Reservas al límite: las tres alternativas que tendrá el próximo gobierno para sortear la crisis
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El dólar blue cerró este lunes con una caída de dos pesos a $493 en las cuevas del micro centro porteño. En el último mes, la caída en el nivel de reservas dejó al Banco Central en una situación crítica. Si bien hay algunas ruedas puntuales -como la de hoy- donde la autoridad monetaria pudo comprar divisas, se aproximan meses complejos para las Reservas del BCRA por factores estacionales y por la sequía. Frente a estas circunstancias, el Palacio de Hacienda se enfocó fundamentalmente en conseguir financiamiento en China y en cerrar el acuerdo con el FMI para "llegar a diciembre".
En este escenario, navegar los próximos meses no será sencillo de cara a la propia incertidumbre política por la proximidad de las elecciones presidenciales. Si bien a medida que pase el invierno las importaciones de energía se irán reduciendo, lo cierto es que la liquidación más importante del agro también ya quedó atrás.
Históricamente, el segundo semestre suele ser el menos favorable para sumar dólares. De hecho, en cada uno de los últimos diez años, el período julio-diciembre fue notoriamente peor que la primera mitad, con la excepción del 2018, en lo que respecta a compras netas de divisas en el MULC por parte del Central.
Para el mercado, el próximo gobierno tendría tres cursos de acción para incentivar el ingreso y, al mismo tiempo, contener el goteo de divisas: devaluar, "aguantar", o desdoblar.
Una devaluación discreta
Si bien en las condiciones sociales actuales, un salto en el tipo de cambio no alcanza para corregir los desbalances externos ni tampoco para contener a los grupos sociales, especialistas de la city "no descartan esa opción" por el bajo nivel de reservas, la elevada brecha y el atraso cambiario.
La falta de un plan consistente y la inflación anualizada de 3 dígitos configuran un punto de partida complicado y que podría complejizar la toma de decisiones de los policy makers. Sin un mapa económico, ni confianza y con demanda de dinero inestable, soltar el ancla cambiaria podría implicar no sólo un rápido traspaso a precios sino también una espiralización inflacionaria.
El pass through desde el dólar hacia los precios suele ser más rápido en escenarios de alta inflación como el que está inmerso Argentina.
"Aguantar" los 90 minutos
En el caso de que gane el oficialismo, se podría anticipar que el Gobierno siempre eligió refrozar los controles cambiarios. El ajuste del peronismo jamás por precios, sino que fue por cantidades.
Sin embargo, esta alternativa podría agravar la falta de insumos, el nivel de actividad y le inyecta combustible a la inflación. Además, no se estaría incentivando a una mayor entrada de dólares, por lo que la brecha sería aún más alta.
En este contexto de recesión económica y desborde inflacionario, se terminarían de convalidar los problemas bajo este escenario, sin que solucione ningún problema de fondo o más bien todo lo contrario.
Si bien en el margen se podrían promover las liquidaciones bajo este esquema (como ya hizo el oficialismo con el dólar soja), atrasar el tipo de cambio tiene consecuencias conocidas y peligrosas, como el incremento de la brecha cambiaria y su impacto en la inflación.
Desdoblamiento cambiario
Esta opción estaría supeditada a un nuevo acuerdo con el FMI, ya que el actual impide la existencia de tipos de cambio múltiples. En este sentido, los especialistas de mercado observan que un desdoblamiento cambiario podría brindarle al próximo Gobierno algo de oxígeno en el corto plazo, ya que no implica necesariamente devaluar.
Al desdoblar el tipo de cambio sobre determinadas actividades económicas, habilitaría la negociación de las operaciones asociadas a un precio más cercano al de mercado, y ayudaría al BCRA a morigerar la hemorragia de reservas.
Por otro lado, las operaciones vinculadas a la balanza comercial de bienes seguirían bajo el tratamiento actual, aún con el problema latente por la apreciación cambiaria, la brecha y los impuestos.
No obstante, su implementación presenta complejidades en cuanto a la definición de qué actividades pasarían por cada esquema y a la arbitrariedad de las decisiones.
A cuánto cotiza el dólar blue hoy
El dólar blue se ubicó en $493 para la venta y a $488 para la compra.
Cómo operan los dólares financieros
En el mercado bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $513,46; mientras que el MEP se ofreció a $479,69.
Cuál es el precio del dólar oficial
El dólar minorista cerró a $267,22, con una suba de $1,27 respecto del cierre del viernes pasado.
En el mercado mayorista, la moneda estadounidense finalizó con un aumento de $1,60 respecto al cierre previo y se posicionó en $254,60.
De acuerdo al cierre minorista de hoy, el dólar con el recargo de 30% -contemplado en el impuesto PAÍS-, marcó un promedio de $347,39 por unidad, y con el anticipo a cuenta del Impuesto a las Ganancias de 35% sobre la compra de divisas, a $440,91.
En tanto, el dólar destinado al turismo en el exterior -y que cuenta con una alícuota de 45%- se ubicó en $467,63, mientras que para compras superiores a 300 dólares -y que posee un impuesto adicional de 25%-, se ubicó en $534,44.
La brecha cambiaria
Por último, la brecha cambiaria entre el dólar minorista promedio que publica el BCRA y los diferentes tipos de cambio, queda de la siguiente manera:
- Blue: 84%
- CCL: 92%
- MEP: 80%