Con la brecha cambiaria récord en la era Milei, el dólar blue avanzó a un nuevo máximo: ¿hasta dónde puede llegar?

En el comienzo de la semana, el dólar blue avanzó este lunes quince pesos, a $1.235, en las cuevas del microcentro porteño. De esta manera, la divisa registró un nuevo máximo nominal histórico. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.312 y el MEP se ofreció en $1.241.

Tras una nueva semana frenética en la plaza cambiaria, desde el Palacio de Hacienda se intenta frenar a toda costa la aceleración del crawling peg (¿y una nueva devaluación en marzo?), pero la jugada no termina de convencer a la city. El intento frustrado de patear la pelota para más adelante en cuanto a la eliminación del cepo hasta que se apruebe la Ley Ómnibus y se determine qué quedará vigente del DNU, sigue conviviendo con una inflación de dos dígitos, salarios que no acompañaron la devaluación de diciembre y tasas negativas.

No obstante, el gobierno nacional mantiene su estrategia de "fijar" las expectativas del tipo de cambio oficial para anclar expectativas de los agentes económicos, al menos, hasta marzo. Sin embargo, con un Congreso que todavía no cede ante las iniciativas del Ejecutivo y una negociación que se empantana, nadie quiere quedarse en pesos. En las últimas semanas, todos los actores de económicos de peso comenzaron a dolarizarse. Y los que viven en pesos, empiezan a seguir el ritmo frenético del dólar blue.

De acuerdo con estimaciones de consultoras, la devaluación real se erosionaría en apenas 45 días (piso de 21% y 19%, para enero y febrero respectivamente), por lo que en breve se estaría en un escenario propicio para que nuevamente se trabe la liquidación de los exportadores en el MULC. Por estas razones, y porque el oficialismo no tiene los votos para impulsar agenda legislativa, el mercado descree de que el oficialismo pueda mantener el dólar oficial fijo hasta principio de marzo.

Para analistas consultados por iProfesional las promesas de estabilidad cambiaria comenzaron a ser poco creíbles. Para poder contener el valor mayorista en la zona de los $900 se necesitan reservas netas positivas, que hoy siguen siendo negativas. Además, en términos de brecha, lo único que sucedió en diciembre fue una actualización del oficial para acompañar la escalada de los dólares financieros, que ahora se encuentran en un récord de casi 60% en la era Milei.

¿Hasta cuándo tolera el gobierno la disparada del CCL?

Para el bróker Portfolio Personal Inversiones un avance tan abrupto del dólar en apenas 16 ruedas denota una tensión similar a la de una corrida cambiaria y precisaron que, en términos históricos y medido en pesos de hoy, el CCL todavía se ubica a mitad de camino entre su promedio histórico de los últimos diez años de $845 y su récord de $1.699 marcado en la antesala de las elecciones generales de octubre.

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"Si bien este valor puede parecer "caro" ante la expectativa de una normalización de la economía en los próximos meses, reiteramos que no hay tasa en pesos de corto plazo que compense la alta nominalidad. La baja de tasas ejecutada por el BCRA provocó que los instrumentos en pesos rindan alrededor de un tercio de la inflación mensual", observaron.

Según la sociedad de bolsa, xon la suba abrupta del CCL, la brecha cambiaria se disparó a un récord de la administración Milei de 57,4% desde 39,5% al cierre del viernes anterior y, tomando una mayor perspectiva, desde un mínimo reciente de 15,2% alcanzado el 27 de diciembre, por lo que el spread cambiario se acerca al umbral de 60% seteado por el gobierno con el dólar "tarjeta".

"Creemos que el equipo económico recién reaccionaría al ensanchamiento de la brecha ante señales de tensión en el MULC. En otras palabras, cuando el BCRA merme significativamente su ritmo de compras o, en el extremo, pase a vendedor neto. Una brecha creciente implica que inexorablemente estamos más cerca de este punto. Este desenlace podría estar acercándose. La liquidación de los exportadores podría desacelerarse notoriamente ante una brecha entre el CCL y el tipo de cambio efectivo para las exportaciones en un máximo de 41,2%", señalaron.

Shock "controlado" y desregulación "de prepo"

Para la consultora Eco Go, la magnitud del salto inflacionario y su moderación dependerán de la escalada distributiva detrás de la capacidad para sostener la promesa fiscal, de que el Banco Central siga comprando dólares, que la brecha cambiaria no escale y de la tolerancia de la política y la sociedad a la recesión que el esquema va a coordinar.

"De corto plazo el ancla cambiaria (crawling al 2%) intenta frenar la escalada inflacionaria coordinada por el shock (en diciembre el IPC se ubicó en torno a 25,5% mensual), para caer a ¿22,5% en enero, 18% en febrero, 15% en marzo y acercarse desde arriba al dígito en mayo apuntando a que para entonces el crawling peg y la tasa de interés converjan a una inflación mas baja?", precisaron.

Según el informe de Eco Go, la brecha cambiaria reaccionó y la salida del esquema 80%/20%, indispensable para que el BCRA siga comprando dólares choca contra un dólar oficial que tiende a atrasarse y probablemente requiera dejar atrás el aumento demorado en las retenciones si se quiere evitar un salto cambiario, complicando el ancla fiscal.

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"En algún momento se debe mutar a un programa monetario que incluya un programa fiscal (que no sólo esté basado en impuestos extraordinarios, en un nuevo blanqueo y/o en una megalicuación del gasto) y en un programa financiero (que no puede estar basado sólo en recircular hacia el Tesoro los pesos acorralados sin perpetuar el perverso status quo del cepo)La obsesión de "ordeñar" el overhang de pesos, un poco licuando y otro poco con Bopreal y con deuda del Tesoro pareciera estar encontrando algún límite", señalaron.

Además, desde la consultora señalaron que el objetivo del Bopreal apunta a u$s5.000 millones (el registro se cierra el 24 de enero), en tanto el canje de Pasivos remunerados por deuda del tesoro que se usó para dejar en cero el financiamiento del BCRA al tesoro para pagar deuda en dólares a los bonistas, pareciera haber llegado hasta acá según lo acordado con el FMI.

"El ajuste ocurre echándole la culpa al gobierno que se fue, con controles de capitales y sin una competencia política que derrumbe el programa financiero como ocurrió entonces. Si el ancla es creíble, la remonetización se va a dar y la economía debería rebotar en algún momento del segundo semestre con una brecha cambiaria acotada", anticipó Eco Go.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1.235 para la venta y a $1.215 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.312 y el MEP se ofreció en $1.241.

Cuál es el precio del dólar oficial

El tipo de cambio minorista se vendió hoy a $840,75 para la venta.

En el mercado mayorista, la divisa estadounidense se consiguió a $821,40.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.345,20.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar minorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

• Blue: 47%
• CCL: 56%
• MEP: 47%