La inflación comienza a ceder, pero el talón de Aquiles de Milei sigue siendo el Congreso: qué pasa con el dólar
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En la primera rueda de la semana, el dólar blue finalizó este lunes sin cambios, a $1.025 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.081 y el MEP se ofreció en $1.023.
La reducción de la inflación en Argentina superó todas las expectativas con una caída más pronunciada de lo previsto. De acuerdo con los especialistas relevados por iProfesional, la gestión actual "brilla" en su lucha contra la inflación, prometiendo cifras cercanas al 10% para febrero, en contraste con las expectativas del mercado que anticipaban un número más conservador. La sorpresa llegó cuando se anunció que la inflación de febrero fue solo del 13,2%, un logro significativo en comparación con la mediana del 15,8% del último REM.
Sin embargo, este éxito en la política económica contrasta con la debilidad política de Javier Milei, cuya postura liberal choca con el contrapeso del Congreso. Mientras Milei critica la intervención estatal, el gobierno celebra la desaceleración inflacionaria como resultado de su disciplina fiscal y monetaria. La estrategia gubernamental demostró ser efectiva, con un pass through del 46% en 13 semanas, reflejando una estabilidad que el Presidente argumenta falta en la economía argentina.
En este sentido, la disciplina cambiaria resultó un pilar de la estrategia económica, con el gobierno manteniendo una devaluación constante del 2% mensual desde un salto inicial en el tipo de cambio. Al respecto, los analistas señalan que, a pesar de la compensación inflacionaria, el gobierno confía en su capacidad para contener las expectativas de devaluación, apoyándose en ingresos del sector agropecuario y un clima financiero favorable.
Los contratos futuros de ROFEX reflejan esta confianza, con una tendencia bajista que indica una devaluación directa menor a la esperada para los próximos meses. La devaluación mensual implícita para el segundo semestre de 2024 es del 5,1% en promedio, lo que sugiere una visión optimista del gobierno sobre la estabilidad cambiaria futura.
Si bien en la city se reconoce que el valor teórico del dólar debería ser mayor, la tendencia actual sugiere que el gobierno está logrando un equilibrio entre el tipo de cambio real y la estabilidad de precios, equilibrio que Milei considera sine qua non para quitar el cepo cambiario.
Disciplina cambiaria
De acuerdo con Martín Polo, estratega en Jefe de Cohen, una de las contiendas que el gobierno ha mantenido con el mercado es en cuanto a la política cambiaria, dado que al inicio de su gestión, sorprendió con un significativo salto en el tipo de cambio, llevándolo de $366 a $800, y desde ese momento ha mantenido una devaluación constante del 2% mensual.
"A pesar de que la inflación ha compensado más de un tercio del avance del Tipo de Cambio Real –los $800 de diciembre equivalen a $530 hoy– y se prevé que continúe esta tendencia en los próximos meses, el gobierno confía en que, con las divisas provenientes del sector agropecuario y un mejor clima financiero, logrará contener las expectativas de una nueva devaluación", indicó.
Para el economista, esta confianza se vio reflejada en los contratos futuros de ROFEX, que en la última semana intensificaron su tendencia bajista, registrando una caída promedio del 4,7% -el contrato de marzo cerró en $866, lo que implica una devaluación directa del 1,9% para el mes, mientras que los contratos de abril a junio anticipan incrementos mensuales del 5,5%, 6,9% y 6,2%, respectivamente. Asimismo, la devaluación mensual implícita para el segundo semestre de 2024 es del 5,1% en promedio.
Por su parte, el analista financiero Christian Buteler detalló que siguiendo el promedio entre el stock de pesos y el valor del CCL desde la vuelta del cepo, al 12 de marzo este último debería estar en $1.063, pero al tomar los últimos 6 meses el valor teórico del dólar es $1.201.
La nominalidad baja más rápidamente que lo esperado
Según el bróker GMA Capital, el combate efectivo contra la inflación es una de las caras más brillante de la gestión actual. Si bien los encuestados del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) consideraron que el ministro de Economía estaba siendo demasiado optimista en su estimación de febrero, el consenso de analistas convalidaba la desaceleración frente al 25,5% de diciembre y 20,6% en enero. Sin embargo, un registro inferior al 15,8% (mediana del último REM) parecía demasiado benevolente entre las proyecciones privadas.
"Con esto presente, la sorpresa del mercado fue grande cuando esta semana se conoció que la medición de febrero fue 13,2%. En términos interanuales, el nivel general de precios avanzó 276,2%. En el primer bimestre del año acumuló un incremento del 36,6%", explicaron.
Para la sociedad de bolsa, si los políticos tienen pavor a las devaluaciones (por el costo que deben asumir), los economistas somos precavidos con el efecto secundario de esa jugada: el traspaso a precios o pass through. Y detallaron que este fenómeno es común en economías con alta inflación y que carecen de anclas para las expectativas como la argentina, pero a diferencia de otros eventos del pasado, esta vez la existencia de un plan y la vocación de reducir el déficit fiscal y de cortar la emisión monetaria estarían dando sus frutos.
"Analicemos el traslado del incremento del tipo de cambio oficial con relación al avance de la inflación núcleo con datos de alta frecuencia. Estimamos que el pass through en 13 semanas alcanzó el 46%, comparable con las experiencias de abril 2018 y agosto 2019. En cambio, eventos donde la devaluación fue utilizada como último recurso para ganar tiempo (como en enero de 2014 y agosto de 2023), sin un programa de fondo, exhibieron un traspaso de 70% en el mismo lapso", indicaron.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $1025 para la venta y a $1005 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.081 y el MEP se ofreció en $1.023.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación finalizó a $871.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $852,50.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.393,60.
La brecha cambiaria
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Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
- Blue: 20%
- CCL: 27%
- MEP: 20%