Especialistas anticiparon qué tan cerca está el final del cepo al dólar: ¿una posibilidad real u objetivo de mediano plazo?
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El dólar blue finalizó este miércoles sin cambios, a $1.030 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.098 y el MEP se ofreció en $1042.
Para los especialistas relevados por iProfesional aún no hay señales de flexibilización en las restricciones cambiarias, lo que indicaría la persistencia del cepo en el corto plazo. La falta de novedades sobre un acceso ampliado al mercado oficial de cambios refuerza este punto, manteniendo a los inversores en un estado de incertidumbre.
En este sentido, expertos precisaron que el presidente Javier Milei comentó la posibilidad de un nuevo acuerdo con el FMI, que podría incluir financiamiento adicional. Este enfoque, junto con préstamos de otros países y fondos de inversión, apunta a una estrategia para acelerar la eliminación del cepo, protegiendo al Gobierno de posibles crisis financieras.
Si bien es cierto para los analistas que el gobierno recibió visitas de altos funcionarios internacionales y tuvo una mejora en la calificación crediticia por parte de Standard and Poor’s, esto no representa un cambio drástico, y solo es un reconocimiento a las mejoras macroeconómicas de Argentina. Los marcados rumores de una salida anticipada del cepo, impulsada por un posible desembolso del FMI, que hicieron mella en el humor del mercado con un repunte en los futuros del dólar, indicando que las expectativas de devaluación están alineadas con un escenario de incremento del crawling peg.
Concluyendo, los analistas precisaron que -a pesar del apoyo del FMI al cambio de enfoque económico del país- no hay claridad sobre si esto se traducirá en financiamiento. Un desembolso significativo del Fondo para eliminar los controles cambiarios aumentaría considerablemente la exposición del organismo a Argentina, su mayor deudor, con lo que no lo observan como algo probable en el corto plazo, sino más bien un objetivo para el segundo semestre.
Qué tan cerca está la salida del cepo cambiario
Para Delphos Investment, aún no se anunció ninguna novedad sobre la flexibilización de las restricciones cambiarias en los dólares financieros ni un mayor acceso al mercado oficial de cambios, lo que augura la continuidad del cepo por algunos meses más por lo menos.
"En el proceso de levantamiento del cepo se conjugan tanto el ritmo de acumulación de reservas como el financiamiento externo. El propio presidente Milei declaró que están evaluando un nuevo acuerdo con el FMI que incluya tomar nuevos fondos de organismo. También consideran tomar prestamos de países y fondos de inversión. La idea parece ser acelerar la salida del cepo mediante ingresos que "blinde" al Gobierno frente a eventuales corridas", observaron.
En esta línea, desde el bróker apuntaron que el gobierno continúa recibiendo la visita de altos funcionaros del Tesoro de Estados Unidos, del FMI y representantes de bancos de inversión. Asimismo, la calificadora Standard and Poor’s elevó la calificación de la deuda en moneda extranjera a largo plazo a CCC con perspectiva estable (desde CCC-). Si bien la suba no implica un cambio muy sustancial en la evaluación crediticia de Argentina, es un reconocimiento a las mejoras en los fundamentals macro de Argentina en los últimos meses.
En la misma línea, desde Portfolio Personal Inversiones indicaron que la city está cargada de rumores sobre una eventual salida del cepo cambiario mucho antes de lo esperado, con comentarios que indicaban que vendría facilitada por un desembolso del FMI para volver positivas las reservas netas (hoy en -u$s5.900 millones).
"Si bien no consideramos que estos trascendidos tengan asidero, vale decir que los futuros del dólar repuntaron en la parte corta de la curva tras dos ruedas consecutivas de sensibles bajas. Específicamente, marzo avanzó 0,4%, abril tuvo la mayor suba con +0,7% y mayo escaló 0,5%. De esta manera, la devaluación esperada creció de 2,3% a 2,8% directo para marzo y de 4,9% a 5,1% para abril, todavía muy en línea con el escenario de crawling peg en 2%", indicaron.
De acuerdo con la sociedad de bolsa PPI, estos rumores carecen de sustento, ya que, si bien el FMI está brindando un apoyo al cambio de enfoque económico de la actual administración, no queda claro que esto se traduzca en financiamiento, al menos por el momento. Vale recordar que la deuda de Argentina con el Fondo alcanza los DEG 32.450 millones o u$s43.170 millones. En consecuencia, un desembolso repentino de u$s15.000 millones de dólares (como se esbozó durante la rueda) para facilitar la eliminación de los controles cambiarios significaría un aumento del 34,7% en la exposición del organismo a su mayor deudor.
Los viejos vicios del cepo cambiario
Según GMA Capital, la baja de tasa de política monetaria del Banco Central apuntaría a que la licuación de los pesos (tanto de agregados como de pasivos remunerados) siga su curso a pesar de la moderación de la inflación la única forma de que este mecanismo siga funcionando a máxima potencia es reduciendo la tasa de interés real vía una poda en el costo nominal del dinero.
"Un fin menos evidente sería que los bancos no se sientan tan a gusto posicionados en pases a 1 día y tengan incentivos a comprar bonos soberanos de largo plazo o incrementar su cartera de préstamos. Esto podría haber sido útil a la hora de potenciar la adhesión al canje de bonos en el sector privado. Y definitivamente aceitaría el proceso de migración para reducir el problema cuasifiscal", indicaron.
Por otro lado, precisaron que otra finalidad de la medida de la autoridad monetaria podría ser ponerle un piso al "contado con liqui" para mejorar el esquema blend 80/20 de liquidación de exportaciones. El mix exportador es $ 893, el valor real más bajo desde junio de 2023. De esta manera, precisaron que si bien mientras haya cepo los engranajes del mecanismo de transmisión de tasa a dólar financiero tienen arena, la relación existe.
"Con todo, entendemos que esta serie de medidas alejan, no acercan, la fecha de levantamiento de las restricciones. Somos partidarios de la idea de que no falta tasa, sino que sobra cepo", concluyeron.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $1.030 para la venta y a $1.010 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.098 y el MEP se ofreció en $1.042.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación finalizó a $872.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $854.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.395,20.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
• Blue: 21%
• CCL: 29%
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• MEP: 22%