El mercado ya prevé el precio del dólar y se acomoda a la idea de "shock controlado": ¿a cuánto lo anticipa la city?

En el arranque de la semana, el dólar blue cerró este lunes con una baja de quince pesos a $930 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se consiguió $891,01 y se ofreció a $913,05.

A final de la semana pasada, los dólares libres cortaron la tendencia bajista que venían mostrando y que los acercó el miércoles pasado a la zona de los 840 pesos, tal como fue el caso del dólar contado con liquidación. El giro de 180 grados llamó la atención en la city, porque el aumento en su cotización "fue muy marcado".

En este sentido, fuentes de mercado apuntaron a iProfesional que el incremento en la cotización de los dólares libres de la semana pasada respondió a que los exportadores estarían algo renuentes a liquidar, ya que se muestran expectantes de la muy probable devaluación que realizará la administración de Milei y que lleve el dólar oficial por encima de los $644 promedio del Programa de Incremento Exportador 50/50% que está actualmente.

En línea con lo que esperan los exportadores, ayer el futuro ministro del Interior, Guillermo Francos, mantuvo una entrevista televisiva donde estimó que "el dólar a $600, $650 sería razonable" y aclaró que no se trata del valor definido sino de un precio "en términos históricos y reales".

"Esto implicaría un salto discreto del oficial de 80% respecto al cierre de $361, aunque sólo de 1,1% respecto al tipo de cambio efectivo para exportaciones de $643 del viernes (50% oficial y 50% al CCL de $925). Faltando sólo cuatro ruedas para el cambio de gobierno, sólo liquidarán aquellos exportadores que crean que el oficial se ubicará entre $361 y $643, que pareciera que son los menos ante el abrupto movimiento del CCL del jueves y viernes", apuntaron desde Portfolio Personal Inversiones.

¿Por qué se reacomodaron las expectativas de la city?

De acuerdo con la consultora Eco Go, tras la confirmación de Caputo como futuro ministro de economía, el mercado empieza a incorporar en sus expectativas un escenario de "shock controlado" manteniendo los controles de capitales de arranque, con un salto cambiario más bajo (más parecido al blend de exportación -50%-50%) e impuesto país (para ayudar al ajuste fiscal de arranque y para limitar la expansión de pesos asociada a la venta de cobertura vía Lediv).

"La opción de dolarizar se pateó, al menos en el mensaje del flamante ministro, para "una segunda gestión". Según el propio Milei el desarme de los controles de capitales requiere la consolidación fiscal y la "solución a las LELIQ" que incorporará un mix entre licuación (tasa de interés negativa después del shock) y canje voluntario por deuda del Tesoro (vía bancos o vía empresas tenedoras de pesos)", explicaron

Para la consultora, todavía no se especifica si esos pesos van para cubrir el programa financiero o se tachan los bonos del tesoro del activo y las Leliq del pasivo del BCRA y resaltaron que el paquete fiscal (del cual aún no hay anuncios concretos ni secretario de Hacienda nombrado), y la capacidad de la política para llevarlo adelante, son condiciones necesarias para que esto funcione más allá de la descompresión financiera observada en las últimas semanas.

"La reacción del mercado y la caída en las expectativas de devaluación y en la brecha cambiaria detrás de los primeros lineamientos del programa estuvo ayudada además por el cambio en los porcentajes del dólar Blend (después del 19 de noviembre la mitad de las exportaciones se liquidan al contado con liquidación) y la posibilidad de alocar los pesos en LEDIV (en forma directa o indirecta a través de cuentas en los bancos)", precisaron.

En este contexto, desde Eco Go indicaron que esto llevó a una apreciación del peso, tras expectativas de devaluación del dólar oficial que se van morigerando, que impactaron positivamente en la brecha cambiaria (hasta que el viernes pasado el BCRA se corrió del mercado de futuros y cerró la puerta a suscribir LEDIV) y tuvo impacto favorable en acciones (+9,4% USD CCL) y bonos (entre 4% y 6% en dólares).

¿A cuánto ven al dólar en la city?

De acuerdo con el Grupo Cohen, en la segunda semana de transición electoral, los contratos de dólar futuro sufrieron una importante corrección y cayeron 7,7% promedio, por lo que el mercado "pricea" una devaluación inicial algo menos agresiva y ve menos probable una unificación cambiaria inmediata.

"De esta forma, los precios se acomodaron mejor a las declaraciones de Javier Milei, que afirmó reiteradas veces que pretende mantener el cepo inicialmente. El contrato de diciembre cerró en $752 y descuenta un fuerte ajuste cambiario de 108% en lo que queda del mes. A partir de ahí, los contratos marcan una devaluación mensual del 13% en enero, de 11% en febrero y de 9% promedio entre marzo y septiembre", precisaron desde Cohen.

El mercado ya prevé el precio del dólar y se acomoda a la idea de "shock controlado"

En la misma línea, para una de las principales consultoras económicas de la city, el viernes los futuros de dólar retomaron la corrección que habían comenzado el miércoles (e interrumpido el jueves), en un movimiento que luce genuino y se explica por las señales del equipo de Milei de que el levantamiento de restricciones cambiarias no sería completo en lo inmediato.

Por su parte, desde Porfolio señalaron que el gran interrogante para la nueva gestión no pasa por si habrá una devaluación o no a partir del 10 de diciembre, sino más bien la magnitud que tendrá el salto discreto, ya que el mercado de futuros descuenta que se mantendrá el Cepo hasta por lo menos fin de año, pero no hay reservas para mantenerlo en pie por mucho más tiempo con una posición de reservas netas en alrededor de -u$s10.400 millones y divisas disponibles en el BCRA por casi US$900 millones (considera que el único pasivo exigible de corto plazo son los depósitos en dólares).

"El costo de la devaluación será la abrupta emisión de dinero por el rescate masivo de las LEDIV, que suman u$s5.138 millones. Para tener de referencia, esta potencial emisión es alrededor de 1,4% del PBI si el oficial se dispara a $752 como pricea futuros. Esto le agregará un condimento adicional a los precios, lo que impulsará a la inflación a acelerarse significativamente en los meses de verano", concluyeron.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $930 para la venta y a $910 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se consiguió $913,05 y se ofreció a $891,01.

Cuál es el precio del dólar oficial

El tipo de cambio minorista finalizó hoy a $380,37 promedio para la venta.

En el mercado mayorista, la divisa estadounidense se consigue a $362,45.

Por su parte, el dólar Qatar, el solidario y dólar tarjeta -que a partir de ahora se unificaron las percepciones de Ganancias y Bienes Personales en el 100% y 25% - se ubican en $963,90.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar minorista promedio que publica el BCRA y los diferentes tipos de cambio, queda de la siguiente manera:

• Blue: 145%
• CCL: 140%
• MEP: 134%