La tasa de interés en pesos batalla contra el dólar: ¿qué diferencias hay entre las Lebac y Lecap?

El gobierno de Mauricio Macri logró contener otro supermartes de Lebac. Más de $400.000 millones vencían en Letras del Banco Central el martes pasado y el mayor temor era que gran parte de ese monto corriera a refugiarse en el dólar, disparando así su cotización.

Para evitarlo, el Banco Central permitó renovar 150 mil millones, subió 5 puntos los encajes bancarios al tiempo que el ministerio de Hacienda volvió a licitar Letes y presentó las Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos (Lecap).

Con esta batería de medidas se logró evitar una nueva disparada del dólar. ¿Pero qué son las Lecap?

* A diferencia de las Lebac, a las Lecap las emite el Tesoro.

* Es decir que se trata de una nueva deuda fiscal que asume el Estado y que deberá repagar con la generación de recursos propios.

* Las Lebac generaban una deuda cuasifiscal que se pagaba con emisión monetaria.

* Las Lecap son capitalizables. Es decir que al final de cada mes se suma al capital inicial el interés generado y

* Al siguiente mes el nuevo interés se calcula sobre ese mayor capital.

*  Genera una espiralización que potencia el interés devengado hasta el vencimiento del papel.

* Las Lecap colocadas por Hacienda esta semana tuvieron tasas que promediaron casi el 50% anual.

* Las Lebac generaban un interés determinado al vecimiento del papel sobre el capital invertido inicialmente.

* Todos los instrumentos puestos en marcha están convirtiendo esa deuda cuasifiscal generada con las Lebac en deuda fiscal.