ofreció en $1.428.

El mercado financiero argentino se encuentra en alerta ante el fuerte incremento de la brecha que ya supera al 50% y la persistencia del cepo. A pesar de la aprobación de la Ley Bases en el primer semestre, los analistas señalan que el gobierno enfrenta desafíos significativos relacionados a la hora de eliminar las restricciones cambiarias.

El cepo y los temas cambiarios son motivo de preocupación tanto para las autoridades económicas como para el mercado y el Fondo Monetario Internacional (FMI). Aunque se ha logrado consolidar la situación fiscal, la depreciación del dólar oficial al 2% mensual y la postergación de aumentos de precios generan inquietud.

Según los analistas, el gobierno podría optar por una liberación gradual. En ese caso, se eliminarían primero los controles sobre el dólar CCL y evaluar su verdadero valor antes de levantar las restricciones. Otra opción calcularon que sería un enfoque de shock, aunque esto podría dificultar la transición. Los analistas estiman que el cepo podría eliminarse en 2024, dado que el impuesto PAIS vence a fin de año y las elecciones se acercan en 2025.

La mirada está puesta en el Banco Central. Aunque no se esperan cambios inmediatos en el corto plazo, las nuevas Letras de Regulación Monetaria (LRM) podrían afectar las tasas de interés y, por ende, las valuaciones locales. La incertidumbre persiste, y los inversores aguardan señales claras sobre el futuro del cepo cambiario en Argentina.

El cepo, en la mira del mercado

De acuerdo con un informe de la consultora Econviews, si bien el primer semestre finalizó con la aprobación de la Ley Bases, las autoridades económicas saben que atrás de esta victoria aparecen desafíos mayúsculos. En este sentido, indicaron que el cepo y los temas cambiarios son los que "desvelan" al gobierno, pero aparentemente mucho más al mercado y al Fondo Monetario Internacional, que volvió al centro de la escena con comentarios que revelan que no hay todavía un acuerdo a la vuelta de la esquina.

El Dólar, bajo presión: el mercado insiste con la eliminación del cepo y anticipa cuándo se podría llegar a levantar

Al respecto, los expertos precisaron que el mercado no parece haber reaccionado en forma favorable a la aprobación de ambas leyes, probablemente porque era el escenario que anticipaban y por lo tanto no hubo sorpresas que lo entusiasmara. Y explicaron que el gobierno se encuentra en una segunda etapa del programa, donde los desafíos son diferentes y los tiempos en que se pueden obtener resultados son más lentos.

"Pareciera que para el gobierno el principal objetivo es seguir bajando la inflación rápidamente y cueste lo cueste. Esto lo lleva a insistir con la depreciación del dólar oficial al 2% mensual y atrasar aumentos de precios entre otras medidas. Los valores de los dólares paralelos indican que es una historia que cada vez genera más dudas, y el hecho de que el Banco Central en junio no sumó reservas indica que la situación es preocupante. El staff report del FMI, con quien seguramente se va a negociar un nuevo programa, está en la misma línea", indicaron.

Para la consultora que dirige Miguel Kiguel, la respuesta de Milei fue que ya se logró la consolidación fiscal (lo cual es en gran medida asi) y que por lo tanto el ancla del programa sigue "vivito y coleando". Y propone apostar por la consolidación del esquema monetario y cambiario, aunque no queda claro cuáles son los objetivos en esa área.

¿Cómo y cuándo sacarían el cepo?

Para la consultora económica 1816, en el primer semestre el Gobierno avanzó en múltiples frentes, pero casi no tocó los controles cambiarios. Al respecto, indicaron que Milei señaló varias veces que están cerca de levantar el cepo, pero en los hechos el Ejecutivo mantiene la cautela.

Si bien observaron que el cepo no impidió acumular reservas entre diciembre y mayo, pero en junio el BCRA dejó de comprar dólares y en el segundo semestre la estacionalidad juega en contra. Y detallaron que con el tipo de cambio real casi en mínimos de la era Macri y la brecha contra el tipo de cambio importador, que hasta hace poco era casi nula, en 25%, notaron en el mercado cada vez más impaciencia por entender cómo sigue la película cambiaria, considerando el perfil de vencimientos en dólares.

"Milei heredó del Peronismo un cepo más complejo que el que heredó Macri, porque es un cepo doble: sobre el dólar oficial, pero también sobre el CCL. Se puede salir de los controles de manera secuencial, liberando primero el CCL para sal cuánto vale verdaderamente un dólar libre antes de sacar las restricciones, o en forma de shock, para evitar que el mercado dificulte la transición", comentaron desde 1816.

Según los analistas, el cepo se levantará en 2024, dado que a fin de año vence el impuesto PAIS y estimaron improbable que el Gobierno intente prorrogarlo, y  el año que viene hay elecciones, por lo que liberar recién en 2025 puede ser riesgoso.

"Si la liberación es gradual, entonces podríamos ver al Gobierno sacando el blend y los controles sobre el CCL en el tercer trimestre 3T, para luego eliminar el cepo al FX oficial en el cuarto trimestre. Si la liberación es de shock, puede ocurrir en cualquier momento. En ese caso sería ideal contar con ingreso de divisas y ahí el FMI podría cumplir un rol", concluyeron.

¿Por qué se disparó la corrida?

A su turno, desde Portfolio Personal Inversiones indicaron que, más allá de lo sucedido en el frente legislativo, la mira de la city está puesta en la eliminación del cepo. Y el mercado se pregunta cuál será el nuevo esquema cambiario en un contexto donde el Banco Central finalizó junio con un saldo negativo de u$s85 millones, siendo este el primer mes en la gestión de Milei en el que el BCRA vendió reservas.

En esta línea, comentaron que cuando el viernes por la tarde, Caputo y Bausili anunciaron una conferencia de prensa, todas las expectativas estaban puestas en novedades sobre asuntos cambiarios. Sin embargo, en ésta no abarcaron cuestiones de este tipo, sino que comentaron sobre la eliminación de los pasivos remunerados del BCRA, incentivando la incertidumbre al no precisar respecto de la salida del cepo.

"Si bien en materia de cepo no habría cambios en el corto plazo, las nuevas Letras de Regulación Monetaria (LRM) podrían tener como consecuencia un aumento de las tasas de interés, lo cual tendría un efecto negativo en las valuaciones del Equity local", indicaron.

Para la sociedad de bolsa, pensando hacia adelante, explicaron que si la emisión de LRM implica una suba de la tasa de interés, la brecha podría contenerse ante una mayor liquidación de los exportadores bajo el blend 80/20%, reduciendo el atractivo de las ONs DL.

La incertidumbre política y las dudas sobre el plan económico del Gobierno hizo que los agentes comiencen a cubrirse en "moneda dura"

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubica en $1.430 para la venta y a $1.400 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.429 y el MEP se ofreció en $1.428.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación cerró a $933.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $914,50.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.492,80.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 56%

• CCL: 56%

• MEP: 56%