La baja de tasa de referencia del BCRA despertó a los dólares libres, que finalizaron con fuertes subas
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El dólar blue finalizó este martes con un incremento de quince pesos, a $1020 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.067 y el MEP se ofreció en $1036.
A última hora, el BCRA decidió reducir la tasa de interés de política monetaria, aplicable a los pases pasivos, de un 100% a un 80% de TNA (tasa efectiva mensual baja de 8,6% a 6,8%). Con un volumen de pases pasivos que excede los $29 billones, fuentes de mercado apuntaron a iProfesional que este ajuste representa un ahorro cercano a los $500.000 millones por mes en concepto de interés por pasivos monetarios remunerados.
En paralelo, se eliminó la tasa mínima para plazos fijos (que estaba en 110% de TNA o 9,2% mensual), permitiendo ahora que los bancos compitan por tasas para atraer depósitos. Como efecto inmediato, los bancos ya redujeron su tasa a 70% de TNA o 5,8% mensual, aunque algunos bancos (como el Galicia y el Banco Nación) la sostuvieron al menos por hoy en 110%.
Entre los fundamentos detrás de esta decisión, se destacó la desaceleración de la inflación general y la perspectiva favorable para la núcleo; la moderación de la emisión monetaria en términos reales por la eliminación de la monetización del déficit fiscal y la colocación de BOPREAL como la consecuente mejora del balance de la autoridad monetaria; la acumulación de reservas netas; la estabilidad de la brecha cambiaria y la baja sostenida de los futuros de dólar.
También, indicaron que la baja de la tasa realizada ayer agresivamente fue para para "empujar" al mercado a que vaya al Canje del Tesoro de esta tarde, dado que no hay demasiados instrumentos en pesos para cubrirse de la inflación.
De esta manera, analistas relevados indicaron que con esta medida, el gobierno busca incentivar la adhesión al canje de deuda, al tiempo que es probable que se observe un incremento en la presión sobre los dólares financieros y la brecha cambiaria, aunque seguramente el rebote sea "moderado", en el marco de la licuación de pesos que se impulsa desde el Palacio de Hacienda ("no hay plata") y del dólar blend.
Fuerte baja de tasas de interés
Para el bróker Portfolio Personal Inversiones, en primer lugar, este recorte vuelve a llevar a las tasas reales "ex ante" y "ex post" a terreno muy negativo, acercándolas nuevamente a los niveles de enero luego de una mejora en febrero, por lo que la tasa mensual de política monetaria pasó de 8,6% a 6,8%, mientras que la de Plazo Fijo de 9% a 5,8%, asumiendo 70% TNA como ya pagan algunos bancos esta mañana.
"Así, suponiendo una inflación de 15,8% para febrero y 14,3% para marzo, en línea con el último REM, la tasa real de un Plazo Fijo empeoraría de -5,8% mensual en febrero (posiblemente la ex post sea menos negativa y más cercana a -3/-4%) a -7,5% en marzo, acercándose al -9,6% ex post alcanzado en enero", detallaron.
De acuerdo con la sociedad de bolsa, la represión financiera puede continuar mientras el "Cepo" siga en pie y esto quedó en evidencia que el CCL depende más de las restricciones a la demanda y la oferta extraordinaria de los exportadores por el esquema 80/20% que de las tasas de interés.
"Más allá del cortísimo plazo, un desmantelamiento del "Cepo" requiere tasas reales positivas para evitar un posible overshooting del tipo de cambio y, en consecuencia, una nueva ronda de aceleración de precios", observaron desde PPI.
Para el bróker, la baja de tasas redunda en una reducción del spread entre tasa en pesos y crawling peg de alrededor de 655 pbs a 478 pbs, disminuyendo el costo de apalancamiento tanto para exportadores como importadores, lo que podría ser contraproducente para la liquidación en el MULC, tensando la dinámica en el mercado oficial.
"Sin embargo, suponemos que habría espacio para hacerlo con el inicio de la cosecha gruesa acercándose. En cuanto a los importadores, también se abarata su costo de apalancamiento, pero no pueden adelantar pagos si quisieran al estar programado y escalonado su acceso al MULC", anticiparon.
¿Se viene el rebote del dólar?
Para el economista de la consultora Ledesma, Gabriel Caamaño, finalmente hubo baja de tasas, anticipándose a la baja de la inflación e indicó que no estima probable que rebote el CCL "porque es regulatorio".
En su cuenta de X precisó que el peso no podrá ir a ningún lado, probablemente, ya que el CCL está pisado por la oferta comercial con la cosecha gruesa a la vuelta de la esquina, por lo que "no tiene mucho para correr".
A contramano, para una de las principales consultoras de las city porteña, la medida impulsada por el gobierno hará que los inversores de pesos "vayan a los Bonos CER y entrar al Canje de esta tarde" y precisó que debería subir el dólar CCL ya que la tasa de 6,8% mensual o menos, sumando a dólar de $1000, puede "reactivar" demanda de dólar
No obstante, indicaron que el dólar exportador aporta u$s70millones por día, lo que limitará el rebote del dólar CCL.
A su turno, desde PPI comentaron que el recorte de los rendimientos reduce el atractivo de las estrategias de carry trade, y, por lo tanto, podría significar una pausa en el proceso de apreciación del peso.
"En nuestra opinión, en base a lo que hemos transmitido durante las últimas semanas, la evolución de los dólares financieros depende más de la ingeniería del Cepo que otra cosa. En este punto, si la oferta de dólares por el esquema 80-20 persiste y la demanda de CCL continúa reprimida (el BOPREAL Serie 3 así lo muestra), es probable que el efecto sobre el dólar sea relativamente ligero", concluyeron.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $1020 para la venta y a $1000 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.067 y el MEP se ofreció en $1036.
Cuál es el precio del dólar oficial
La cotización del dólar minorista del Banco Nación finalizó a $867,50.
El dólar mayorista se negoció a un promedio de $848,50.
Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.388.
La brecha cambiaria
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Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:
- Blue: 20%
- CCL: 26%
- MEP: 22%