El mercado espera una devaluación post balotaje y ya le puso precio al nuevo dólar

Luego de la sorpresa de las elecciones del 22 de octubre, con el triunfo de Sergio Massa por sobre Javier Milei, el mercado ya comenzó a establecer nuevos escenarios de gobierno para el 2024. Si hasta hace un mes era cantado que iba a ganar el candidato de la derecha e iba a aplicar una dolarización, ahora eso se aleja. Los operadores suponen que el actual ministro de Economía corre con el "caballo del comisario" con vistas a la segunda vuelta y en ese contexto entienden que la Argentina va a un escenario de desdoblamiento cambiario. ¿A qué valor?

De acuerdo con estimaciones de Cohen, la economía argentina se mueve hoy con un tipo de cambio que promedia los $500, que surge de una combinación múltiple de dólar A3500 a $350, Contado con Liquidación a 900 y los diferentes dólares con tipo de cambio "exportador" que permite a las empresas liquidar sus operación con 30% de dólar financiero. Todo ello hace que los precios en los que opera la economía impliquen un valor del dólar que está un 40% por ciento por encima del precio oficial.

El mercado prevé nueva devaluación tras la asunción de un nuevo presidente

Martín Polo, economista de Cohen, señala que la extensión del tipo de cambio diferencial para todas las exportaciones dan un dólar de $510. "Hay un tipo de cambio de $730 para el resto de los importaciones de bienes y servicios y algunos productos que todavía, como los combustibles que todavía van al A3500. Con esto, si se ponderan estos tres tipos de cambio por las operaciones que hay en el mercado, la economía está trabajando con un tipo de cambio más cercano a los $480 pesos", señaló Polo. Aunque entre los operadores de mercado se considera que el tipo de cambio oficial es una de las variables a seguir, en rigor su relevancia para la economía ya es casi nula.

Si se confirman las previsiones de los mercados sobre un eventual desdoblamiento del tipo de cambio, en caso de que Sergio Massa asuma el 10 de diciembre, es casi seguro que se buscará blanquear esta situación que se da de hecho. Lo que confirma es que se seguirá con el cepo, porque a esta altura todos los analistas coinciden que si la economía no estalló ya en una hiperinflación es que hay restricciones de acceso a los escasos dólares que tiene el Banco Central.

Para el mercado, Massa deberá blanquear un dólar oficial a 500 pesos si asume el 10 de diciembre.

Hasta ahora la entidad que preside Miguel Pesce vino logrando algo de oxígeno con las divisas a través de las diferentes versiones del dólar soja. Pero el recurso se ha venido agotando. Lo que obtiene se le escurre como arena entre los dedos. Es por ello que a lo largo del 2023 el Central ha ido cerrando cada vez más el grifo a punto tal que ya casi no vende dólares.

Un elemento a tener en cuenta es que el Gobierno se ha venido excusando hasta ahora de que el faltante de dólares se ha debido a la sequía, pero eso no ha sido tan así. De acuerdo con estimaciones de Cohen, entre enero y septiembre del año pasado el campo liquidó u$s33.737 millones, pero este año solo pudo aportar u$s13.844 millones.

La devaluación de agosto se quedó corta

Es cierto que se perdieron u$s20.000 millones, pero si se toma el rubro energía, el año pasado perdió u$s4.967 millones de importaciones y este solo u$s686 millones, es decir que recuperó casi u$s3.300 millones. Por otro lado, el resto de las importaciones demandaron el año pasado u$s23.733 millones y este solo u$s14.977 millones (gran parte de ello forma parte de la deuda comercial), mientras que el Banco Central pasó de tener un saldo favorable en el mercado de cambios u$s5.000 millones a un desfavorable de u$s1,819 millones.

Lo que indica la pérdida tan acelerada de divisas es el notorio atraso del tipo de cambio. De la última devaluación del 14 de agosto, que fue del 22% no quedaron rastros ya. El tipo de cambio real multilateral ya quedó atrasado un 10% respecto de la situación previa.

El consultor Salvador Distefano señala que los contratos de futuro pactados para este mes da un dólar implícito de $392. "Esto implica que el mercado no espera una gran volatilidad del dólar pasadas las elecciones. Sin embargo, el dólar futuro diciembre se ubica en $657, lo que implica una tasa del 87,7% versus el dólar contado. Esto nos indica que el próximo presidente podría llevar adelante una devaluación del signo monetario, luego de que asuma el 10 de diciembre próximo", advirtió el consultor vinculado con el sector agropecuario. Señala entonces que "gane quien gane las elecciones, el único camino es tener un tipo de cambio alto, superávit fiscal y comercial". "Tenemos que ir a un escenario económico en donde el país gane dólares para poder capitalizar al Banco Central, y darles más respaldo a sus pasivos monetarios", señaló Distéfano..