El dólar blue cae en medio de la guerra y el acuerdo con el FMI: ¿qué puede pasar con el precio en lo que resta del mes?

El dólar es una variable central en la economía argentina actual, sobre la que hoy influyen la guerra entre Rusia y Ucrania y la evolución del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Hoy, el mercado está pendiente de esas variables y eso se está viendo reflejado en una fuerte caída del precio del blue, que es, según la mayoría de los analistas económicos, la variante de la divisa estadounidense que mejor refleja la evolución real del tipo de cambio.

Esto se debe a que, por no estar regulado, el blue no tiene ningún tipo de intervención y eso hace que las variables económicas y políticas jueguen un papel clave, más aún que en otras plazas del dólar. Incluso, a veces, este tipo de cambio reacciona de manera exagerada, que derivan luego reacomodamientos fuertes.

Y, por otro lado es innegable su relación con los tipos de cambio financieros (el MEP y el CCL), que venía con tendencia a la baja en las últimas semanas de febrero y se acentuó en estos primeros días de marzo, con un MEP a $114 y un Contado Con Liqui a $197.

El blue: del movimiento serrucho a la baja

Recordemos que durante la primera parte de febrero, el  blue mostró algo de volatilidad en su cotización, aunque dentro de un rango de precios inferior al de enero.

Así, comenzó el mes en $214, con una baja marcada respecto del mes anterior, que se dio tras el anuncio del entendimiento con el FMI, pero la renuncia de Máximo Kirchner a la presidencia del bloque oficialista en Diputados lo calentó nuevamente: llego a los $216,50 en el segundo día del mes, pero el 4 de febrero volvió al precio de partida (los $214) .

A los cinco días volvió a tocal los $217 (el máximo del segundo mes del año). Ese fue el punto de inflexión, ya que desde ese momento comenzó a caer el precio. Así, en la segunda semana del mes, bajó a $215,50 y, en los últimos diez días, se mantuvo en torno a los $210 y $211. De este modo, el blue llegó tranquilo a fines del mes pasado.

Pero, en marzo esto se acentuó. Con la apertura de sesiones del Congreso, en la que el presidente de la Nación, Alberto Fernández, confirmó que se iniciaría en breve el tratamiento del acuerdo con el FMI en el Congreso y dos días más tarde un comunicado oficial confirmó el cierre de las negociaciones y el envío del proyecto al Poder Legislativo, la cotización del paralelo bajó nada menos que $7 en dos días, de $211 a $204, que es el precio en el que se ubicó este jueves. 

En consecuencia, de cara al nuevo mes que acaba de comenzar, varios analistas dialogaron con iProfesional sobre cómo puede seguir la tendencia en el mes, teniendo en cuenta, sobre todo, las variables mencionadas: la guerra entre Rusia y Ucrania y el tratamiendo del acuerdo con el Fondo.

El ritmo de apreciación del dólar es una de las intrigas que rodean el acuerdo con el Fondo.

Dólar blue y FMI: marzo, mes clave para el acuerdo 

Según anticipa el economista de Epyca Consultores, Joel Lupieri, "es muy factible que, de cara al acuerdo con el FMI, siempre que éste pueda alcanzarse en esta escalada de tensión internacional, la brecha entre dólar oficial y paralelo se desinfle", como viene sucediendo en el último tiempo. Así, la brecha entre el blue y el oficial comenzó a reducirse hasta rozar el 90% por estos días, cuando meses atrás había superado cómodamente el 100%.

Sucede que el FMI está intentando comprometer a las autoridades argentinas con un mayor ritmo de apreciación diario del dólar oficial. "Esto debería reducir las expectativas de un salto brusco en materia cambiaria", prevé Lupieri.

Y anticipa que eso podría calmar la demanda de divisas por cobertura, lo que ayudaría a brindar algún aliciente para que haya mayor liquidación de dólares al tipo de cambio oficial.

Asimismo, esto disminuiría la búsqueda de cobertura en el blue, sobre todo dependiendo de cómo se plasme en los hechos la evolución del dólar oficial respecto de la inflación.

Hay que contemplar que la inflación fue cercana al 4% en los últimos meses, por lo que, en términos reales, todavía no se alcanzan los valores de octubre de 2020, cuando el dólar llegó a $195, lo que equivaldría a un tipo de cambio actual de más de $300.

La decisión de Vladimir Putin de atacar Ucrania genera incertidumbre financiera en el mundo.

Guerra y acuerdo: efectos contrapuestos en el dólar

Sin embargo, como deja entrever Lupieri, en el actual contexto aparece un elemento paradójico y es el que señala el economista de la consultora EcoGo, Lucio Garay Méndez, cuando comenta que "ambos efectos (la guerra y el acuerdo con el FMI) tiran en sentido contrario". ¿Cómo es esto?

Sucede que, según explica, por un lado, la confirmación y el posterior cierre del acuerdo con el Fondo ayuda a que la brecha descomprima y vuelva tal vez a la zona del 60%/70% (niveles de hace un año atrás) y que se estabilice en ese rango.

En tanto, advierte que "el contexto internacional puede impactar sobre el blue de una manera indirecta". Y es que la guerra entre Rusia y Ucrania generó un alza en los precios internacionales por que complica la dinámica fiscal, por el gasto en subsidios que va a requerir la suba de los precios de la energía y las materias primas.

"La cuenta de subsidios a la energía no es tan fácil de bajar con los precios actuales. Por ende, si las metas fiscales no se flexibilizan -dado el shock externo- y se incumplen, el panorama local se podría agravar y, por ende, la demanda de dólares podría verse aumentada, presionando al alza el precio del dólar blue", explica Garay Méndez.

Incertidumbre por el blue: el acuerdo con el FMI y la guerra "tiran" en sentidos contrarios.

Rusia es el principal exportador de trigo del mundo, característica que lo convierte en un gran actor en el mercado internacional de los commodities, y es también el principal proveedor de energía de Europa. En consecuencia, todo lo que está pasando tiene un efecto muy fuerte en el mercado internacional de los commodities y en el energético.

En el corto plazo, el aumento de los commodities genera mayor suba de precios a nivel internacional y aumenta la inflación importada en nuestro país, que en febrero podría mantenerse elevada, cerca del 3,9% de enero, y va a tener impacto en el dólar también.

A su vez, el incremento en el precio internacional de la energía da menor margen para la reducción de subsidios y eso afecta el déficit fiscal que Argentina tanto busca reducir, lo que requerirá mayor emisión y también puede afectar el tipo de cambio al alza.

En palabras del economista Federico Glustein, pueden darse varios escenarios:  

• En primer lugar, coincide con Garay Méndez en que el acuerdo con el FMI, en caso de darse prontamente, daría más tranquilidad al mercado cambiario dado que no saldrían reservas para pago de vencimientos y las expectativas negativas se disiparían.
• Por otro lado, respecto a la guerra, anticipa que lo que puede suceder con el dólar dependerá de la continuidad temporal del conflicto. Así, indica que, si se extiende el conflicto, habría que analizar cómo influirá en la suba de las materias primas, como soja, trigo y maíz, en contraposición con el aumento de nafta y gas.  

"Recordemos que la Argentina importa estos últimos insumos de la economía, lo que contrarresta el beneficio que podría haber a raíz de la suba de los granos", dice Glustein.

La dinámica del blue estará influenciada por fuerzas contrapuestas.

Un fortalecimiento del dólar favorecería la ida hacia el blue

Además, Glustein  menciona que, si se da un fortalecimiento del dólar, podría derivar en  una salida de capitales no productivos buscando refugio y seguridad, "lo que podría derivar en algún aumento del blue y financieros".

Sin embargo, espera que "el tema dólar no va a estar profundamente influido por el conflicto bélico porque es más bien lejano en todos los aspectos". Sin embargo, advierte que una variable que puede incidir es que se reduzcan las exportaciones a Rusia, que son aproximadamente u$s700 millones anuales.

Así, tal como señala Lupieri, "las observaciones que se puedan hacer sobre el tipo de cambio local respecto de la guerra aún son prematuras". Y es que coincide con Garay Méndez en que, si nos basamos en la experiencia histórica, probablemente la crisis global tenga el efecto contrapuesto al que debería generar el acuerdo con el Fondo, provocando que muchos inversores busquen cobertura en al dólar y se desprendan de pesos, apostando por un resguardo más seguro de valor.

En consecuencia, los analistas prevén que, si la escalada militar aumenta, probablemente lo que sucederá con el tipo de cambio local (especialmente el paralelo, que se mueve más "libremente") será producto de dos fuerzas contrapuestas: el acuerdo comprometido con el Fondo Monetario y la aversión global por activos riesgosos como consecuencia de la incertidumbre financiera que genera el clima de guerra en el mundo hoy.