Tras victoria de Milei, el dólar blue se disparó a $1.075: ¿por qué expertos ya anticiparon una devaluación en puerta?

En la primera rueda post electoral, con el triunfo de Javier Milei en el balotaje presidencial consumado, el dólar blue cerró este martes con un aumento de ciento veinticinco pesos a $1075 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $881,85 y el MEP se ofreció a $930,44.

El Programa de Incremento Exportador (PIE) fue nuevamente extendido y mejorado por el Ministerio de Economía. El esquema, fijado el pasado 24 de octubre, fue impuesto hasta el final del mandato de la actual administración nacional a través del Decreto 597/2023, publicado hoy en el Boletín Oficial.

En lugar de permitir liquidar el 30% de divisas a tipo de cambio financiero contado con liquidación (CCL) y el 70% restante a precio del dólar oficial; el dólar exportador ahora será calculado en partes iguales, es decir, permitirá liquidar 50% a valor CCL (que cotizaba ayer a $ 876,27) y 50% en valor oficial ($ 351,50). De esta forma, el valor del dólar exportador pasará de $ 508,93 a $ 613,88, con una mejora del 30,9%.

Sin embargo, expertos no creen que el programa sea exitoso, porque anticipan que, con una devaluación casi inminente por el próximo gobierno, no ven incentivos a liquidar en el MULC y esperan que las próximas se profundice la pérdida de reservas del Banco Central.

Qué establece la medida

La medida establece, por otra parte, que los exportadores alcanzados "efectuarán el pago de los derechos, tributos y demás conceptos" como es el caso de los Derechos a las Exportaciones en las condiciones que establezca la AFIP, "no debiendo superar dicha fecha el 31 de diciembre de 2023". Esto implica "aplicar la alícuota del Derecho de Exportación respectivo, considerando el contravalor excepcional y transitorio".

Hasta octubre rigieron esquemas similares de estímulo a las exportaciones y de entrada de divisas, pero sólo para determinados sectores (como soja, industria automotriz, minería y economías regionales) y con un límite de liquidación al valor del CCL del 25%. Por el contrario, el dólar exportador aplicado desde el mes pasado abarca todas las exportaciones, incluyendo bienes primarios, intermedios, terminados; y servicios, abarcando desde el agro y la industria hasta la economía del conocimiento.

Los exportadores, con el esquema, reciben una mayor cantidad de pesos que los que obtendrían si tuvieran que liquidar el 100% de sus ventas al tipo de cambio oficial. Por ejemplo, en el caso de liquidar el 100% de u$s1 al tipo de cambio oficial, recibirían $351,50, mientras que, con el esquema, al valor actual del tipo de cambio CCL, reciben $ 613,88 por cada dólar liquidado.

Los tiempos apremian

Para Martín Polo, estratega en jefe de Cohen, Juan José Vazquez, head of Research de Cohen, y Juan Pedro Mazza, estratega Renta Fija de Cohen, la propuesta de dolarización de la economía, trajo incertidumbre dado que se hacía con un balance del Banco Central muy frágil, sin reservas internacionales, con una pesada carga de pasivos monetarios y sin apoyo interno ni externo , por lo que anticiparon que el planteo implica una "fuerte devaluación inicial" con riesgos concretos de hiperinflación y ajuste desordenado".

"Como hemos ido destacando a lo largo del año, la herencia que recibirá no será nada fácil. En materia cambiaria, el BCRA no tiene reservas, la brecha cambiaria es muy elevada, el tipo de cambio real se apreció más del 30% desde las PASO y se ubica 10% debajo del promedio histórico, tendencia que se acelera con la dinámica de la inflación", advirtieron.

Los especialistas señalaron que la devaluación post PASO no hizo otra cosa más que poner un nuevo piso de inflación, que pasó del 6% m/m al 10% m/m, pero que sin dudas lo más importante es la herencia fiscal: el gobierno saliente dejará un déficit primario superior al 3% del PBI, que se eleva al 5% del PBI considerando el pago de intereses.

"Bajo el plan de Milei, el tipo de cambio actual en $350 tiene fecha de vencimiento muy rápida. Creemos que apuntará a una fuerte corrección cambiaria que podría llevar el oficial a $700 a fin de año –implica una devaluación de 100%– aunque no le alcanzaría para unificar el mercado de cambios. Por ello, también esperamos más presión sobre el CCL, que podría subir hasta $1.100, aunque esto implique una baja sustancial de la brecha cambiaria –de 150% a 50% aproximadamente–", explicaron.

Se extiende el dólar exportador, pero hay dudas sobre la adhesión

Tras la implementación del nuevo dólar para exportadores, desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que la primera conclusión que puede sacarse es que se reduce considerablemente la probabilidad de salto discreto del dólar oficial (sobre todo con la continuidad de Massa hasta fin de mandato en el ministerio), por lo que sólo seguiría el crawling peg al 4% mensual.

"La pregunta del millón es si será suficiente este nuevo programa para que los exportadores liquiden. Si bien el salto en el dólar efectivo a los niveles reales más elevados desde 2006 puede parecer atractivo, la perspectiva de salida rápida del cepo cambiario y unificación en niveles más elevados desalentaría a los exportadores a liquidar", detallaron.

Para la sociedad de Bolsa, si bien el salto en el dólar efectivo a los niveles reales más elevados desde 2006 puede parecer atractivo, la perspectiva de salida rápida del cepo cambiario y unificación en niveles más elevados desalentaría a los exportadores a liquidar.

"Los rumores de la llegada de Federico Sturzenegger al Ministerio de Economía alientan la idea de unificación cambiaria mucho más rápida de lo esperado. Así lo muestra la apertura de la posición de diciembre de ROFEX, volando 27,9% en la apertura de $667 a $853", señalaron.

Además, advirtieron que de mantenerse sin cambios sustanciales el flujo exportador respecto al viernes, la oferta exportadora mermaría y, en consecuencia, las compras del BCRA tenderían a desaparecer por el cambio en el share de 70% a 50%.

"Si se considera que la oferta sea sustancialmente menor, cabe esperar que se mantenga el bloqueo importador y que, aun así, el BCRA pasa a vendedor neto en el MULC. En consecuencia, es esperable que las reservas sigan cayendo desde los -u$s9.978 millones actuales en las trece ruedas que quedan hasta el 10 de diciembre", anticiparon.

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1075 para la venta y a $1045 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $881,85 y el MEP se ofreció a $930,44.

Cuál es el precio del dólar oficial

El tipo de cambio minorista cerró hoy a $373,71 promedio para la venta.

En el mercado mayorista, la divisa estadounidense se consiguió a $355,95.

Por su parte, el dólar Qatar, el solidario y dólar tarjeta -que a partir de ahora se unificaron las percepciones de Ganancias y Bienes Personales en el 45% y 25% - se ubicaron en $ 747,42.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar minorista promedio que publica el BCRA y los diferentes tipos de cambio, quedó de la siguiente manera:

• Blue: 187%
• CCL: 136%
• MEP: 149%