Inflación acelerada: ¿se viene otra suba de las tasas de interés?
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Los últimos registros de la evolución de los precios -tanto en los que realizan las consultoras privadas como en el monitoreo interno que efectúan en el Banco Central- dan cuenta de una aceleración de la inflación después de la devaluación post PASO.
Las estimaciones son coincidentes: entre 11% y 12% para el IPC de agosto, lo que da cuenta de un traspaso prácticamente automático de la devaluación a las góndolas.
En ese sentido, la crisis inflacionaria redundó en la aparición de un mecanismo por el cual entre el salto del dólar y los precios minoristas transcurre cada vez menos tiempo. Una especie de "pass through" en tiempo real.
¿Qué hará el Banco Central en este contexto? ¿Volverá a tocar las tasas de interés de los plazos fijos y de las Leliqs? El Directorio tendrá la palabra mañana jueves durante la habitual reunión semanal.
Cómo vienen las tasas: el pedido del FMI
El acuerdo que firmó hace algunas semanas el ministro Sergio Massa no deja demasiadas dudas ni tampoco margen para la especulación electoral. Las tasas de interés deben permanecer positivas en relación a la inflación. Si, como dicen los economistas, o cómo midió la provincia de Córdoba, y la inflación de agosto supera el 12%, el BCRA tendría el argumento necesario para tocar el costo del dinero: la inflación interanual -si se extrapolara ese ritmo- ya superaría claramente el 200%.
El contraargumento podría ser que lo sucedido en agosto no tiene por qué continuar en los meses que vienen. Pero, en verdad, nadie lo sabe porque la incertidumbre es total. Desde el BCRA, las fuentes consultadas por iProfesional deslindan la chance de un nuevo retoque alcista.
Es difícil creer que la autoridad monetaria volverá a mover el costo del dinero en la previa a las elecciones teniendo en cuenta el costo cuasifiscal por el rendimiento de las Leliqs. Y, sobre todo, que hoy en día no se observa una salida de depósitos. Más bien, se nota una estabilidad nominal, que sí habla de una contracción en términos reales. Tras la devaluación del 22% post PASO, el Central subió su tasa de política monetaria al 118% nominal anual (TEA del 209,5%), lo que da un equivalente del 9,8% mensual.
La consultora LCG sacó un informe sugiriendo que debería decidirse una nueva suba. "Si bien a mediano plazo puede resultar una tasa real positiva, en el corto -a diferencia de los meses previos- no supera las perspectivas de inflación, lo cual se torna crucial dado que las colocaciones se pactan a 30 días", mencionaron los técnicos de la consultora.
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"Por otro lado -agrega la publicación- de acuerdo a las cotizaciones actuales en el mercado secundario, los títulos y letras de corto plazo a tasa fija emitidos por el Tesoro se encuentran rindiendo en torno al 10% mensual".