Se desploman los bonos CER: ¿Por qué y qué son?
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Los bonos CER se desplomaron el jueves al punto tal que el Banco Central -BCRA- y el ANSES tuvieron que salir a comprar y evitar que el derrumbe sea total.
Ante la caída y el estado de alerta, muchos se preguntaron que son estos bonos y cómo se utilizan, a los cual Franco Tealdi, especialista en Finanzas, dijo que el CER -coeficiente estabilizador de referencia- es un índice calculado todos los días por el BCRA, a partir del IPC.
Los bonos CER son instrumentos de inversión que ajustan su capital por este índice, es decir, ni mas ni menos, ajustan por inflación.
Desde el año pasado este instrumento es la principal fuente de financiación del gobierno y, dada su indexación e imposibilidad de licuación, la sostenibilidad de esta deuda empieza a ser cuestionada.
Deuda CER
La deuda CER tuvo su pico en abril, donde empezó a encarecerse y mucho. Ahí llegaron las primeras señales de alerta: el mercado mostró rechazo a comprar papeles con vencimiento posterior a 2024. ¿Por qué? Por temores a que el próximo gobierno se vea obligado a reestructurar.
Lo que arrancó como un acomodamiento medianamente ordenado y previsible a partir de Mayo (como dijo Franco Tealdi, Abril marco máximos) ayer se transformó todo, con caídas de dos dígitos y desaparición completa de BIDs (compradores) en algunos papeles.
Las hipótesis de esta caída son varias, entre ellas:
- Sostenibilidad cuestionada de esta "bola" de deuda.
- Rumores de Re-perfilamiento del próximo gobierno.
- Cuestiones estacionales de demanda de $ (pesos)
- Posiciones técnicas: mercado saturado de esta deuda.
Como consecuencias, este sell-off ocurre en momentos donde Argentina necesita re-financiar mes a mes enormes stocks de deuda en pesos. Con este incremento de rendimientos, se hace imposible pensar que el Gobierno los convalide en las próximo licitaciones. TX23 (vto Mar-23) rinde 10,7% real. Dos cosas que llaman la atención:
- Que el gobierno no salga a ponerle piso a la deuda. Como menciona antes, corre riesgo de que se cierre este mercado por no poder convalidar estos rendimientos.
- La calma del dólar CCL.
Compras de títulos CER
El Banco Central y la Anses salieron a comprar títulos ajustados por CER, que indexan por inflación, para contrarrestar la fuerte caída que habían exhibido un día antes en medio de una danza de rumores, y en busca de recomponer los precios con miras a la licitación de deuda que realizará el Tesoro el próximo martes.
Operadores del mercado y fuentes del Gobierno confirmaron a iProfesional que tanto la entidad monetaria como el organismo previsional a través del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) realizaron compras de títulos CER para impulsar las cotizaciones, que habían arrancado la jornada con bajas que superaban el 8%, aunque luego con la intervención oficial se atenuaron.
Hacia adelante, y para pensar en un trade táctico, hay que responderse dos preguntas:
- ¿Hacia donde van los pesos que se van de CER? Hay evidencia que muchos de esos pesos en FCIs CER fueron hacia FCIs MM.
- ¿Intervendrá el gobierno vía emisión / compras institucionales?
Lo que es seguro es que el Gobierno no se puede quedar quieto: el entero plan financiero depende de la capacidad de poder financiarse en pesos, por lo que este mercado no se puede cerrar. Sería extremadamente peligroso que esto suceda.