Cayeron las compras del BCRA y analistas advierten mayor presión al dólar blue: los motivos
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En la tercera rueda de la semana, el dólar blue cerró con una baja de diez pesos, a $1.285 en las cuevas del microcentro porteño, con lo que se alejó de su máximo histórico nominal de $1295 alcanzado en la víspera. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.302 y el MEP se ofreció en $1279.
En las últimas semanas, la tendencia de los dólares libres y las compras del Banco Central se mueven a un ritmo antagónico, producto de una multiplicidad de factores políticos y económicos. Las dudas con relación al futuro de la Ley Bases en el Senado y la votación en la Cámara de Diputados que aprobó con amplia mayoría un cambio en la indexación de las jubilaciones, ha agitado las aguas del mercado, incrementando la tensión y la incertidumbre.
Por otro lado, la moderación de las compras (y ventas) del Banco Central se entiende en un contexto donde los pagos de importaciones del sector no agropecuario aumentan y los beneficios previos de la autoridad monetaria se diluyen. La oferta de los exportadores no logra repuntar, lo que presiona aún más a la brecha cambiaria.
Los productores agrícolas, con cosechas finalizadas, retienen sus stocks en lugar de vender, esperando mejores condiciones. Esta retención se ve incentivada por una reducción en las tasas de interés, que hace más atractivo financiarse en pesos. Así, el Banco Central modera sus compras, reflejando una estrategia de cautela ante un panorama económico que presenta múltiples desafíos.
El escenario se complica con un clima político que no favorece la confianza del mercado. La expectativa de devaluación y la inflación proyectada añaden más presión a un sistema que busca estabilizarse. Los inversores y analistas están atentos a las movidas del Congreso, que podrían ofrecer señales sobre la dirección futura de la política económica del país.
Cuando lo político y económico eclosionan
De acuerdo con Eco Go, la votación a favor en la Cámara de Diputados con cerca de dos tercios de los votos al proyecto de la oposición que incluye un cambio en el esquema de indexación de las jubilaciones (incorporando los 8 puntos porcentuales que dejaron atrás al ajustar a partir de febrero más 12,5%) elevó la tensión en los mercados.
Según la consultora que dirige Marina Dal Poggeto, ni el anuncio de veto de Milei si se llegara a aprobar, ni la posibilidad de usar el bono que hoy cobran los jubilados de la mínima como amortiguador para compensar el costo fiscal (recordemos que se mantiene fijo en $70.000 desde marzo para compensar la indexación por decreto impuesta por el ejecutivo y eventualmente se podría eliminar), alcanzaron para moderar la reacción negativa del mercado en la misma semana que la recaudación de mayo mostró niveles récord de la mano del impuesto a las ganancias.
"El riesgo país alcanzó a casi 1600 puntos básicos, la brecha cambiaria con el CCL promedió 45% y se moderó la liquidación de los exportadores y la compra de divisas por parte del BCRA. Si bien el sector agropecuario siguió liquidando a un ritmo similar al de la semana pasada (u$s551 millones), el resto de la economía no agropecuaria acentuó su saldo deficitario en la semana comprando más de u$s50 millones", señalaron.
De acuerdo con los expertos, la explicación de la compra neta pasaría por el mayor pago de importaciones al exterior del sector no agropecuario en un contexto donde los "beneficios" para el BCRA en términos del pago en cuota de importaciones tienden a agotarse (en abril los pagos fueron el 67% de lo devengado, contrastando con el 17% de diciembre) y en un contexto donde el nivel de importaciones empieza a normalizarse frente a un freno en el desarme de stocks, una incipiente reacción del consumo frente a la reinstalación de las cuotas y el crédito y el propio salto en la brecha cambiaria.
La oferta de los exportadores no levanta y presiona al CCL
De acuerdo con Portfolio Personal Inversiones, la oferta de los exportadores sigue manteniéndose en niveles muy bajos a pesar de encontrarnos en el período de alta estacionalidad de la liquidación del agro. Y alertaron que esta desaceleración se explica tanto por una menor liquidación del agro, lo que va en contra de su estacionalidad, como del resto de los sectores exportadores.
Por el lado del agro, precisaron que la cosecha está prácticamente finalizada en la zona núcleo, por lo que los productores tienen stock para venderle a los exportadores, aunque optan por no hacerlo. Tras el recorte de tasas de mediados de mayo, estimaron que se incentivó a los productores del agro y a los exportadores del resto de los sectores a no vender sus stocks y a financiarse en pesos ante un menor costo de apalancamiento.
"En este contexto, el ritmo de compras del BCRA sigue moderándose e, incluso, la autoridad monetaria vendió US$1 millón el miércoles y u$s27 millones el viernes. De esta forma, la media móvil de cinco días se mantiene en mínimos de la administración actual al ubicarse en u$s18 millones. Este guarismo contrasta notablemente con el ritmo de compras de mediados de mayo de u$s168 millones diarios", comentaron.
Para la sociedad de Bolsa, dado que el blend 80/20% sigue en pie, la desaceleración de la liquidación de los exportadores vía el MULC se tradujo en una caída de igual magnitud en la oferta canalizada por el mercado financiero. Más allá de que los flujos no acompañaron, señalaron que el peso argentino se depreció en un contexto muy adverso para bonos y acciones locales producto de un clima político hostil.
"Paradójicamente, la mayor brecha podría también incentivar a los exportadores a postergar la liquidación, lo que retroalimenta la suba del CCL (menor oferta por el 80/20%). Detalle no menor, una mayor brecha implicaría dar un salto devaluatorio más alto al momento de salir del Cepo, lo que podría acelerar la inflación y contribuir a desanclar las expectativas si no se implementa un plan de estabilización con ancla clara. Por el lado de los fundamentos, esperamos novedades en el Congreso acerca de la Ley de Bases, el paquete fiscal y la nueva fórmula de movilidad jubilatoria que puedan contener las presiones al alza sobre el principal dólar financiero", concluyeron.
¿Por qué se moderan las compras del BCRA?
Para Eco Go, la explicación de la moderación en las compras netas del BCRA pasaría por el mayor pago de importaciones al exterior del sector no agropecuario en un contexto donde los "beneficios" para la autoridad monetaria en términos del pago en cuota de importaciones tienden a agotarse (en abril los pagos fueron el 67% de lo devengado, contrastando con el 17% de diciembre) y en un contexto donde el nivel de importaciones empieza a normalizarse frente a un freno en el desarme de stocks, una incipiente reacción del consumo frente a la reinstalación de las cuotas y el crédito y el propio salto en la brecha cambiaria.
En este sentido, precisaron que el BCRA sólo compró u$s99 millones en el MULC (dos días vendió poco, pero vendió) y las reservas netas siguen negativas en torno a los u$s2.240 millones, neteando los pagos de Bopreales de los próximos doce meses.
"También metió ruido la ausencia de noticias respecto al refinanciamiento del swap con China y el cierre de la revisión con el FMI. Recordemos que a mediados de junio el BCRA vencen u$s2.900 millones de los u$s4.831 millones activados, con una liquidez del BCRA de sólo u$s3.600 millones. En principio el BCRA habría negociado "patear" para mediados de julio el pago de junio mientras sigue negociando algún roll over (al menos parcial). Recordemos que el swap por el equivalente a casi u$s18.000 millones no está en discusión, si la conversión a Yuanes de u$s5.000 millones", apuntaron.
Por último, observaron que en la semana se registró un desarme de las posiciones más largas de LECAPs, registrando importantes subas en las tasas implícitas y detallaron que el cambio en la cotización estaría reflejando una mayor inflación esperada, teniendo en cuenta que finalmente el Gobierno efectivizó los cambios en el programa de subsidios e implementó las tarifas de invierno que había postergado en mayo y el corrimiento en la brecha y la expectativa de devaluación en Rofex.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $.1285 para la venta y a $1.265 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.302 y el MEP se ofreció en $1.279.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación finalizó a $921,50.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $902,50.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.474,40.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
• Blue: 42%
• CCL: 44%
• MEP: 42%