Reperfilamiento y control cambiario: Fondos Comunes buscan volver a ser una alternativa de inversión

Durante los últimos años, la industria de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) se había convertido en el espacio a través del cual muchos argentinos se introducían en el mundo de las inversiones. Así, entre 2013 y 2017, el patrimonio administrado creció en un promedio anual del 65% anual.

El boom de emisión de bonos nacionales y provinciales, y las Letras (primero emitidas por el BCRA, y después por el Tesoro) llevaron a los Fondos de Renta Fija a ocupar un lugar de peso dentro de la industria. Llegaron a representar, de hecho, más del 70% del total administrado y más del 50% de las diferentes alternativas que se ofrecían, indicó a Infobae Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones.

Sin embargo, la crisis financiera 2018 provocó un primer golpe en la industria, afectada por la devaluación y la caída de los activos. Crisis que además dejó en descubierto una falencia de la regulación, que fue después solucionada. Así, luego de meses de reacomodamiento, la industria logró reconvertirse aunque dentro de un marco –que se conocía de antemano- iba a estar impregnado de fuerte incertidumbre electoral.

No obstante, tras la PASO todo volvió a deteriorarse, y el espacio que se había logrado en parte recuperar se perdió. El imprevisible resultado de las primarias y las posteriores medidas del Gobierno Nacional de reperfilar las Letras del Tesoro de corto plazo, más el control de cambios implementado, le provocó a la industria una pérdida de 170 mil millones de pesos (unos u$s 2.900 millones) entre agosto y septiembre, agregó Corujo.

Hoy, ya promediando octubre, se observa cierta recuperación en los montos con un PN en pesos se ubica en el orden de los 700.000 millones, con una baja aún del 17% respecto a los máximos de julio. En dólares, cualquier comparación resultaría poco feliz. Este se ubica en niveles de u$s12.000 millones, contra un máximo de poco más de u$s34.000 millones en marzo de 2018.

Más allá de las pérdidas económicas, esta situación provocó un cambio de 180 grados en las estrategias de las Sociedades Gerentes que administran los Fondos.

En líneas generales, los productos de Renta Fija dejaron de ser atractivos para la mayoría de los inversores, que no se sienten cómodo con la alta probabilidad (por no decir, asegurada) de una reestructuración. Mientras que está claro que las letras en dólares y pesos –que mantendrían nuevas chances de ser reperfiladas en un futuro próximo– tampoco son un vehículo con lo que muchos se sientan cómodos; al menos, de seguro, perfiles conservadores.

Como si fuera poco, este escenario se complicó un poco más por los ajustes operativos (que llevaron casi un mes de trabajo) que se debieron realizar para identificar a las personas humanas –con posición a un determinado período de tiempo– que no deberían verse afectadas por la extensión de los plazos de las letras. Recién en octubre la industria normalizó, aunque con salvedades, su operatividad, remarcó Corujo.

Pero el escenario, y las estrategias ya son otras. En este sentido, se destaca el crecimiento de los fondos Money Market (compuestos principalmente por cuentas remuneradas, plazos fijos, pases y otros FCI), que ya representan el 40% del patrimonio total del sector (contra el 25% que ostentaban el año pasado). Mientras que también se destacan los fondos Latam (integrados por activos de Mercosur + Chile) que están enfocados en dar una salida del riesgo argentino y ya triplicaron su volumen con respecto al mismo período de referencia. Estos han casi triplicado su participación sobre el total de PN de la industria.

Ahora, desde el lado del inversor, es claro que es momento de rearmarse. La coyuntura cambio, y las opciones de inversión también. Vuelve a ser clave en este sentido el ABC del mercado financiero, que entre otros, consejos básicos apunta a la diversificación. En este punto, los FCI siguen siendo un buen vehículo de inversión para inversores conservadores/moderados.

La directora de Portfolio Personal Inversiones explicó que los fondos T+0, aunque con tasas quizás hoy en promedio menor a los de un plazo fijo bancario, cuentan con la ventaja de la liquidez inmediata. Un detalle no menor, sobre todo en momentos donde la velocidad de reacción es un valor preciado por los ahorristas. Por otra parte, y normalizada prácticamente la operatoria, los de Renta Fija T+1 –aunque, y lo enfatizamos, siendo muy selectivos con la composición de la cartera de cada uno- también pueden ser una alternativa ante las tasas altas que ofrecen. Igual, está claro, que ya no los identificamos con una opción de bajo riesgo. Juegan ya en otra liga, e incluso deberá ir analizando el cambio de la estrategia de cada portfolio una vez que las letras vayan venciendo.

Para los dólares, en tanto, la opción de fondos Latam es un buen instrumento. Han reflejado que en momentos de caída y volatilidad fueron una buena cobertura para los ahorros. Vale decir, que estos fondos siguen pudiéndose suscribir aún con control de cambios implementado.