Clave para inversores: cómo hacerse de dólares financiados por el propio mercado
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La suba de tasas en Estados Unidos no terminó, según los popes de la Reserva Federal. Pero lo que es más grave es que durante 2024 no habría bajas sustanciales de tasas, y que recién para el año 2026 se pondría el foco en tratar de reducirlas. Esto hace que estemos lejos de un aterrizaje suave; más bien, abróchense los cinturones porque podemos tener problemas.
El impacto de la suba de tasas se observó en el mundo emergente. Un dólar fortalecido atenta contra los precios de las materias primas, y a esto hay que agregarle que disminuye el flujo de financiamiento a la región, obliga a que los países logren equilibrio fiscal, a vivir con lo propio en materia financiera y se abre la posibilidad de devaluaciones competitivas.
La mirada sobre Brasil nos muestra que el real se arrimó a la paridad de 5 reales por dólar. Si la supera, cuidado con el precio del dólar en Argentina.
En nuestro país, la emisión monetaria es récord, mirándola por donde se la mire. Se emite para financiar al Tesoro, se emite para comprar bonos, se emite para pagar los intereses de las Leliq. La suma de la base monetaria y los pasivos remunerados es de $26,6 billones, mientras que las reservas brutas se ubican en u$s27.438 millones.
Eso nos deja como saldo un dólar de equilibrio de $970, muy lejos del valor actual del dólar blue, que se ubica en torno de $750.
Comprar dólares financiados por el propio mercado
Una estrategia interesante es comprar dólares financiados con el propio mercado. Esto se logra comprando Obligaciones Negociables (ONs) de empresas locales bajo legislación extranjera. Son instrumentos financieros que al inversor pueden dejar entre el 5% y el 10% de renta en dólares billetes. Se compran en el mercado local y la renta no paga impuesto a las Ganancias si se adquieren en cabeza de persona humana. En cambio, sí pagan el impuesto a los Bienes Personales.
La estrategia es simple, comprar en pesos Obligaciones Negociables que están nominadas en dólares y pagan amortización y renta en dólares billetes. Una vez compradas, se procede a caucionar este instrumento, lo que significaría dejar en garantía las Obligaciones Negociables y tomar deuda por el 80% de lo invertido a una tasa del 100% anual, para comprar más obligaciones negociables.
Lo que se busca con esta estrategia es incrementar el stock de Obligaciones Negociables, tener activos nominados en dólares y pasivos en pesos a una tasa que sería inferior a lo que podría aumentar el dólar en los meses que vienen por delante.
Por ejemplo, si realizamos esta operatoria en los próximos 90 días, lo que podríamos pagar de tasa de interés rondaría el 30% incluyendo gastos, mientras que el dólar en el mismo período podría aumentar entre el 50% y 70%. Se gana en dólares sin poner dinero, solo apalancado en pesos con la inversión inicial.
Como toda operación financiera, tiene sus riesgos. Las Obligaciones Negociables podrían caer de precio y habría que reponer garantías. Para ello es necesario contar con un colchón de dinero que permita afrontar estos peligros.
Cobertura ante un contexto internacional complejo
Como se dijo al principio, el escenario internacional de tasas altas no terminó. Esto afectaría al mundo emergente y haría que muchos países vean devaluar los signos monetarios.
Argentina no está exenta de estos problemas. En las últimas ruedas hemos visto una baja de acciones y bonos que está relacionada, mientras que el mercado se obsesiona por encontrar una correlación entre la baja de activos financieros y el posible resultado de las elecciones presidenciales.
Por eso, una forma de cubrirse ante la incertidumbre local es comprar Obligaciones Negociables de empresas locales bajo ley extranjera. Para potenciar esta inversión, el mercado abre la puerta para tomar deuda en pesos a una tasa del 100% anual, cuando la inflación futura podría ser superior al 200% anual, y el dólar podría subir a una tasa similar a un año vista. Hay que tener en cuenta que el dólar es un precio más de la economía.
De esta forma, estamos comprando dólares con crédito del mercado en pesos, cuando tenemos un instrumento como garantía que aumenta al ritmo del dólar más la tasa que devenga la obligación negociable.
Tenemos que ser creativos para maximizar la ganancia de nuestra cartera. Esta es una de las tantas herramientas que se pueden utilizar para ganar dinero en el mercado de capitales. No todo es dólar: aquí combinamos instrumentos financieros, captura de crédito a tasa baja y, como, resultado una mayor tenencia de dólares a futuro.
Mientras se derraman litros de tinta hablando de las elecciones presidenciales, lo ideal es buscar el atajo para seguir ganando dinero, a pesar de que la economía este en caída y el peso se esté devaluando.